半导体10月以来的走势并非一帆风顺，在行情一阶段，一揽子增量政策带动下，市场进入普涨阶段，半导体也趁势大涨，吸引资金目光，二阶段中，市场出现分歧，凭借着扎实的基本面，半导体成为反弹先锋，并被普遍认为是科技牛市的最强主线之一。近期，处于短期高位的半导体开始出现技术性调整，处于政策和业绩真空期的市场，正在等待下一波进攻的机会。
资金聚焦半导体
尽管市场充满变化，资金的热情并未消减。截至11月20日，10月8日以来，电子行业成为了两融资金最青睐的行业。数据显示，电子行业在此期间两融余额增量755.77亿元，其中融资净流入745.09亿元，位列申万一级行业第一。而电子行业中的半导体行业，在此期间两融余额增量433.29亿元，其中融资净流入426.34亿元，位列申万二级行业第一。（数据来源：Wind，截至2024.11.20。）
数据来源：Wind，截至2024.11.20。
在半导体行业中，数字芯片设计、半导体设备、模拟芯片设计三个方向两融余额增量及融资净流入额排在前列（数据来源：Wind，截至2024.11.20。）。总体上看，投资者愿意通过杠杆操作增加投资规模，充分体现对半导体，尤其是半导体上游行业的未来发展前景，抱有极大的信心。
数据来源：Wind，截至2024.11.20。
不少资金借助ETF布局半导体机遇。数据显示，自10月8日以来，半导体芯片类ETF净申购金额达到99.88亿元，其中半导体材料、设备赛道类ETF获得净申购21.68亿元，占比超过20%。而11月12日至11月20日间，大盘回踩至3300点以下，资金仍在逆市增仓。半导体芯片类ETF净申购金额达到54.83亿元，其中半导体材料、设备赛道类ETF获得净申购19.39亿元，占比提升至35%。以半导体材料ETF（562590）为例，在此期间，资金连续6个交易日买入，累计吸金2.68亿元。（数据来源：Wind，截至2024.11.20。）
可以说，半导体在国产替代及周期复苏两大逻辑的加持下，指数经历了快速反弹，并连续两次创新高的行情后，市场情绪已经被点燃。因此，不少投资者越来越关注半导体阶段性高位的风险。
在此前的文章中，我们强调AI是半导体行业复苏的重要引领者，因此英伟达的业绩状况尤其需要重视，这可能会引起板块的短期波动。
AI芯片霸主英伟达最新财报公布
周四晨间，被高盛称为“地球最重要股票”的AI芯片霸主英伟达公布了最新财报。财报显示，财报显示，三季度英伟达营收再创新高达351亿美元，同比增长94%，高于分析师预期的332.5亿美元，但增速较上一季度有所放缓。调整后每股收益为0.81美元，超出预期的每股0.74美元。
英伟达业绩数据如此亮眼，收入增长主要来自H200需求的增加。利好消息是，最近公司推出了更先进的架构——Blackwell，相比于之前非常成功的Hopper环境，Blackwell将大幅超越前者的性能。四季度Blackwell量产进度按计划进行，打消了此前市场对Blackwell的顾虑。
根据英伟达CFO的评论，公司将在2025财年及以后同时供应Blackwell和Hopper产品。正如我在之前文章中提到的，英伟达已凭借Blackwell“大获全胜”，其系统的订单已经排满了未来12个月，这一消息再度得到了确认。
从英伟达的财报来看，AI芯片作为半导体复苏的核心动能，其今后的增长趋势进一步得到确认。对于国内半导体而言，主要在以下方面有积极影响：
1）市场情绪提振：英伟达超预期的业绩报告显著提升了市场对半导体行业的信心。作为全球领先的AI芯片制造商，英伟达的强劲表现验证了全球半导体行业的需求复苏和增长潜力，这对国内半导体企业来说是一个积极信号。
2）技术对标：英伟达在AI芯片和高性能计算领域的技术领先地位，促使国内半导体企业加快技术创新和产品研发。国内企业如海光信息、芯源微等在高性能计算、存储芯片等方面加大投入，力求缩小与国际领先企业的技术差距。（个股仅作为举例，不作为推荐）
3）国产替代：面对国际技术封锁和出口管制，国内企业加速推进国产替代，尤其是在关键技术和设备领域。英伟达的业绩表现激励了国内企业更加坚定地走自主研发的道路，提升自主可控能力。
4）下游需求拉动：英伟达在数据中心领域的强劲表现，带动了对高性能计算芯片、存储芯片等产品的需求。国内半导体企业受益于这一需求增长，订单量增加，营收和利润水平提升。
未来走势与风险
尽管交出了大超预期的业绩，英伟达依然由于四季度业绩指引不达最高预期而导致绩后股价下跌，这是由于自身市值过大以及估值过高而引起的无可避免的市场敏感。而在国内，半导体经历了连续两轮大涨后，基本处于阶段性高位，因此目前资金大多处于观望态势。
中长期来看，英伟达由于Blackwell的供不应求，预计持续到2026财年业绩增长均有一定支持。因此，国内的半导体板块投资逻辑主线有望围绕“国产替代+周期复苏+海外映射”展开。
从指数走势来看，根据RSI（相对强弱指标），半导体材料设备指数目前的RSI指标在50左右，此前高位价格峰值时RSI指标在80-96之间。根据市场观点，一般相对强弱指数的变化范围在30～70之间，其中又以40～60之间的机会较多，超过80或低于20的机会很少。因此，在调整过后，或能迎来下一轮上涨。
资料来源：Wind，数据区间：2024.1.1-2024.11.21。指数历史业绩不预示基金未来表现。
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半导体市场复苏态势向好，投资者不妨关注半导体材料ETF（562590）及其联接基金（A类：020356、C类：020357），产品紧密跟踪中证半导体材料设备指数，指数中半导体设备（53.7%）、半导体材料（22.9%）占比靠前，合计权重超76%，充分聚焦指数主题，均为国产替代关键环节。
$半导体材料ETF(SH562590)$$上证指数(SH000001)$$北方华创(SZ002371)$#陈果：看好中国股市“信心重估牛”##固态电池利好不断，投资机会几何？#
中证半导体材料设备指数基日为2018.12.28，2019-2023年各完整年度业绩为：119.06%、60.63%、34.42%、-31.93%、-5.13%。数据来源：Wind，中证指数公司。指数的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。
风险提示：1.本基金及其联接基金为股票基金，其预期风险和收益高于混合、债券与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。2.半导体材料ETF及其联接基金风险等级R4，本基金属于指数基金，其风险收益特征与标的指数所表征的证券市场组合的风险收益特征相似。本基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。3.本基金的主要投资策略包括完全复制策略，替代性策略，存托凭证投资策略，衍生品投资策略，债券投资策略，可转换债券和可交换债券投资策略，资产支持证券投资策略，融资、转融通证券出借业务投资策略等。4.基金二级市场交易价格涨跌幅不代表基金净值表现。本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
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