市场方面，上周消息面较为清淡，LPR利率保持不变，EPMI好于季节性，都符合预期，债券市场焦点集中在地方债一级供给，从结果看，利率债表现略超预期，收益率受供给影响不大，全周收益率（包括超长债）震荡下行，我们理解有几个原因：
一是此次发行央行在流动性方面支持较好，资金面一直处于较为宽松状态，市场对资金面并不担心；
二是此次发行的债券以地方债为主，国债政金债只是间接影响，这从地方债和国债价差上周明显走扩可以佐证，从周四周五的发行情况来看，发行情况良好，市场对供给的担忧逐步缓解；
三是临近年底，银行本身就有配置需求，且银行前期也为地方债发行额度有所准备，对发行冲击影响有限。
“旺旺蜂”$蜂巢添汇纯债C(OTCFUND|007677)$：
考虑到近期无重大事项，债市大概率仍聚焦在地方债一级供给，且从已公布发行量看，本周供给有8000多亿，可能是近期周度发行供给最大的一周，因此后续供给冲击会明显减缓，组合上关注债市反弹情况，或进行加仓应对。短债逻辑未变，风险不大但空间有限，大概率震荡运行。
以利率债投资为主的$蜂巢添盈纯债C(OTCFUND|008567)$：
权益市场因为外围影响调整明显，我们预计随着权益市场挣钱效应的消退，固收资管类产品的负债端会逐步好转，信用债市场配置力量逐步加强，上周长端信用债表现良好。
组合上我们加大了银行二永债的配置，一是可以维持组合良好的流动性，二是能享受到信用债好转带来的资本利得，另外利率债上，在观察到供给扰动不大的情况下，我们提高了长端利率债的配置。
$蜂巢添盈纯债A(OTCFUND|008566)$
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