伊泰煤炭B股-正在研究中-回购H股当时记得才2倍多的估值

来自铜板二代1912的雪球专栏

l转发 伊泰煤炭这两年来的一系列操作，就是一次标准的资本重组。虽然公司业绩随着煤价一步一步回落，但通过降低负债，回购注销H股、增持b股等操作，降低了财务杠杆，提升了股本收益，使得近期股价还创出了新高。首先降低企业经营负债。高负债意味着每年不菲的利息支出，主动降低负债，公司的财务费用大幅缩减，从而增厚了每股收益（EPS）。其次，高负债意味着企业仍旧在承担具有风险的资本开支（一直被市场诟病的煤化工业务），市场需要风险补偿，从而降低市场对企业的估值（PE）。而在企业主动降杠杆以后，企业估值得到进一步的提升。而后通过自有资金回购、增持股份的操作，大大减少了流通股的数量，直接提高了每股收益（EPS），优化财务杠杆，提高财务效率。而且增持回购股票也表现出公司管理层对企业未来发展前景的信心。表明公司价值被低估，提振了市场的信心。个人认为，公司管理层回购、增持股份的背后，藏着两个不能为外人道的动机。其一是防范恶意收购。在煤炭企业一二级市场价格倒挂的背景下，对于一家拥有优质煤储，股权结构分散，且长期破净的企业来说，始终存在敌意收购的威胁。完全有可能发生，像当年姚老板许老板在A/H对万科发起的野蛮收购。其二是预防地方政府的资金拆借。以目前地方上的财政状况，像煤企这样拥有充裕现金流的企业，local gov肯定会找上门来，寻求资金支持。一般来讲，地方国资企业有政治责任为local gov提供资金拆借，以纾困地方财政。而作为私企的伊泰煤炭则具有一定的自主权将账上的现金按股东利益最大化的方式处理，也可以避免违规拆借后续带来的道德和法律风险。应该说，伊泰煤炭这几年来的操作，堪称教科书级别，也颇具中国特色。$伊泰B股

剩余时间有限 从2024年1月23日公告增持伊泰B股，伊泰（集团）香港公司本次增持已经过去近10个半月了，粗算一下，12个月的增持期，从11月7日算起，还有1个半月就结束了。大约还有53个交易日（11月16天，12月22天，2025年1月15天）。

增持资金充裕 伊泰（集团）香港公司收到的2024半年度分红5387.72万元，属于自有资金。半年度分红最后交易日10月15日，由于没有准确的伊泰（集团）香港公司的当日持股数量，依据三季度末公布的持股数量，保守估计，3.8亿股共分红3.8*0.141782=5387.72万元美元。剩余的53个交易日，预计日均增持金额为101.66万元。

预计增持情况 半年度分红已于10月31到位，已经过了6个交易日，6天的日均量和日均价分别为2788900股、2.305元，6天日均成交额为642.84万元，日均增持金额占成交额15.8%。本着“少花钱，多增持”的原则，约占16%日成交额增持伊泰B股也不太容易实现。特别是美国大选已经结束，市场热度升温，虽然可能券商压盘，但其他股东也想多收集廉价筹码，毕竟分红率相当高，B股市场很难找到分红率很高的股票，也就出现近期的上下波动2、3分钱的窄幅波动走势，预计年底前还会呈现小幅波动的走势。由于会计核算是以自然年度统计，也有可能增持会提前结束，在2024年12月31日完成，毕竟2025年1月只有15个交易日可以增持，所以年底前日均增持额还会增加到5387.72/38=141.78万元，会占到日均成交额的22%。把握年底前所剩不多的时间，争取与伊泰（集团）香港公司同步操作，为来年做好转A屯好更多的粮食

作者：遇见巴菲特