“名酒引流”效应曾一度让华致酒行（300755.SZ）赚得盆满钵满。而随着白酒行业竞争的加剧以及市场环境影响，以华致酒行为代表的酒类流通销售端企业不仅遭受消费者需求量下降，同时还面临预售客户打款不积极的沉重打击，这家“中间商”的日子着实不好过。
《眼镜财经》注意到，在今年上半年营利还维持增势的华致酒行，Q3业绩骤降，单季度归母净利润暴跌超八成，直接拖累华致酒行前三季度业绩表现，即营利双降。而“两头受气”的华致酒行，形成了“薄利卖酒”的现状，净利率持续走低。
深陷赚钱难困境的华致酒行，近期迎来新的人事调整。接棒李伟董事职务的是华致酒行实控人、董事长吴向东的儿子——吴其融。伴随“酒二代”逐渐走向前台，能否带领华致酒行走出业绩低谷，仍是未知数。
Q3净利骤降超八成
华致酒行于2005年成立，2019年在深交所上市，成为中国首家酒类流通A股上市企业。其宗旨是创新酒类销售运营管理新模式，以酒品保真连锁销售为主营业务，精心打造最受广大消费者信赖的中国保真酒品连锁销售第一品牌，并与茅台、五粮液等酒企建立战略合作关系。
作为“流通商”的华致酒行，其日子并不好过，这一点可以在三季报中窥见：今年前三季度，华致酒行实现营业收入约78.32亿元，同比下降5.1%；归母净利润约1.68亿元，同比下降27.36%；扣非后净利润约1.49亿元，同比下滑15.24%。
不难看出，华致酒行的主营业务收入正在受到市场环境的冲击，而净利润的下滑则进一步凸显了公司的盈利压力。
《眼镜财经》注意到，这已是华致酒行连续三年三季报盈利出现下降，当前净利润已经不足2021年前三季度盈利的三成，且创下历史新低。
而今年上半年营收、归母净利润还保持增势的华致酒行，主要受到Q3的拖累。第三季度华致酒行的营收仅录得18.89亿元，同比下降20.84%，归母净利润1266.7万元，同比下降幅度达84.17%；扣非后净利润同比下降64.64%至1186.48万元。而这一季度业绩的急剧下滑，也给公司的全年业绩带来了极大的不确定性。
在行业人士看来，华致酒行业绩下滑的背后，是市场环境的持续低迷和行业竞争的加剧。近年来，随着白酒行业竞争的日益激烈以及宏观经济环境的影响，酒类流通商面临着消费者需求量下降、酒厂销售任务加重、高库存等难题。这些因素共同作用下，导致酒类流通商的利润空间收窄，业绩承压。
对于第三季度业绩不佳，华致酒行方面也将原因归结为“主要还是市场不太好。”
净利率创新低
华致酒行盈利能力下滑已是不争的事实，与此同时其毛利率、净利率水平也在持续的收缩。
数据显示，2021年9月、2022年9月、2023年9月，华致酒行的销售毛利率分别约21.16%、14.03%、11%，到了今年前三季度进一步降至10.02%。与之对应的，华致酒行的净利率从9.79%一路降至2.21%。净利率的下降，使得华致酒行的盈利能力进一步受到压缩，形成了“薄利卖酒”的现状。
《眼镜财经》发现，面对业绩下滑，华致酒行也采取了一系列应对措施。2023年年末，该公司员工为1998人，与上一年相比减少575人。2024年半年报中，华致酒行表示，报告期内销售费用和管理费用下降的原因，主要是人员减少随之职工薪酬费用同比下降。2024年三季度末，华致酒行销售费用和管理费用进一步下滑，这或表明人员规模在进一步收缩。
据公开信息，去年财报中，华致酒行还锐减了管理层的工资，如公司副董事长彭宇清税前薪酬下滑53.14%、时任总经理李伟税前薪酬下滑35.92%。尽管华致酒行在缩减成本方面做出努力，但业绩下滑的趋势并未得到有效遏制。
不仅如此，华致酒行还面临着现金流压力增大的问题。2024年前三季度，华致酒行经营活动产生的现金流量净额约-3.93亿元，同比减少200.96%。对此，华致酒行解释称，主要系购买商品支付的现金增加所致。换言之，公司在日常运营中，所获得的现金流已经无法覆盖支出。
存货方面看，华致酒行2024年三季度末，公司存货金额为34.6亿元，同比增长19.79%。华致酒行的存货主要是成品，直接销往市场，存货金额的增加从侧面反应公司的实际动销在减少。即便如此，也还要继续购酒，2024年三季度末，公司预付账款为14.68亿元。
合同负债是酒企业绩的一个重要参考指标，通常被视为公司业绩的“蓄水池”，代表了渠道拿货积极性。2024年三季度，华致酒行的合同负债近1.39亿元，较去年末减少66.4%，主要系预收客户的货款减少所致。
在消费者对购酒的热情减退叠加预售客户打款不积极的双重打击下，华致酒行的现金流和未来的盈利预期难言乐观。
业务转型尚未成气候
《眼镜财经》注意到，华致酒行在积极求变，并制定了包括“连锁门店+个性化产品+精品酒”在内的一系列转型发展策略。在渠道建设方面，华致酒行在全国范围内构建了“毛细血管式”的全渠道网络，以期更有效地参与市场竞争。同时抓门店升级，推动门店向“名酒+高档餐饮+文娱生态”的3.0模式升级。另一方面华致酒行着力进行产品创新，除了销售茅台、五粮液等名酒，还与这些企业联合打造定制产品，代表性的产品有荷花、赖高准等。但目前来看，这些产品尚未形成气候。诸如，今年上半年，公司旗下负责精品酒销售的子公司——华致精品酒水商贸有限公司净利润1405.24万元，同比下降75%。
值得一提的是，前不久华致酒行出现高层人事变动，原总经理李伟因工作安排原因辞职。李伟此前所担任的非独立董事一职，由华致酒行实控人吴向东之子吴其融接棒，吴向东麾下“老将”、原副总经理杨武勇升任总经理。据悉，李伟自2022年3月起出任华致酒行总经理，华致酒行的业绩下行转折便发生在他的任期内。
行业人士分析，华致酒行高管换血体现了企业希望通过新的组织架构寻求突破的意图，只不过最终还是要用业绩说话。$华致酒行(SZ300755)$
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