公司近期股价表现强势，年内再创新高。我们团队自2023年以来持续强调看好公司海外业务进入加速阶段，并打开估值空间，当前时点继续看好公司海外加速增长：
东南亚市场继续火热，DIMOO成为“中泰建交50周年特邀挚友”形象进一步反映公司IP在泰国市场影响力。北美市场仍在扩展早期，期待优质IP驱动加速增长。公司在海外潮玩IP市场几乎没有直接竞对，供给创造需求，更多优质IP和产品上线有望驱动公司进一步打开海外市场。
爆款产品仍处在供不应求状态。近期观察到labubu毛绒产品线有所放量，但潮玩族等二手交易平台非隐藏款仍普遍存在溢价。11月以来SP新品等亦有亮眼销售表现。Q3公司业绩增长环比加速受益于产能爬升及头部IP新品上线，我们观察到10月抖音渠道GMV同比增速亦相较9月更快，Q4有望继续延续加速趋势。
我们继续看好优质IP驱动公司全渠道收入快速增长，维持2024-2025年经调整净利润29/38亿元预测，对应PE 约35/27倍，考虑到公司业绩仍有上修空间，海外市场仍有星辰大海，维持推荐。
风险提示：海外增长不及预期，国内需求不及预期
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