近日，永安行公告称，公司筹划以发行股份及支付现金方式，购买上海联适导航技术股份有限公司（简称“联适导航”）65%的股权，构成重大资产重组和关联交易。
联适导航原计划在上交所科创板IPO于今年7月遭遇终止，完成上述交易后，联适导航或将借助永安行收购，实现“曲线上市”。
01
立足北斗导航
市场占有率居行业前列
联适导航成立于2015年，位于上海青浦区。公司是国内较早推出基于北斗卫星导航的电动方向盘自动驾驶系统产品的企业，也是截至目前唯一一家农机无人驾驶系统产品通过推广鉴定的知名高新技术企业，推动了北斗导航在农业领域的大规模应用。产品被认定为国际先进水平，在国内智能农机装备领域占据主导地位，是中国农业机械零部件龙头企业。
创始人马飞出生于1980年，毕业于工程测量专业，毕业后他先后入职北京天拓、华测导航、司南导航等业内知名企业。从司南导航总经理兼国内营销部部门总监职位上离任后，马飞联合曾经共事的徐纪洋等人创办了联适导航。
联适导航在2016年自主研发了第一套国产液压自动驾驶，2017年再次研发了国内首个电控方向盘自动驾驶系统，扭转了被垄断的局面。目前，公司拥有“AF系列农机自动驾驶、无人驾驶、智能作业”的产品矩阵，其中有多个产品获得上海市高新技术成果转化项目认定：农业用北斗终端（含渔船用）AF200、北斗自动导航驾驶系统AF300、北斗/GNSS自动导航驾驶系统AF302BD-2.5RD、GNSS高精度导航系统T101、GNSS接收机（R23、R51、R70、R71、R72）、北斗/GNSS自动导航驾驶系统AF305BD-2.5GD、角度测量系统（S32）、北斗卫星平地系统（W20）、转向控制系统（EMS3）、农机作业监测系统（AD201）等。
其中农机自动驾驶系统为其核心业务，贡献了超过七成的营收。产品适用于犁地、起垄、旋耕、播种、打药、收获等各作业环节，适用于小麦、水稻等粮食作物及马铃薯、棉花、花生等多种经济作物。
公司核心产品北斗农机自动驾驶系统多年来市场占有率居行业前列，截至今年5月底，在国内推广已超过11万台套，近四年营业收入超11亿元。同时，在全国各地参与建设了超200个不同规模的无人化农场，覆盖种植面积超20万亩。
凭借领先的产品与技术优势，公司在智慧农业领域具有一定的行业影响力，先后参与“十三五”国家重点研发计划“智能农机装备”重点专项项目课题、“十四五”国家重点研发计划“工厂化农业关键技术与智能农机装备”重点专项项目课题等4项国家重点科研项目课题及10余项省部级科研项目课题；参与制定2项国家标准、9项团体标准和1项卫星导航系统重大专项标准；荣获多项奖项和荣誉，包括2022年获评“国家级‘专精特新’小巨人”、2023年获评“国家级高新技术企业”、“省级专精特新中小企业”；2024年10月份获得“省级科技小巨人”称号。
02
科创板IPO折戟
有望重组实现“曲线上市”
联适导航并非资本市场的新面孔，其曾尝试冲击科创板上市，但在今年7月主动撤回了IPO申请。
上交所官网显示，2023年6月，联适导航科创板IPO申请获得受理，原计划拟募资5.16亿元，用于高端智能装备基地建设项目、研发中心建设项目、营销网络及品牌建设项目、补充流动资金。彼时据招股书显示，2020至2022年，实现营收分别为1.72亿元、2.2亿元、3.15亿元；实现归母净利润分别为2841.23万元、2280.22万元、5284.93万元。分业务来看，上海联适的业务可以被划分为农机装备智能化产品和智慧农场解决方案两大类。其中，农机装备智能化产品业务为公司的主要收入来源，2020年至2022年期间占主营业务收入的比重分别为96.81%、92.99%和89.30%。进一步细分，农机装备智能化产品中以农机自动驾驶系统为主，同期营收占比超七成。
2024年7月1日，联适导航及其保荐人撤回发行上市申请，公司的IPO之旅就此终止。
就在短短不到五个月之后，11月20日，永安行公告称，公司筹划以发行股份及支付现金方式，联适导航65%的股权，构成重大资产重组和关联交易。永安行计划自11月21日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
永安行公告称，此次交易预计构成关联交易，主要是马飞在完成交易后，持有的公司股份比例将超过5%。据悉，永安行此次交易的对手方为马飞、徐纪洋、上海适谊企业管理合伙企业（有限合伙），后三者持有联适导航的股份比例分别为33.9217%、16.9826%、16.6261%。
招股书（申报稿）显示，马飞、徐纪洋系一致行动人，是联适导航的共同实际控制人。公告称，公司本次交易事项尚处于筹划阶段，正与相关交易意向方接洽，其余股东的交易意向尚未最终确定。
本次交易也预计构成重大资产重组。《上市公司重大资产重组管理办法》规定，相关交易要构成重大资产重组有三项标准，只要满足其中一项即可，分别涉及总资产、净资产、营业收入。 具体来看，标的公司的总资产、净资产、营业收入，占上市公司的总资产、净资产、营业收入比例要超过50%，并且标的公司的净资产、营业收入要超过5000万元。
2024年第三季度末，永安行的总资产、净资产分别为44.77亿元、30.45亿元，2024年前三季度的营业收入为3.74亿元。联适导航要达到重大资产重组标准，上述三项会计科目中需有一项占比超过50%。招股书（申报稿）显示，截至2022年末，联适导航的总资产、净资产分别为4.28亿元、3.23亿元，2022年的营业收入为3.15亿元。营业收入占比超50%，符合重大资产重组条件。
完成上述交易后，马飞、徐纪洋将带领联适导航实现“曲线上市”，并为联适导航的其他股东提供了新的退出渠道。
03
两者或将实现产业协同
寻求业绩突破
本次收购联适导航，对于永安行也是一次“通过延伸产业链寻求新的盈利点”的突破。在重组公告中，永安行表示，联适导航主营业务与其存在一定协同性。
永安行曾被称为“共享单车第一股”，但是目前其业务板块的侧重点已经发生了变化。过去，永安行的主要产品为有桩自行车，其通过地方政府进行采购，公司提供后期的运维服务。目前，永安行的主要业务是基于物联网和数据云技术的共享出行系统的研发、销售、建设、运营服务，同时依托永安行平台通过永安行APP向消费者提供共享出行服务、智慧生活服务以及分布式氢能数据平台业务。主要代表产品包括公共自行车系统、共享电动车系统、共享氢能自行车系统、共享出行平台服务、制充氢一体机、氢能自行车、燃料电池等氢能产品以及酒店智能门锁系统等产品的销售和服务。
本次收购的标的联适导航，作为深耕智慧农业的高新技术企业，在北斗导航和农机自动驾驶领域占据行业领先地位，公司主营业务毛利率高于传统农业装备领域，展现出较强的盈利能力和市场潜力。虽然其科创板IPO计划因故终止，但凭借在智慧农业领域的技术积累和市场地位，联适导航对永安行具有很大的吸引力。
近两年，在无桩共享单车的竞争下，永安行主推的有桩单车市场不断萎缩，面临业绩下行的压力。另一边，永安行近两年重点发力的氢能业务也尚未能帮助公司实现整体营收增长。尽管永安行氢能业务规模增长较快，但其基数相对较小，短期内对收入及利润补充有限。财报显示，2023年，公司氢能产品销售及服务收入为2144.62万元，占总营收的比例为3.93%。如果本次收购成行，注入的联适导航有望对永安行业绩形成支撑。本次交易完成后，联适导航稳定的营收和市场领导地位还可为永安行注入新的业绩增长点，有助于分散其业务风险。
尽管两者在业务领域有所不同，但均聚焦于智能化技术的应用，这为双方的协同发展提供了可能。基于物联网和数据云技术的永安行，和基于北斗卫星导航技术的联适导航，两者重组后，技术经验相结合，或将会迸发出更大的火花，得到“1+1>2”的重组效应。
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