酒鬼酒$酒鬼酒(SZ000799)$的处境，越来越严峻了。
此前，酒鬼酒披露了2024年三季度财报，财报显示，今年前三季度实现营收11.91亿，同比下降44.41%；实现净利润5649万，同比下降88.2%。
虽然前三季度营收、净利润“双降”，但这还不是最坏的情况，因为三季度酒鬼酒业绩下滑的速度更快，且净利润更是开始亏损了。三季度，酒鬼酒实现营收1.969亿，同比大幅下滑67.24%；净利润则亏损了6453万，同比大幅下滑213.67%。
据悉，去年前三季度，酒鬼酒的净利润合计仍有4.787亿，其中去年三季度的净利润为5677万。对比可见，酒鬼酒如今的经营状况正急剧恶化。
那么，为何酒鬼酒三季度业绩会大幅下滑？
酒鬼酒表示，由于公司正处于营销模式转型关键阶段，叠加白酒行业弱周期影响，经销商客户在当前经济环境下经营意愿偏保守，回款谨慎，公司新模式转化为对销售业绩的支撑仍需时间。
根据中国酒业协会数据，2023年全国规模以上白酒企业实现销售收入 7563亿元，同比增长 9.7%；实现利润总额 2328亿元，同比增长 7.5%。诚然，白酒产业的销售收入和利润增速确实在放缓，但对比来看，酒鬼酒的表现要远差于行业表现，这是一个不争的事实。
还在“买单”
此前，侃见财经曾多次对酒鬼酒进行跟踪，其中就提到了一个观点——激进扩张是酒鬼酒近两年业绩下滑的主要原因。
为了实现全国化销售，酒鬼酒曾大肆招揽经销商，2020年至2022年酒鬼酒新增经销商数量依次为235个、493个、330个，4年累计新增1246个。截至2023年，酒鬼酒经销商高达1774家。然而，由于管理能力缺失，伴随着库存压力的逐步上升，经销商“窜货”现象横行，进而导致产品倒挂越发严重。
如今，酒鬼酒正在为过去的激进扩张“买单”。
还是以经销商为例，据媒体统计，今年以来酒鬼酒砍掉了不少经销商，上半年经销商数量已降到1301家；其中，华北、华东、华南、华中、其他区域经销商数量较2023年末分别减少75家、76家、28家、210家、84家；平均经销商规模同比下滑12.22%至76.08万元/家。
此外，在经营策略上，酒鬼酒也从“向全国挺进”变为退守湖南大本营。2023年年报中，酒鬼酒便不再提及“全国化”，而变为了“湖南省内大本营精耕细作建粮仓、省外样板市树信心”的策略。同时，酒鬼酒新成立“湖南事业部”，专项负责湖南市场的经营销售工作；从具体的营收来看，今年上半年酒鬼酒特意将营收按省内和省外进行划分，上半年省内的营收为5.808亿，占收入的比例为58.42%；省外的营收为4.133亿，占收入的比例为41.58%。
不得不承认，如今的酒鬼酒已经变得更为“脚踏实地”，但想要将过去激进扩张挖下的坑填完却没有那么容易，“买单”还需要很长的时间。
毕竟，酒鬼酒旗下产品价格倒挂的现象仍相当严重。以高端品种“内参酒”为例，目前内参酒经销商渠道价格在800元/瓶左右，线上电商平台售价则在750-900元/瓶区间，但是内参酒的官方指导价为1499元/瓶，出厂价为1050元/瓶，市场最高价格曾达到1199元，如今渠道价格较官方指导价腰斩。
压力仍不小
对于酒鬼酒而言，业绩承压只是开始，真正的压力其实还在后头。
一方面，由于砍掉了大量的经销商，酒鬼酒在产销两端都面临着巨大的压力，尤其是在生产端方面。
2023年，酒鬼酒共销售了9882吨白酒。截至2023年末，公司有成品酒库存 5671 吨，基酒库存 40526 吨；按照目前的销售情况，如此高的库存至少也要5、6年才能消化完；但另一边，酒鬼酒目前产能12000 吨左右，2024年新增基酒产能3000吨，未来几年，规划总产能将达到22800吨。
如果不能快速完成调整，那么这巨大的产能将会成为酒鬼酒的一大压力，因为产能即便闲置还是会产生折旧成本，这对酒鬼酒的业绩将造成不小影响。
从库存数据来看，酒鬼酒自身背负的库存压力也越来越大了。截至今年三季度，酒鬼酒的库存为16.7亿，相较于去年同期的14.51亿增长了2.19亿，同比增长了15.1%。
另一方面，净利润亏损已经影响到了酒鬼酒的现金流。截至今年三季度，酒鬼酒的货币资金仅为13.41亿，和上半年的19.47亿相比大幅下滑了6.06亿；此外，今年三季度酒鬼酒经营活动产生的现金流量净额为-4.114亿，现金及现金等价物净增加额为-10.2亿，资金呈现流出状态。
对于酒鬼酒而言，如果不能经营状况不能有效改善，随着现金流持续流出，其财务状况可能会持续恶化。当然，酒鬼酒也并非不知道现在情况紧急，从销售费用来看，虽然业绩出现了明显的下滑，但酒鬼酒并没有大幅减少销售费用。今年前三季度，酒鬼酒的销售费用为4.755亿，虽然同比仍然下降了25.64%，但降幅明显低于业绩降幅。
据媒体分析，酒鬼酒正在加速推进BC联动和强化消费者培育，并从以渠道费用换销量向以动销驱动业务增长的发展方式，这是其销售费用没有明显降低的原因。
不可否认，伴随着白酒行业竞争的加剧，继续以渠道驱动将越来越难，所以转换为以动销驱动业务增长固然是一个正确的方向。不过，想要成功转换模式则需要很长的时间。
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