一、大类资产上周表现
1.权益
数据来源：choice，截止2024/11/22（下同）
本周全球主要股指上涨最多的是韩国综合指数，涨幅达到3.49%。下跌最多的是俄罗斯MOEX，跌幅达到-5.77%。AH股溢价率本周走低，港股性价比减弱。内地股指方面，中证全指周跌-2.09%，宽基指数方面，全线下跌，跌幅最大的是北证50，-3.61%。
周五的下跌更像是筹码结构松动后的下跌，与其他消息面关系或许不大。
本周行业涨幅靠前的是综合5.08%、商贸零售2.18%，跌幅靠前的是社会服务-5.24%、食品饮料-4.08%。
主题方面，表现最好的是申万周期，申万科技(TMT)落后。风格因子方面，本周成长与价值风格都收跌。市值风格方面，大中小盘股涨跌相差较大，小盘跌幅相对较小。
2.利率与债券
本周市场利率普遍下行，资金面宽松。中美无风险利差-2.26%，处于倒挂状态，负利差缩小。长端利率较强。期限利差[10Y国债收益率-1Y同业存单收益率]20.25BP，期限利差处于正常区间。
主要债券品种以涨为主，表现最好的是中债企业债指数，表现欠佳的是30年期国债。
3.汇率
汇率方面，美元指数和人民币指数分别涨0.76%、和跌0.02%。美元相对人民币周升0.24%，而美元兑人民币中间价本周贬-0.07%。主要货币兑人民币升值最多的是澳元，贬值最多的是卢布。欧元与美元平价的时代可能要来临了。
4.商品
商品方面，本周南华商品指数上涨1.27%。涨幅靠前的有纽约WTI原油6.30%、甲醇3.95%；跌幅较大的有红枣-2.38%、豆粕-2.10%。
贵金属方面，伦敦金上涨5.97%，伦敦银上涨3.61%。受汇率等影响，国内上海金上涨5.40%，比伦敦金少涨0.58个百分点。
金银价格比为86.69，变动不大。没到涨破90或跌破70，金银价格比都不算异常。本周白银的涨幅是小于黄金的，后续值得关注。
5.另类资产
另类资产中，涨幅靠前的是华夏比特币13.69%、嘉实以太币10.96%；跌幅靠前的是波罗的海干散货指数-2.00%。
6.公募基金
主要基金类型中，本周表现较好的是偏股混合型FOF，平均收益0.82%；表现靠后的是普通股票型基金，平均收益-1.97%；价值、平衡和成长型基金，本周表现较好的是价值基金，平均收益-1.51%；本周主动股基跑赢被动股基。基金重仓100指数本周下跌-2.75%。
7.资产配置组合
本周，我们的大类资产组合上涨0.73%。其中，可投资产组合上涨0.88%。组合的年度涨幅为8.41%，年化涨幅为9.37%，可投资产组合的年度涨幅为8.45%，年化涨幅为9.41%。可投标的组合今年的年度涨幅为9.95%，年化涨幅为11.10%。
下图是根据大类资产组合投资标的近1年的收益率制作的组合净值和最大回撤走势。今年以来（红线部分），组合取得10.28%正收益（截止11月21日，因QDII基金尚无11月22日的单位净值数据）。
二、下周市场展望
权益方面，市场担忧后续政策不给力，主要是缺少消费刺激政策，我们认为不必有这种担忧，因为当前高层对宏微观经济和人民生活体感是清楚的。12月的会议前，决策层可能会更清晰传达有关明年的经济刺激思路和决心。因此，当前的调整可能是上车的机会，不妨通过网格交易参与这一轮震荡行情，有纪律地下跌买、上涨卖，并在特朗普上台前降低仓位，转而进行多元资产配置，应对特朗普的冲击。
债券方面，本周的化债专项债发行并未对债市形成明显冲击，债市走势平稳，一些长债基金净值已经创下新高。后续无须担心债市的风险，因为股市的风险偏好提升越来越困难，经济基本面也很难见到短期好转，债市后续波动可能会减弱。
贵金属方面，黄金最近出现了大幅反弹，本轮回调的幅度不到-10%，或许是因为避险需求推动的上涨。
风险提示：本文为作者分享对大类资产观点，涉及的金融品种不代表推荐。
$黄金ETF(SH518880)$$标普500ETF(SH513500)$$国债ETF(SH511010)$
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