$键凯科技(SH688356)$   营业收入分析：

1）特宝派宾格销售分成和金赛自建PEG产能的逐步放量，减少收入；但特宝派宾格销售分成结束后，预期之后材料价格将有所提升；

2）客户新产品方面：特宝的拓培非格司亭与双鹭的聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子已经获批，安科生物的生长激素正在申报，晟斯生物的超长效重组八因子产品正在进行3期临床，凯因科技培集成干扰素-2注射液的三个新增适应症临床试验顺利推进。

预计度过2023、2024年营收低谷期，随着国内下游订单量的恢复和支持产品上市放量，键凯2025年国内业务板块收入企稳有增。

国外产品销售：

1）LNP辅料：LNP高毛利大订单已经归零；

2）医疗器械：公司共支持7款已上市医疗器械，将保持稳健增长；

3）商业化药品：根据公司公告，2023年10月海外大客户之一的优时比，旗下一款10亿美金级的C5补体抑制剂已获批上市，24年8月，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，优时比（UCB）公司申报的泽勒普肽注射液上市申请获得受理。还有2款客户新药处于3期临床，预计未来两年客户新药上市可贡献较大增量。

自研项目：

若在研新药进展顺利，有望于2年内贡献可观里程碑收益，公司业绩具有较大向上弹性。

1）聚乙二醇伊立替康：疗效佳、毒性低、并能提高患者依从性，产品优势明显。小细胞肺癌3期临床试验、脑胶质瘤适应症2期临床以及伴脑转移得三阴性乳腺癌的2期临床已完成首例受试者入组。

2）JK-2122H聚乙二醇交联透明质酸钠医美项目预计2024年底完成临床试验或2025年初获批上市。

看来健凯的收获期马上就要到来