$西部证券(SZ002673)$  

目前，西部证券在全国设有100多家证券营业部和经纪业务分公司。同时，西部证券下设西部期货有限公司、西部优势资本投资有限公司、西部证券投资（西安）有限公司3家全资子公司，并控股西部利得基金管理有限公司。

　　如今再次收购国融证券的控股权，无疑彰显出西部证券扩大业务版图的野心。

　　收购后有望形成双赢格局

　　据悉，此次收购具有一定的溢价。据西部证券公告显示，经市场法评估，2023年底国融证券股东全部权益的市场价值为60.4亿元，较归属于母公司股东的账面净资产增加了20.4亿元，溢价率达到51%。

　　对比不久前浙商证券收购国都证券，此次西部证券收购国融证券的溢价率相对更高。不过，国都证券的业绩表现却更为出色和稳定，其2022年、2023年的归母净利润分别为3.55亿元、7.23亿元，均高过国融证券的同期业绩表现。

　　此次国融证券被西部证券并购后，或将实现1+1>2的效果。

　　对西部证券而言，收购完成后，其资产总额预计将突破千亿元大关，净资产有望超过300亿元。

　　同时，数据显示，西部证券2023年末的股东权益为281亿元，在A股券商中排名大约25位，加上国融证券后，其排名将有望超越浙商证券、长城证券、国金证券等同业，跃居A股上市券商20名左右的位置。

　　另一方面，与上市券商相比，国融证券的体量相对较小。截至2023年末，A股上市券商中营收最小的三家分别是太平洋证券、红塔证券、华林证券，营收规模分别为13.71亿元、12.01亿元、10.15亿元，均高于国融证券9.67亿元的营收。

　　在A股主板IPO强调“大盘蓝筹”的导向下，国融证券独立IPO的可能性较小。但被西部证券收购后，国融证券有望解决其在股权和资本金方面的短板。

　　若本次收购进展顺利，双方或将实现业务与规模方面的互补。

　　事实上，券商合并也是监管鼓励的方向。今年3月，证监会明确提出“加快建设一流投资银行和投资机构的高质量发展方向，支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强。”

　　在此背景下，今年以来，证券行业合并重组的案例频频出现。而西部证券收购国融证券，更加显示出券商行业并购的节奏正在加快。