一、周行情回顾
$中药ETF(SZ159647)$：本周中药指数涨幅-2.61%。
本周市场震荡调整，处于12月中央经济会议前的政策空窗期，市场震荡+行业主题不明显，突破震荡市的核心推动因素是政策和流动性，短期内仍需等待更宽松的政策和流动性。（1）历史经验上，突破震荡市走牛的核心推动因素是政策和外部事件、流动性。（2）当前来看，震荡时间和回撤幅度接近历史水平，但短期可能继续震荡。一是10月8日以来已震荡34个交易日，上证综指最大回撤幅度为9.2%，已接近历史平均水平。二是短期内政策方向和流动性依然积极，但仍需进一步才能突破当前的震荡：首先，后续政治局会议和中央经济工作会议可能是政策进一步积极的观察窗口；其次，近期美元走强，但国内年末降准等流动性进一步宽松的政策可能出台。
短期进一步调整空间有限，A股可能延续震荡偏强趋势。（1）分子端：经济延续弱修复趋势。一是高频数据继续低位有所回升。二是盈利继续处于回升周期中。（2）流动性：国内维持宽松，股市资金仍较充裕。一是年底国内流动性可能维持宽松。二是股市资金流入仍可能维持一定水平。（3）风险偏好：海外风险有所扰动，但国内政策依然有支撑。一是美元上涨、朝韩等地缘风险对短期市场情绪有压制；二是国内政策预期依然偏宽松，尤其是临近年底政治家会议和中央经济工作会议。
2025年宏观经济运行的逆风来自特朗普可能加征关税的冲击，影响程度视关税幅度及节奏；为了维持经济总体稳定，预计决策层将根据情况适时、有力加大政策力度，通过扩大内需（特别消费）、提升非美贸易来应对冲击。
2025年经济的亮点将体现在消费和房地产领域，伴随内需回升，通胀将温和上行。预计政策将加大民生支出，缓解居民消费的后顾之忧，进一步加大以旧换新等方面支持力度；房地产销售企稳亦将带动下游相关消费改善。
短期调整，中长期巩固向上。
二、热点催化
1、行业资讯
国家药品监督管理局官网公告显示，步长制药独家品种人知降糖胶囊，经过两年的努力，正式被批准为中药二级保护品种，近年来，随着人口老龄化和生活方式的改变，糖尿病的发病率逐年上升。因此，开发新型降糖药品对于控制糖尿病具有重要意义。步长制药的人知降糖胶囊正是基于这一需求，经过多年研发，在严格的临床试验和安全性评估后，终获认可。
2、重点数据跟踪
中药材价格指数为2001.84，环比上周下降了 26.45
三、投资观点
全国中药饮片联盟采购办公室发文宣布第二批中药饮片联采启动填报。此次中药饮片集采扩展至全国范围，纳入45个品种。通过综合评审、竞价报价两个环节确定拟中选药品。鉴于以往中药集采整体降价温和，我们预计此轮集采中，龙头企业将有望实现以价换量，行业集中度将进一步提升。
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风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。
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