2万亿地方债发怎么样了？_财富号

1、一段话介绍今天上午的债市？

答：大家周五中午好啊，看完这篇，划半天水，就可以过周末了。

今天的债券，依然应该是赚钱的，信用债和同业存单继续表现的比较好，一年期国股行的存单交易到了1.87%以下，小幅下行了一点。

而利率债则延续了昨天的情况，长端、超长端的表现更好，10年国债、30年国债，都下行了一点，不过都在1bp以内；而短期限的利率债反而下不太动了，这也是表韭纯纯的债之前减了一点短期限利率债的原因：现在一年期存单-一年期国债的利差，已经到了40bps以上，在年内都是比较大的，短期限利率债的下行空间比较有限。

我们引用几个卖方、买方的观点，回答大家三个，近期最关心的问题。

问题1、2万亿的地方债，现在发了多少了？

华西固收统计的，截止昨天，按照已经公告的，2万亿的地方专项债，目前公告发行的是6739亿元，正好是1/3左右，注意，是已经公告的，并不是已经发完了。

这个节奏算快还是慢？我觉得，从进度来讲，算比较快的，各个地方显然是在抢进度的，各省的额度可能已经切分好了，但是下面的地级市、县级市，可都是嗷嗷待哺的状态，这可能也倒逼省级政府的发行进度提速。很多地方，现在到年底前的头号任务和工程，明确开大会说了，就是争取更多的化债额度。

问题2、最近的这些地方债，发行的情况如何？对市场冲击大吗？

从昨天、到今天上午的市场来看，市场觉得冲击可控，在预期内，发行情况比预期的要好。

我们引用一下浙商银行FICC的观点：“2万亿置换债中，首批15年以上超长地方债于周四上午启动发行，从结果来看，15Y新疆债发行结果与二级市场持平，30Y贵州债略高于二级市场0.5BP。发行结果出炉后，市场普遍认为今日超长期地方债全场倍数较高，市场参与热烈，发行结果好于预期，并没有大幅发飞的情况，随后走出利空出尽行情。午后国债期货高歌猛进，冲击10月以来新高，极具进攻性的超长债券被激烈TKN。”

机构判断地方债发的好不好，卖不卖的出去，对市场冲击大不大，一看发行最后的利率，和国债的利差，这个利差越小，说明越好，反之就说明卖不太掉，需要在国债基础上多加点，才有人买；二看投标的倍数，也就是比如我发100亿，到底有多少资金进来参与投标，投标倍数越高，说明参与的资金越多，而最核心的，还是要看边际倍数，因为很多资金可能就是来玩票撑场子的，要看最后买到“发行利率”上的资金有多少，才能说明实际的需求。

问题3、看起来形式挺好，那么，债市风险在哪里？

我们认为，风险有三个。

一是央妈的配合进度，有声音预计央妈今天会降准，来配合地方债的发行，这也是昨天下午开始利率下行的原因，具体看结果吧，不过，降准是预期中的事情，之前央妈其实已经预告了。

二是看汇率的变化，昨晚，美元指数再次冲高到107以上，欧元等加速贬值，人民币依然稳定在7.25的位置，今天央妈上午喊话，坚决防止汇率超调，那么，如果后续美元继续走强，如果要保证汇率的话，是否会延缓我们这边降息的进度，值得关注。

三是看机构的消化能力，同样是浙商FICC的观点：“同时我们也关注到，超长地方债本周以来并未跟上国债的下行幅度，30年好地区地方债与国债的利差较上周继续走阔至14BP附近，主要原因在于二级超长地方债OFR不断，而银行及保险承接意愿目前来看并不强烈。后续若地方债二级市场没有出现较为稳定的承接力量，或对市场情绪造成二次扰动。”