债券涨好多

F：债券今天有蛋吗

1、一段话介绍今天上午的债市？

答：今天债券收益率下了不少、债券价格涨了挺多，结合周末两天的“票息”，今晚打开固收产品，应该都涨幅不错。

从具体表现看，上午，10年国债下行1bp，下破2.07%，距离历史最低点，还有3bps左右的空间；30年国债下行1.6bps，到了2.25%的位置(下午已经突破了)，距离历史最低点，还有10bps左右的空间。

从具体策略上，我们坚持前期的判断，对债市依然看好，坚持股债均衡配置；但对于中长债，在距离前低越来越近的时刻，采取逐步止盈的方式，等待年底前，更好的（或有，也可能没有）交易机会。

从本周的债市来看，有几点，大家可以关注。

第一，供给方面。今日央行平价缩量续作MLF9000亿，但资金面整体宽松，且本周预告的地方债发行在8000亿左右，市场预计可以继续消化，近期多只地方债，发行均在下限，体现出较好的需求，供给的扰动，比之前好转不少。

第二，近期股市波动可能加大，上周五大跌过程中，融资余额较少122亿，是近期首次减少超过100亿。

第三，上周的理财自建估值的传闻，让理财重新成为债市的稳定器，特别是信用债，上周开始，理财已经开始通过信托等，加速买入，这块的逻辑，我们昨晚在《聊聊下周的六件大事》有聊，摘录一下：

"上周，国内债券市场，其实最大的新闻，在于“理财自建估值”的事情。

资管新规后，理财的最大矛盾在于，买理财的人的想法，还停留在理财不能亏的阶段，而理财的底层的资产，因为净值化转型，波动率开始加大。

最典型的，就是2022年底的那一波债灾。

所以，对理财来讲，最核心的工作，就是寻找低波动率的资产。

有两种方式。

一种，是寻找本身就不会波动的资产，比如存款、非标、借款等等，但是这部分资产的供给越来越少，且短期限的产品，配置长期限资产，也有限。

另一种，是把本身会波动的资产，包装成不会波动的形式。

比如用摊余成本法估值，比如用收盘价法估值，等等。但这些，都受到监管的限制。

所以，现在的理财，主要的思路，是采取“自建估值模型”的方法。

也就是说，本来一个债券类资产，是用公开的第三方的估值价格进行估值，计入产品的当晚的净值，但是，波动就会很大。

那么现在，理财，就自己搞一套新的估值模型，比如把一个不活跃的债券，用60日均价进行估值，这样，即使今天这个债券价格大幅波动，但是近60日的均价，波动幅度会很小，这样，整个产品的净值，就稳定了。

这事，到底对不对，我们不去解读，监管说了算。

我们只说一个结论：

对理财而言，如此一来，产品的稳定性会更好，不管是固收产品、还是固收+产品，有利于规模的稳定。

对公募而言，理财会对其造成降维打击，特别是固收、固收+上。

对客户而言，理财产品的持有体验会更好，但是从风险的角度看，流动性风险会积聚。"

2、央妈今天干了啥？

答：今天有1726亿的逆回购到期，央妈投放了2493亿的逆回购给市场，另外本周是地方置换债的发行高峰，央妈续作投放了9000亿的MLF，净投放了约9800亿。

整体来看，资金面继续保持平稳，银行间7天回购维持在1.75%左右，但边际在抬升。

3、今天谁在买债、谁在卖债？

答：券商、基金是买入主力，银行是卖出主力。

银行还在腾笼换鸟，买入一级新发的地方债，在二级市场清库存卖出存量的债券。

4、银行存单怎么样？

答：分化，短端跟随今天的资金价格，小幅上行，长端小幅下行。

5、短债（信用债）怎么样？

答：下行，除个别期限外，主要信用品种收益率均明显下行。

核心，是我们上述所说的理财自建估值的带动效应。

6、利率债怎么样？

答：下行，短端下行0.5BP左右，中长端表现更好普遍下行1BP左右。

7、今天债基能收蛋不？

存单指数基金：可以。（1个蛋=1bp=0.01%的收益）

短债基金：可以。

其他纯债基金（中长期信用债）：可以。

长期限的利率债指数基金：可以

$30年国债指数ETF(SH511130)$  $国开ETF(SZ159650)$  $可转债ETF(SH511380)$