$新乡化纤(SZ000949)$ 新乡化纤菌草溶解浆净利润空间分析
1、 市场
2022年我国溶解浆实际产量只有42.5万吨，进口溶解浆335万吨，进口依存度高达89.8%。进口价格8000元左右每吨，做过碳排放认证的12000元每吨。
2、 成本优势
菌草浆需要的菌草纤维含量高，年亩产三吨菌草，可生产一吨菌草浆。适宜种植滩涂盐碱地，种植成本低，种植一次可以收割15-20年，管理成本极低，保守预计长期收购成本低于500元每吨，目前木浆用木片每吨1000元，棉浆用棉花成本更高。公司全力拓展上游种植，与东营20万亩左右的种植协议有望近期签署，将解决20万吨产能的原料需求。
3、 进度
新乡化纤2万吨菌草浆产线12月投产（受原料限制，实际运行5000吨），投资低，扩产周期1年以内，与菌草种植周期吻合。
4、 壁垒
菌草浆纤维技术是公司委托中科院大连化物所研究，专利完全归属新乡化纤，全国独家垄断。用于生产菌草浆的菌草（芦竹），目前只能用于北方固沙、改良土地，生长期慢，无其他用途（不用于饲料），只有公司收购，菌草原料价格可控。
5、 其他优势
菌草纤维杀菌能力达到99.99%，一旦推广有望全面取代现有木浆棉浆为原料的产品
菌草零碳排放，与木浆相比，碳税优势明显，碳税附加值每吨4000元。
可以固沙（补贴），改良土壤，利国利民。
助农，国家支持方向。
6、空间测算
公司规划5年100万吨，10年500万吨，假设今年解决20万吨原料问题，25年可实现20万吨产能，原料成本1500，加工成本1500元，销售8000元，毛利5000元，净利3000元。20万吨，对应6亿净利润。新材料给20pe，可以再造两个新乡化纤
7、 星辰大海
由于我国盐碱荒地滩涂众多，工业扩产速度快，一旦形成示范效应，后续100万吨500万吨，大概率会在几年内完成，500万吨对应150亿净利润，一旦作为绿色产品，售价12000元每吨，净利7000元每吨，实属星辰大海！