$中际旭创(SZ300308)$  

近期通信板块，特别是光模块公司持续下跌，在中美摩擦预期强化的背景下，市场对加征关税担忧进一步发酵，担心供应链需求回归本土美国供应商。

但国内光模块龙头企业在技术壁垒和市场份额上具备显著优势，同时产能准备完好，随时可以出货。而海外厂商在送样、产能建设和量产的周期中明显落后，短期可能难以出现替代效应。

上一轮加征关税主要由客户承担，反映了国内光模块公司竞争力。另外国内厂商持续布局海外产能，或可规避相关问题。例如中际旭创泰国工厂一二期产能建设早已达成，能够稳定量产高端光模块产品；新易盛泰国工厂二期正在建设中，预计四季度建成。

产业趋势上，英伟达业绩会表示Hopper需求将持续到明年前几个季度，另一方面客户正准备大规模部署Blackwell。数据中心GPU需求保持高景气度，有望带动高速率1.6T及800G等光模块需求增长。