核电板块成新宠

　　而美股市场下一个英伟达十倍概念股可能出自哪个板块呢？高盛本周对管理着超过3万亿美元资产的697只对冲基金进行的分析显示，基金经理正在抢购核电生产商的股票，以利用人工智能行业预期的电力需求激增。

　　随着人工智能和数据中心的用电需求快速释放，科技巨头已经将目光转向核能。上月，谷歌和亚马逊分别与核能企业达成协议，并将推进小型模块化反应堆（SMR）的研发。

　　在多种因素推动下，市场对核能板块的兴趣也在水涨船高，今年标普500指数成分股中表现最好的公司瑞致达也来自于该行业。

　　瑞致达公司在高盛这份对冲基金VIP名单上占据了最受欢迎的多头股票头寸的位置。该公司目前在美国运营着约6.4吉瓦（GW）的核能发电能力，包括其位于得克萨斯州州的科曼奇峰工厂、位于宾夕法尼亚州的海狸谷工厂以及位于俄亥俄州的佩里和戴维斯-贝斯工厂。

　　塔伦能源（Talen Energy） 是得州的另一家独立发电商，拥有并运营着宾夕法尼亚州2.7吉瓦的Susquehanna蒸汽发电站，也进入了高盛的VIP名单。今年3月，亚马逊子公司亚马逊网络服务（AWS）与塔伦能源达成协议，以6.5亿美元收购由其宾夕法尼亚州核设施的长期电能供应。

　　人工智能的发展潜能为核电行业带来了巨大机遇。波士顿咨询集团（BCG）预测，到2030年，数据中心电力需求将以每年15%-20%的速度增长，达到美国能源需求的16%。

　　在经历了20年的平稳增长之后，这并不是未来唯一不断增长的能源需求来源。斯普洛特资产管理公司（Sprott Asset Management）首席执行官奇帕里亚（John Ciampaglia）指出，芯片、电动汽车、电池和太阳能电池板的产业链发展也将推动能源需求。

　　高盛的分析显示，更广泛地说，三季度以来对冲基金保持了对人工智能相关主题的更广泛敞口稳定，“七巨头”科技股在高盛VIP名单中排名第一，这帮助美国多头/空头基金在今年迄今为止实现了14%的收益，是过去20年典型年收益的两倍多。

　　美股未来到底如何走？

　　高盛预计，“科技七巨头”明年将继续跑赢标准普尔500指数的其他成分股，但差距将是“七年来最小的”。

　　该行还表示，考虑到该指数整体盈利增长的改善，有远见的投资者应该以“科技七巨头”为基准，并在2025年从标准普尔中盘股中寻找机会，理由是贸易政策和经济增长带来的好处。

　　高盛指出，投资者还应寻找那些营收来自中小企业的股票。在特朗普的第一个总统任期内，这部分市场飙升，而情绪的改善可能会引发另一次反弹。

　　高盛还建议投资者持有一篮子可能的并购候选企业，因为2025年的并购活动可能会有所改善。

　　该行预计，盈利增长、强劲的商业信心和宽松的财政状况将推动明年并购现金支出增长20%。预计将完成750笔超过1亿美元的美国并购交易。

　　拥有可以被收购的公司可以降低投资风险，并且有跑赢市场的历史。例如，在特朗普的第一个任期内，高盛跟踪的一篮子并购候选股票的表现比同等权重的标准普尔1500指数高出300个基点。

　　不过也有不同观点。美国经济学家大卫·罗森伯格（David Rosenberg）表示，美股继续上涨的主要动力已经接近耗尽，这表明未来的美股投资回报率将大幅降低。

　　罗森伯格指出，标普500指数的远期市盈率为22.3倍，比其历史长期水平高出一个标准差以上，是自2021年新冠疫情爆发后科技泡沫高峰以来的最高水平。

　　在美股估值已经如此高的情况下，美股极度看涨的情绪甚至已经超过了金融危机前的水平。在罗森伯格看来，这意味着美股估值的上升空间已经很小了。

　　“没有进一步的扩张空间，”罗森伯格表示。

　　罗森伯格认为，假如美股的估值想要进一步提高，很大程度上将需要美股企业盈利的持续增长，但他表示，有理由认为这是不太可能实现的。

　　罗森伯格并表示，“美国消费者越来越注重生活成本，且企业净利润率已经处于历史高位，因此企业想要进一步提高利润率似乎是一项艰巨的任务，目前三种提高美股回报率的杠杆似乎都已经到达极限了。”