戳蓝字“卷爸书房”关注卷爸。
卷爸书房
文字 | 卷爸
图片 | 部分来自网络，侵权请联系删除
欢迎分享，留言交流，转载请注明原作者
「 集采 」
1. 甘肃、江苏都已经发布了尿毒清集采，之前写过，这些省份都是利好，会增加销量和利润，未来还剩下6个省市，按目前的情况看，应该也都很快进入。
2. 广东省上次集采到期后，刚刚发布了2024中成药集采征求意见稿。
不明白的是，此次包含品种是尿毒清颗粒（含糖型），该产品公司虽有批文，但已经不再生产了，意义何在？抑或是医保人员弄错了？
毕竟糖尿病肾病的一种情况，容易混乱。
在营销这点上，中位营销费用率31%，横向对比其他药企，看到了公司策略和产品地位。因为完全可以再提高营销费用，扩大销售额。
由于产品很苦，依从性很差，所以减量的患者多，但是绝对停药的较少。开发个新口感、新剂型，提高依从性，增加用药比例，都是市场空间。这点上，公司不如济川。
不过就算二次集采，对康臣药业来讲，政策很温和，降价1%中选，拿100%量。（这是我个人解读文件，可能有误，文件在此，有懂行的恳请指教）
附件1：广东联盟金莲花等中成药集中带量采购文件（征求意见稿）.pdf
从产品的集采规则，可以看出，必须要买独家产品，否则降幅要求15%。这也是投资要投垄断的意义所在。
独家、创新、急救、儿童，这是投资医药的关键词。
价格联动已经是必然手段，这一招对非独家产品，太狠了。
「 会否组别集采 」
日均用量：原则上为药品说明书标示的用法用量中，每日最小用量和每日最大用量的平均值。
直接竞对：
尿毒清颗粒的最小5袋，最大8袋，日均费用集采价6.5*3.0654=19.925元。（京东30.333）
海昆肾喜胶囊，6*3.722=22.333（京东）
肾衰宁胶囊，集采18*0.7992=14.385（18*1.247=22.45京东）
百令胶囊：12*0.855=10.26（京东）
金水宝胶囊：9*0.704=6.33（京东）
百令和金水宝还没有集采胶囊剂，而且不仅治疗肾病。
海昆肾喜没集采，可能规模只有5亿较小，未来集采是必然。
非直接竞对：
黄葵胶囊：15*1.0667=16
肾炎康复片：15*0.511=7.667
康臣主推的储备产品：
益肾化湿颗粒：3*7.444=22.333
有朋友问，这些药会放到一起集采吗？
我认为是不会的。
在【指南与共识】2020年版中成药治疗慢性肾脏病3-5期 （非透析）临床应用指南解读中，已经明示了各类药物的效果和地位。
其他4个都是安慰剂，是患者要求用的，所以没有办法集采，总不能集采一堆安慰剂，把或许还有效果的扔了吧。
从短期看，股价的买方力量暂时释放完毕，未来可能进入波动区间。
从长期看，疾病图谱、独家、无竞品、无西药，这样的竞争格局。
8PE，7%股息率，12-15%增长，这价格我肯定不会卖，找不到更好的了。
「 专业人士投票 」
感谢雪球“加班的会计”，提供了另一种视角，参考如下文章。
用佃农理论炒股票
这里涉及张五常的大量经济学知识，读起来挺费劲，但是如果你读过张五常的经济学，非常推荐这篇文章。
在预收、现金、应收三种形态下，是合约成本和信用极差的共同制约。
2015年收购玉林制药后，应收周转天数就开始增加。
按公司说法：
玉林制药分部，从2019年下半年的“生死变革”到2020年的“勇闯深水区”，玉药行销通过主动调整策略，归拢商业、降低库存、减少逾期应收，日拱一卒无有尽，功不唐捐终入海。
2014年，没有玉林制药，尿毒清应收/营收=33.5%。
2023年，有单独披露，尿毒清的应收/营收=1.2%。
中药企业是一步步，靠着心智一点点扩大销售，产品放量周期长。
在推广阶段，知名度不够，需要垫付资金，现在做大了，博弈地位改善了，证明了药物的临床效果，否则应收不会下降。
按佃农理论，资本最终会回归到他应该有的收益，公司的地位改善，证明资产的话语权增加了，那么回报提高是必然的。
尿毒清是院内为主（占比75-80%左右），能改善应收，就必然是配送商压款了，而配送商愿意押款的条件，是医院有需求，可以卖得出去。
这是医生、配送商、经销商这些行业专业人士给公司投票的结果。
按应收周转排序，康臣23年排在第18位，之前的企业，大部分是OTC产品较多，天然的具备更高的周转效率。
康臣是院内为主，凭什么不垫款，凭什么少垫款？
同为对手的吉林长龙药业，是一个非常好的对比案例，因为该公司也基本就是一款海昆肾喜胶囊打天下，应收/营收=31.8%。
未来5年，看看海昆肾喜的该比值，能否降低到1%，也是衡量其竞争力的关键，但目前看来，难。
由此可见：
在任何一款有效西药出来前，尿毒清具备非常强大的核心竞争力。
如果喜欢卷爸的文章，请关注“卷爸书房”，一起研究投资。
康臣药业：下一个套利机会？
康臣药业2：跌跌不休何时了？
康臣药业3：抓住事物的主要矛盾
康臣药业4：对抗市场的底气
康臣药业5：为什么这是一个普通企业？兼谈耐赋康的影响
康臣药业6：优秀的业绩，跌跌不休的股价——2024半年报解读
康臣药业7：奋楫扬帆风正举，浩荡征程谋新篇
康臣药业8：隐身者浮出水面
【指南与共识】2020年版中成药治疗慢性肾脏病3-5期 （非透析）临床应用指南解读
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的观点，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。由于对财务管理、会计学和行业供给和需求的行为模式知识的缺失，请您务必带着怀疑的眼光看待我所有的数据分析，如果您能指出分析中的漏洞和错误，定将不胜感激。
$康臣药业(HK|01681)$$吉林长龙药业(HK|08049)$$华东医药(SZ000963)$
本文作者可以追加内容哦 !
