$天奈科技(SH688116)$  

新开源是固态电池PVP分散剂绝对的隐性龙头，全球第二目前还没有多少人知道，但主力已经在悄悄的进场了，一旦固态电池概率加上，将直接起飞，

逻辑：

1、华为硅负极专利曝光。硅基负极目前渗透率不足10%，市场空间极大。但只有碳纳米管（CNT）能够在极低添加量下使其形成三维导电网络，是硅基负极的必须要添加的材料。

2、固态电池消息不断，但无论是哪种路线，都必须要用到碳纳米管（CNT）。目前CNT在导电剂的渗透率只有不到20%，明年第四代产品最少出货一万吨；

3、分散剂是CNT的主要技术壁垒，因为碳纳米管实际导电效率低，不易分散，PVP作为主要分散剂，能够显著改善碳纳米管在水、有机溶剂和其他基体中的分散性能。且每100吨CNT就需要25吨PVP。

4、随着碳纳米管导电剂渗透率的快速提升，PVP分散剂年需求必将快速增长。

5、PVP全球产能仅10万吨，新开源占3.4万吨，且无新增产能；电池是PVP应用的新兴领域，新开源今年成立子公司，承担PVP在电池行业的创新应用，其上半年在电池领域的出货大幅增长。新开源为行业龙头，产能全球第一！

6、PVP行业存在进入壁垒，行业产能扩张有限！进入的壁垒包括：技术壁垒、政策壁垒、市场准入壁垒、和销售渠道壁垒。

7、根据机构预测，新能源领域PVP用量将在明年达到3.3万吨，1万吨的增量将使得供应产生缺口。对比今年4.5万/吨的价格，明年PVP价格有望回归历史高位，超过8万/吨。按新开源现在3.4万吨产能计算，将增加11.9亿利润，给10倍估值，将增加120亿市值，对比当前市值还有接近三倍空间！

固态电池这一块极其有想象力的，PVP产能3.4万吨，以后固态电池cnt 1万吨需要2500吨PVP。

根据天风电新预测2030年固态电池产能300GW，每GW需要700吨CNT，即需要175吨PVP材料，

300GW就是5.25万吨PVP，而目前PVP全球产能一共10万吨(其中新开源占3.4万吨)，目前PVP价格约4万每吨，

总结：化工小品种普遍壁垒较高且巨头无意进入，容易出牛股！比如今年的正丹股份；PVP总产能才10万出头，固态电池带来的小几万吨增量极大概率会引起供需的失衡。且分散剂添加量不大，下游价格不敏感，也不存在替换需求。