【从*ST实达的重整注资过程思考合力泰产投入资过程】

一、信息集团参与*ST重整时拟将星云大数据注资进入*st实达，但经过两年缺遗憾终止

1）ST实达重整时约定，拟将星云大数据注资进入st实达

2021年6月15日，福建省电子信息（集团）有限责任公司（以下简称信息集团）向ST实达、方达所报送了合作方案，方案提及了资本公积金转增股本事项，并提到重整成功后，信息集团控股子公司福建省星云大数据应用服务有限公司（以下简称星云大数据）100%股权将被转让给ST实达，信息集团将控制ST实达。

2021年12月7日晚间，ST实达披露公司在2021年12月6日与管理人、大数据公司签署了《重整投资协议》，同时披露了在重整计划执行完毕后，大数据公司将成为ST实达的控股股东。大数据公司承诺，在《重整计划》执行完毕后，将
其合法拥有或管理的优质资产或者实达集团股东大会认可的
其他优质资产，经证券监督管理机构批准后（如需）注入实达集团。并进一步指出“大数据公司作为重整投资人，拟在符合相关法律法规的前提下，适时将星云大数据成的资产注入上市公司，注入方式包括但不限于现金购买资产、发行股份购
买资产。”

2）星云大数据后续的资产注入却迟迟未落地。

直到2023年7月31日，ST实达发布公告表示，公司与福建省大数据集团有限公司（下称“大数据集团”）签署意向书，公司拟以现金方式收购大数据集团持有的福建省星云大数据应用服务有限公司（下称“星云大数据”）不低于51%的股权，资金来源主要为自有或自筹资金。本次交易完成后，ST实达将成为星云大数据的控股股东。

遗憾的，但2024年1月31日，ST实达昨日晚间披露了《关于终止筹划重大资产重组暨关联交易公告》公司和大数据集团协商一致，终止本次重大资产重组暨关联交易事项。终止原因是：但未能按原计划就交易的最终方案达成一致。

简单来说，就是价格没有谈拢，或者说估值方面没有让国资满意。

实达集团拟注资的“星云大数据”，其为国有资产，涉及转让时审批流程及议价流程都相对较为困难。

信息集团同时作为实达和星云大数据的控股人，当年画的饼都迟迟未落地，由此可见注资过程事情并不顺利。令人惋惜！

二、合力泰的后续产投注资过程的思考

本次产投的预重整协议中，相关产投并未取得如st实达的控制权转移，虽然有注资的表述，但参考st实达，产投注资的过程还可以讲很久的故事。短时间实现相对较难。 想必这也是今天股票跌停的真实原因。

而目前合力泰的通用显示和电子纸业务中，貌似就20亿的样子，业绩预期不高。

本次在预重整协议中约定重整主体及注资过程如下：

1）骋风而来：由乙方或其指定的两个主体作为本次重整投资的主体。乙方将借助自身产业优势和资源优势，协助提升甲方盈利能力，根据企业情况注入协同资产，推动甲方发展。乙方取得甲方股票后，向甲方委派 1 名非独立董事，向甲方委派1 名副总经理；乙方或其指定主体取得甲方股票后，愿意通过有关主体在3 个月内与甲方共同注册合资公司，由甲方控股。

2）四川发展投资：由乙方或其指定的第三方作为本次重整投资的主体。重整后，乙方将借助自身产业优势和资源优势，协助提升甲方盈利能力，根据企业情况注入协同资产，推动甲方发展。

3）智路资本：由乙方指定的第三方作为本次重整投资的主体。重整后，乙方将借助自身产业优势和资源优势，协助提升甲方盈利能力，根据企业情况注入协同资产，推动甲方发展。

4）紫光基金：由乙方指定相关主体全面承接本协议项下乙方的权利义务，重整后，乙方将借助自身产业优势和资源优势，协助提升甲方盈利能力，根据企业情况注入协同资产，推动上市公司发展。

由上述可以看出，上述四方都需要注资。而且上述四方中，四川国资与骋风而来作为联合体；智路资本与紫光基金作为共同体。而且上述四方，都均指出了由其指定的其它主体参与本次重整并且适时注资。

只有骋风而来参与公司实际经营，并且还需要三个月内与合力泰成立合资公司。

假如是壳价值，不至于同时需要三个产投同时参与并注资吧？

唯一说的通的解释，就是骋风而来作为纽带，作为实施“东数西算”的大战略的主力军，能够将其它各方资源调配起来。一盘战略大棋！

根据骋风而来公众号提供的文章，算力产业链包括：上游(芯片设计与制造)、中游（算力中心与调度交易平台）、下游（AI应用于服务提供），然而目前我国当前对算力的利用仍然面对诸多挑战，特别是算力的利用率、混合算力的协同调度、国内算力的分布均衡性等问题，我国分布的通用算力利用率，仅为10-15%，存在极大浪费。如何更好统筹算力资源，像调配电力、水力一样精准调配算力，为千行百业用户提供算力服务，仍是国内算力产业发展的重心。

那么在这个产业链里面，智路资本与紫光基金就是上游，而四川成都建立了国家超级计算成都中心，而且四川还具有全国水电第一省，可以提供算力的电力。

通过这个由骋风而来作为枢纽的算力调度平台，从全产业链段以及从资本端，最终确保算力数据的数据安全。

因此，合力泰重整产投的核心还是骋风而来。所以骋风而来注资才是核心关键。

后续注资过程，如果要 避免ST实达的漫长过程，除了政策支持以外，合力泰与骋风而来相关方成立的合资公司，达到对骋风而来的100%控股，也不失为一种快速方法。

可能通过合资公司的中转，可以最大程度保留骋风而来原控制人的利益。 一方面原实控人在合资公司具有参股股份，另一方面原实控人在合力泰也持有股份。

而且可以大胆猜想，后续合力泰的合资公司将会使用现金直接购买骋风而来。因为相对于发行股份，现金购买可以迅速直接达到收购目的，减少决策时间和交易流程，避免错过最佳收购时机。现金支付的成交只取决于买卖双方的意向，无需监管机构审批，因此交易流程较少，耗时较短。出售方即时获得现金，能够最小化流动性风险。现金购买不会对主并公司的股权结构造成影响，能够维持主并公司原有的股权状态。

现金来源于何处呢？9亿的产投款+后面的财投款，在化债及部分还债之后，盈余空间或许还是具有一定的操作空间。

以上只是本人的猜想。谬论之处，还请见谅！感谢阅读！