以前都是大致估算，今天给大家一个详细估算，每个数据都讲的很清楚。
2023年公司净利润70.2亿（4季度20.3亿），扣非净利润48.3亿（4季度10.3亿），
今年1-3季度净利润净利润104.3亿，同比增长108.8%，扣非净利润83.7亿，同比增长119.9%。
预计4季度净利润超过36.7亿，同比增长81%，扣非净利润28.6亿，同比增长178%，主要由出货量增加，收入增加导致。
2024年净利润141.0亿（增加70.8亿），同比增长101%，扣非净利润112.3亿（增加64亿），同比增长132%。
2025年净利润180-190亿，同比增长27-35%。
目前市值2284亿（股价27.73），对应2024年和2025年市盈率16和12，业绩连续高增长明确，市盈率分别30和25合理的，对应股价为49和55元。
一.股价弱势分析，对业绩误判导致
3季度销量29.4万辆，收入508.3亿，净利润33.5亿，同比下降7.8%，扣非净利润27.2亿，同比下降11.0%。3季度净利润同比下降，大家对公司未来业绩增长导致了怀疑，导致股价弱势。导致负增长的关键原因，是去年3季度业绩异常，远远高于其它季度（去年扣非净利润Q2为9.7亿，Q3为30.6亿，Q4为10.3亿）。3季度业绩异常高的原因，销量34.2万辆，环比2季度增加4.4万辆，费用(销售费用等）分摊偏低，叠加公允收益2亿、跌价减值-2400万很低，所有提升业绩的利好都集中到去年3季度。
二.四季度业绩估算
3季度销量29.4万辆（7月9.13万辆，8月9.45万辆，9月销量10.83万辆），10月销量11.68万辆，按照11月和12月销量与10月相同，4季度销量为35万辆。
受以旧换新等政策驱动，车市火爆，11月第三周燃油车零售同比增长超过10%（1-10号同比增长7%，第三周提速），今年大部分月份燃油车负增长），预计11月和12月公司销量会高于10月，会达到37万辆（坦克6万辆，哈弗23.3万辆，皮卡4万辆，新蓝山和蓝山2万辆，欧拉1.7万辆）。
公司国内销售下降，3季度月均5.7万辆，10月提升到7.2万辆，从目前车市看，4季度销售23.5万辆问题不大。
2季度和3季度车均价超过15.2万元/辆，4季度按照价格15万/辆（新蓝山4季度销售近2万辆，售价30万，对价格提升大，担心为了促销其它价低，价格取值保守一些），销售37万辆，收入555亿，4季度出货占比略高于上半年（出口毛利率高于国内超10个百分点），4季度按照20.5%（上半年20.53%），毛利113.8亿。
4季度零部件收入39亿，毛利率28.5%（上半年28.6%），毛利11.1亿。
其它收入32.8亿，毛利15.8%（上半年17.1%，模具毛利呈现下滑，担心继续下滑，4季度毛利率取值低），毛利5.2亿。
4季度收入627亿，毛利130亿，毛利率20.8%，与3季度一样。
为了其它不及预期，按照毛利率20.6%，收入627亿，净利润37.1亿，应该是一个保守估算，详细见下面说明。
4季度业绩估算：
收入：627亿
营业成本：497.8亿
税金：21.95亿
期间费用：76.6亿，相比3季度增加18.2亿，剔除汇损汇益影响，增加26.8亿，取值高避免突发增加导致风险。
其中：销售38亿，管理16亿，研发27.6亿，财务费用-5.0亿，汇益4.5亿。3季度美元/人民币汇率从月初7.127下降到7.007，汇损4.1亿，目前汇率上升到7.246，汇益会十分大，会远高于4.5亿，按照年底汇率7.13，汇益4.5亿。
其它收益：9.6亿（预计会高，进项税加计抵减与收入相关）
投资收益：1.2亿
公允、信用减值、资产减值：-2.3亿
营业利润：39.32亿
营业外收支：0.9亿
利润总额：40.22亿
所得税：3.5亿（年底研发扣除清缴，所得税率低）
净利润：36.72亿
2025年净利润稳定增长是明确的，预计180-190亿
2024年销售121.4万辆，同比2023年122.9万辆，略下降，主要皮卡和欧拉下降，SUV预计持平(哈弗和魏牌），坦克23万辆，同比增加41%。
今年皮卡销量预计超过17万辆（下降3万辆），欧拉6.4万辆（下降4.4万辆），基数越来越低，2025年下降空间有限。
公司与华为合作，2025年会大幅提升智驾车型，2025年销量有望明显提升。
坦克品牌的关键产品将搭载华为的智能驾驶和智能座舱方案，特别是最贵的坦克700 Hi4-T搭载后竞争力相对竞争对手会明显提升，销量有望大幅增长。
哈弗智驾正在研发中，魏牌高山系列也会变成与新蓝山一样的智驾汽车。
今年公司新能源汽车产量有望达到28万辆，渗透率39%（坦克和皮卡除外），新能源轿车渗透率高，公司产量低，今年行业上半年新能源SUV渗透率还不高，但下半年提升很快，下半年公司渗透率滞后一些行业，但不明显。随着HI4技术在坦克上应用，2025年坦克新能源车占比会明显提升，哈弗智驾正在研究中，SUV新能源车型占比也会提升。长城汽车新能源汽车渗透率低于行业，与它车型有关（轿车销量低），不能简单说成长城汽车新能源汽车落后。
2025年业绩增长驱动力：
1.出口量会继续提升，仍是业绩提升的主要贡献者
2023年公司出口31.4万辆，同比增加14.2万辆，今年出口46万辆，同比增加14.5万辆，出口增速会放缓，但绝对量的增长有望保持。
中国汽车的竞争力提升快，2025年智驾升级，竞争力会进一步提升，出口连续增长是明确的，出口潜力巨大。
公司国外销售渠道体系越来越完善，叠加生产布局连续扩展，公司2023年出口目标达到100万辆，应该问题不大。
2023年海外毛利率26.01，高10.5个百分点，海外收入占31%，毛利占43%，2024年继续明显提升，可见出口对业绩供需十分大（海外1辆车净利润几乎是国内2倍）。
二.国内市场
2024年公司国内市场销量为75.5万辆，同比下降15.9万辆，主要是皮卡和欧拉下降9.4万辆。
皮卡和欧拉基本完成了触底。2025年SUV智能化升级会比较大，国内销量有望提升，2025年国内总销量相比2024年有望增加。
虽然今年国内销量同比下降，但盈利是提升的。产品结构优化，车价提升，毛利率提升，盈利提升。2025年智能驾驶大幅提升，产品结构会进一步优化，盈利能力继续提升。
股市有风险，投资要谨慎，只是交流讨论，不做为投资依据，亏赚不负责。
所有股票中，最不应该下跌的股票，就是长城汽车，今年汽车行业大部分公司业绩大降，公司业绩大增，就是汽车行业赚钱王。
公司2025年业绩继续保持比较好的增长十分明确
大家好好看看我的分析，今年净利润141亿是下限，上限取决于年底汇率汇益有多少，以及4季度的政府补助多少？
11月13日，长城汽车与华为签订合作协议，进行智能座舱和智能网络方面的全面合作，这是华为强项，也是目前智能化汽车很关键部分，也是目前长城汽车提高销量最需要的。
高阶智驾属于智能驾驶部分，高价智驾现在应用的还少（主要联想），长城与华为没有合作，也属正常。
如果你对长城汽车了解20%，就能理解我上面谈的，公司利弊基本清楚了。
如果你对长城汽车了解20%，就能理解我上面谈的，公司利弊基本清楚了。
11月13日，长城汽车与华为签订合作协议，进行智能座舱和智能网络方面的全面合作，这是华为强项，也是目前智能化汽车很关键部分，也是目前长城汽车提高销量最需要的。
高阶智驾属于智能驾驶部分，目前，高价智驾应用的还少（主要是理想），长城与华为没有合作，也属正常。
4季度期间费用中销售费用和研发费用取值都很高，主要是防止突发发生，而我们没有考虑到，带领来风险。
为什么长城汽车必须要与华为在高阶智驾合作？
长城新蓝山与问界M9在智驾方面有差距吗，没有差距，QL全场景NOA全国开城，说明长城智驾技术水平已经进入第一梯队！
长城汽车为啥业绩好？
长城汽车销售渠道完善，销售成本0.6-0.7万元/辆，赛力斯3.7万/辆。
长城汽车成本控制是行业佼佼者。
小鹏不行了，2023年王凤英（原长城总裁）到小鹏任总裁，很抓成本控制，小鹏又起来了，出货重返新势力第四。
目前情况下，长城汽车走燃油和新能源汽车相结合的路子，更加稳妥，业绩会更稳定。
欧盟和美国等对我们新能源汽车加征关税，那我们先进的智能化燃油汽车先可以出口到这些国家，抢占市场。
新蓝山的成功，预计2025年长城汽车在智能化汽车方面会有大幅提升。
新蓝山智驾技术已经达到行业第一梯队！
公司与华为将围绕长城汽车系统 Coffee OS 3 和华为 HMS for Car MAAN 3.0 全球车载智能解决方案展开全面合作，智能座舱方面会更加完美。
2025年坦克品牌和哈弗品牌的智能化水平会有一个明显的提升。
我问大家，上市公司中，新能源渗透率高的公司就好，渗透率低一些就不好了？
奇瑞和长城新能源汽车占比低一些，可恰恰是盈利水平最好的！
两个公司海外销售占比高，在海外新能源汽车渗透率仍然比较低，所以新能源汽车占比低些！它们已经在海外具有品牌效应，随着国外新能源汽车渗透率提升，它们在国外市场新能源销量也会逐步提起来。
今年，长城汽车海外工厂的净利率超过10%，几乎接近国内一些汽车厂家新能源汽车在国内销售的毛利率！
根据中汽协数据，1-9月乘用车出口363.3万辆，同比增长28%，新能源汽车出口92.8万辆，同比增长12.5%。可见，燃油乘用车出口增长30%左右。
欧盟对中国新能源汽车加税关税，新能源汽车出口增长已经开始放缓。国内新能源汽车竞争也越来越激烈，盈利能力并不乐观。
2025年燃油汽车出口继续保持高增长是明确的！
2925年长城汽车海外工厂销量会明显提升是明确的！
全新蓝山智驾一流是肯定的，长城喊“智驾水平就是第一”不过分，2025年公司把全新蓝山智驾技术复制到坦克和哈弗，必将大幅提升国内销量！
你们有啥理由怀疑长城汽车明年业绩继续大增？
10款新车集中到4季度卖，4季度出货、收入和业绩很高
目前，各厂家新车上市都很快，不管谁，一旦没有新车推出，销量就会下降，如长城汽车全新蓝山和长安阿维塔12，会冲击理想L8和问世界M9销量。
截止目前，今年长城共推出13款新车，其中8月下旬到现在为10款。
8月前上市了坦克700 HI4-T，坦克300 HI4-T和哈弗H6三款车，700还很贵，国内出货下降太正常了。
但从8月下旬到现在10款新车上市：
8月，全新蓝山，2024欧拉好猫、欧拉好猫GT版、2.4T越野跑
9月，哈弗枭龙，二代哈弗H9，山海跑穿越版
10月，坦克400汽油版，坦克500 HI4-T
11月，坦克500 HI4-Z
坦克越野和哈弗SUV品牌就有名，有新车上市就会带动需求。
随着新车上市，从9月开始公司销量就开始回升了。
4季度车市火爆，这么多新车集中上市，销量应该会很高。
长城汽车是汽车老企业中，转型最成功的，业绩进入了稳定增长阶段。
公司连续优化产品结构，虽然转型期间让销量增长明显放缓，但盈利能力大幅提升。
车价从2022年均价12.9万元到目前17万元，在国内市场，公司走出了低价车没有利润的被动局面。
从大众走向衰落，其它国外车企也好不到哪里，中国汽车出口连续增加是明确的，或许那天中国车企市场份额达到80%，这一天肯定会来到。
长城汽车海外收入占比连续提升，2022年海外卖17.2万辆，2023年31.4万辆，2025年超46万辆。
2022年海外收入占比19.6%，毛利占比27.5%
2023年海外收入占比31%，毛利占比43%。
2024上半年海外收入40.2%，毛利占比52%。
国内毛利率高于国内超10个百分点，公司让国外收入和毛利保持了快速增长。
从售价看，产品结构优化低价产品占比不多了，基本完成了触底，2025公司智能化水平大幅提升后，国内出货会转入正增长。
国外布局连续加大，出货稳定增长十分明确。巴西工厂投产，通过连续扩能，收入会提升很快，中国汽车在拉美很受欢迎，中国出口前五国家中有巴西和墨西哥。
全新蓝山智驾技术水平确实高，各方面考虑周全，几乎没有短板，已是行业公认。
公司与华为进行智能座舱全面合作，会把智能座舱的智能化水平提升到一个新高度，会提升整个行业智能化水平。
华为有华为优点，但也要明显短板，华为不是上帝，一个赛力斯成功，并不代表所有与华为合作会成功。
华为与长城合作，绝对可以把座舱智能化提升到一个很高水平，强强联合肯定更强。
明年长城汽车智能化水平会有一个跳跃式提升，会带动坦克和哈弗这两个销量高的品牌销量增加，国内出货会从今年负增长到明年正增长。
明年海外工厂出货会继续提升，2025年业绩继续大增很明确。
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