$捷佳伟创(SZ300724)$  从一个数据，说起！
2020年以来，光伏设备公司的总资产均出现了飙升的趋势，典型的就是晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创等龙头。 

但是，同样都在增长，而捷佳伟创的似乎更迅猛，公司的总资产从2020年的92亿直线攀升到了2023年的391亿，翻了四倍多。
要知道，从营收体量看，捷佳伟创远超奥特维、帝尔激光等，总资产比这些高并不意外。但是它体量和迈为相当，资产却是迈为的2倍，甚至比体量更大的晶盛机电还高，就有些意外了。
可能有人认为，是不是光伏设备大幅扩产导致了资产的增加，尤其是嘉捷伟创所在的行业，需要更高的资金投入？
好，我们再看个数据。
衡量产能扩张，核心在固定资产和在建工程上。
数据显示，2023年捷佳伟创、迈为股份、奥特维的固定资产都仅仅在9亿元左右，和近400亿的总资产相比，太微小。并且从在建工程上看，晶盛机电和迈为股份超过了13亿元，说明确实在扩产，但是捷佳伟创只有3000万。
可见，这些企业资产的巨幅增长，核心不是在资本开支上，尤其是捷佳伟创。 
那么，捷佳伟创剧增的总资产，到底是什么？
通过对资产的拆解，我们发现了又一个明显的数据变化，就是存货。
数据显示，2020年以来，这些光伏设备企业的存货也出现了急剧攀升，晶盛机电的从25.8亿攀升到了2023年的155亿；就连体量小的帝尔激光也从7亿增长到了2023年的19亿。

而捷佳伟创更迅猛，存货从2020年的38亿急速增长到了2023年的213亿，增长了近200亿，远超体量大的晶盛机电和迈为股份。
这，才是晶盛机电总资产飙升的原因。 
那么，晶盛机电这么高的存货，是卖不动了么？
一个企业，存货高不一定是卖不动了，也有可能是下游订单太旺盛了，公司加强储备来保证后续供货。
数据说话，合同负债代表了公司的订单情况，可以理解为公司收到钱了但是还未交货。
2020年以来光伏设备企业的合同负债普遍都在增加，而捷佳伟创最突出，从33亿直线攀升到了2023年的181亿，是迈为、晶盛的两倍，可见订单的旺盛。 
而公司激增的存货正好和合同负债金额相当，这也体现了公司未来订单交付的能力。
并且，近些年，捷佳伟创这种强悍的订单能力，也给公司带来了2个核心优势；
一个是，成长逆周期。
如果单看成长数据，捷佳伟创绝对不是一个光伏企业。
2019年以来，公司营收和利润均保持了超高且稳定的增长，2023年实现净利润16.3亿，同比增长56%；2024年前三季度实现净利润20.2亿，同比增长65%，增速还加快了。 
要知道，在光伏周期下，隆基绿能、通威股份、晶澳科技等均陷入了大幅亏损；就连晶盛机电、奥特维等业绩增速也在下滑。
捷佳伟创的这种表现，显示了高且稳定的成长属性，甚至优于宁德时代、拓普集团等高成长公司，在光伏甚至整个市场几乎是独一无二的。

一个是盈利能力突出。
在光伏价格战下，通过低价损失毛利率的方式，来保证营收和利润也不足为奇，但是捷佳伟创更为强悍的是，公司的核心盈利指标不但没降低反而还增强了，2021年以来毛利率稳步提升，净利率提升更明显，从14%攀升到了2023年的19%，进一步体现了独立于光伏的逆周期表现。