$二六三(SZ002467)$  

     对比股市初期的市场表现，我们以上证为例，2014年的牛市自2014年11月20日的2443点启动于12月8日涨至3014点，14个交易日上涨24.5%，量能由2000亿左右增涨至8000亿左右，约4倍。随后短期调整继续上涨至2015年1月7日的3373.95点，涨幅38%，历时2个月，40个交易日。然后展开了一轮中级调整至2月9日的3095点，调整幅度接近10%，历时约1个月，20个交易日，量能萎缩至启动初期的2000亿左右，然后开启了新一轮主升浪上涨。 

      此轮牛市自2024年9月18日2689点开始，量能2000亿左右，至10月8日涨至最高3674点，10个交易日，量能放大至1.5万亿，约7.5倍。然后开始回调3170点左右，回调幅度约23%，然后反弹至3500点，接着继续震荡回调至3267点（本周五），量能由最高1.5万亿萎缩至6000亿左右

       对比两轮牛市，目前的牛市因初期上涨过快，股市过热量能不可持续，回调盘整属于正常规律，但对比上一轮牛市我们认为量能在回调的低点仍然是较高水平，若按2014年的水平测算，目前的量能水平仍然属于偏高。本轮行情的本质特点是资金面的主导是机构而非散户，这就决定了本轮行情在后期的发展会更趋理性也更可控，有可能形成长期慢牛行情。

       通过对比分析，我们认为量能在调整的低点4000~6000亿都是合理的范围，而新一轮上涨，目前来看已经十分接近再次启动的条件，若下周继续盘整 ，量能缩量能再次放大，更有利于后市的稳健上涨。