老凤祥作为珠宝行业的龙头老大在今年以来市值下跌了21%，这是让被套高位的"韭菜"难过的事，但是对于价值投资者来讲确实一件让人开心的事情。那为什么我觉得他是一直低估的价值股票呢？我想从行业地位，盈利能力，资产结构，财务风险，公司估值这几个方面做一下分析。
首先有着低于对手的毛利率，在a股上市珠宝类板块中，三季度累计营收525.8亿，从市场占有率来讲，应该说第二名的中国黄金是老凤祥的主要竞争对手，两者相差60亿左右的营收。但是在关键指标上8%的毛利率（正常人不会觉得8%的毛利率到底有什么优势，这在我后面我会在介绍一下）却比中国黄金高于一倍，这样的成本优势体现在多项指标上，包括净现金流量净额，净资产收益率等盈利能力指标上。公司的息税前利润达31.7亿，相比中国黄金的9.13亿有着明显的优势。跟其他对手比就没有啥可比性了已经不是一个段位了
齐次在盈利能力方面老凤祥领先行业的每股收益达3.39，这项数据应该说是横扫同行，要知道第二名的中国黄金第三季度的每股收益只有0.44元。这个指标我的理解是可以把股票当做国债，同样买一只股票你会买收益高的还是低收益的呢？答案是显而易见的，50的股价也显示出了市场对其看好。
前两项很说了一下行业地位以及公司的盈利能力，接下来探讨公司的资产结构是否健康？财务风险是否比较大？公司三季度资产负债表上几个关键指标流动资产达228亿其中127亿为现金以及等价物，存货65亿，应收账款29亿，固定资产只有近4亿。这说明公司目前来看现金太多了，多到不知道如何利用只能放在一旁。而负债方面流动负债93亿，长期负债2.8亿。总的资产负债率达40%。对于这样的资产结构应该说是相当令人满意的，唯一的缺点就是短期负债50亿，这个也是远超同行，可是明明总现金有着127亿为何却要短期负债50亿这种手法本人是不太懂的，因为在老凤祥的竞争对手里短期负债的占比是非常的低。具体原因我不知道也。希望年报这个指标会下降一些。但是就资产负债表来看财务风险确实不大，尽管有大量短期负债，但是长期负债特别少。
接下来是估值方面了，我对老凤祥的估值逻辑我是这样的想的，如果他的竞争对手在多个方面都不如他，而竞争对手的市值是其资产价值的两倍甚至更高，他自己的资产价值计算起来是低于市场给的价格，这完全属于低估。
基于自己的分析以及在目前的价格下，本人在49.90建仓了老凤祥一成仓位，从市场来看目前股市被推高了起来，市场上的票都不是特别便宜了 。但是这样的操作这样就完全不担心市场下跌。下跌反而是加仓的好机会。
另外由于缺乏对老凤祥公司管理团队的了解，这也给我的决策增加了一定的风险，好在较低的仓位可以很好的抵抗一些风险。
最后老凤祥是一只值得长期持有的价值型股票，现在购入价本人觉得十分合理。从长期来看，中国的珠宝行业将会继续前进，老凤祥做为行业头部的可持续，确定性是非常明朗的。
以上是我个人建仓逻辑！请勿模仿，股票购买如果只是按照数字指标道听途说买卖那将是有很大风险！
投资有风险，理财需警慎
本文作者可以追加内容哦 !
