$*ST合泰(SZ002217)$  

以下是对*ST合泰重整前景的多维度分析集合：

有利因素

• 投资人实力与背景：杭州骋风而来数字科技有限公司、四川发展证券投资基金管理有限公司、北京智路资产管理有限公司及其指定的北京紫光私募基金管理有限公司等组成的重整投资人团队实力较强 。杭州骋风而来有AI算力业务背景，四川发展证券投资基金管理有限公司有国资背景，北京智路资产管理有限公司在半导体并购产业经验丰富，它们的加入为*ST合泰带来资金、技术、资源和产业协同的可能性。

• 公司技术与业务基础：

• 技术实力：2024年上半年获得专利授权50项，其中发明专利30项，累计拥有有效专利1546项，其中发明专利210项，在高精密制造等领域拥有先进技术。

• 多元化业务：产品应用于手机、消费电子等多个领域，与OPPO、vivo、小米等一流客户建立长期合作，降低了单一市场依赖风险。

• 产业协同：控股股东福建省电子信息集团能提供产业支持与资源保障，助力实现福建省“增芯强屏”战略。

• 政策支持与行业趋势：电子信息产业是国家重点支持发展的领域，政策上有诸多利好。如监管层提出围绕“构建现代电子信息产业体系，支撑服务中国制造2025”的任务，这有利于*ST合泰在重整后获得政策红利，推动业务发展。

*ST合泰在重整过程中面临诸多不确定因素与风险，主要体现在以下方面：

重整程序及法律风险

• 审批环节的不确定性：预重整投资协议需经法院、监管部门等多环节审批，任何一环出现问题都可能导致协议无法履行或重整失败，比如法院可能因对重整方案存在疑虑或不符合法定条件而不予批准。

• 时间限制风险：重整有严格时间要求，若未能在规定时间内完成各项工作，如制定并通过可行的重整计划、解决债务问题等，公司可能面临被终止重整并宣告破产的风险。

财务风险

• 巨额债务压力：2024年中报总负债135.35亿元，资产负债率高达206.16%，处于资不抵债状态，偿债压力巨大，可能导致重整计划难以推进，或即使重整成功，后续经营也会因沉重债务负担而受限。

• 资金流紧张：目前经营活动现金流不佳，2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-8915.14万元，这可能影响公司正常运营和重整计划的实施，甚至引发新的财务危机。

经营与市场风险

• 市场竞争加剧：电子信息行业竞争激烈，对手在技术、成本、市场份额等方面的竞争策略都可能对*ST合泰造成冲击，使其在重整期间及之后难以快速恢复和发展。

• 业务转型难度：公司虽有技术基础，但要实现业务转型和升级以适应市场变化和投资人战略规划，面临技术研发、市场开拓、人才储备等多方面挑战，转型失败可能导致重整效果不佳。

• 客户与供应商流失：重整期间公司经营不稳定，可能导致客户流失，订单减少，同时供应商也可能因担忧合作风险而减少或停止供应，影响公司生产经营和业绩。

行业与宏观经济风险

• 行业周期性风险：电子信息行业受宏观经济和行业周期影响大，若出现行业不景气或经济衰退，将对公司重整后的业务发展和盈利能力产生不利影响。

• 政策变化风险：相关产业政策调整可能使公司原本享有的优惠政策减少或消失，增加经营成本和发展难度，影响重整前景。

以下是对*ST合泰重整投资人的股价及股权分析：

股价分析

• 投资成本较低：杭州骋风而来数字科技有限公司以0.8元/股和0.905元/股的价格分别获得2亿股和1.75亿股 ，四川发展证券投资基金管理有限公司以0.905元/股的价格获得2.25亿股，北京智路资产管理有限公司及其指定的北京紫光私募基金管理有限公司也有类似较低股价的投资安排。这与*ST合泰停牌前股价相比有较大折扣，反映出投资人在当前公司困境下的谨慎出价和对风险的考量。

• 市场反应消极：投资协议公布后，*ST合泰股价出现下跌，如2024年11月26日盘中跌停，股价为2.44元，这表明市场对重整投资协议的预期不乐观，投资者可能认为投资人的进入及相关安排不足以快速改善公司业绩和财务状况。

股权分析

• 股权占比相对分散：重整完成后，杭州骋风而来数字科技有限公司占重整后合力泰总股本约5.01%，四川发展证券投资基金管理有限公司约3.01%，北京智路资产管理有限公司约4.95%，北京紫光私募基金管理有限公司约0.67%，整体股权较为分散，不存在绝对控股方。

• 产业投资人角色：这些重整投资人多为产业投资人，如杭州骋风而来有AI算力业务，四川发展证券投资基金管理有限公司有国资背景可提供资源支持，智路资本专注于半导体核心技术及其他新兴高端技术投资，未来有望通过产业协同助力*ST合泰发展，但短期内对公司股权控制和决策影响力有限 。

以下是对*ST合泰股价的多维度预估分析：

短期股价预估

• 利空因素主导，股价下行压力大：

• 市场恐慌情绪：2024年11月22日福州中院裁定受理公司及子公司重整，叠加前期已有的退市风险警示，让市场对其未来不确定性的担忧加剧，引发恐慌性抛售，如11月26日盘中股价就已跌停至2.44元。

• 财务状况不佳：2024年前三季度归母净利润-12.28亿元，资产负债率206.16%，高额负债与亏损使投资者对公司短期偿债和盈利能力存疑，降低投资意愿。

• 重整不确定性：虽有预重整投资协议，但后续重整需多部门审批与推进，存在诸多变数，投资者为避险会选择暂时离场或减持。

• 可能的支撑位：若市场对其重整预期有所转变或有资金抄底，股价或在2元左右获得一定支撑。一方面是因为股价跌到一定程度会吸引部分投机资金博反弹；另一方面若有新的积极消息，如与债权人达成重要和解等，可能使股价止跌。

中期股价预估

• 重整推进，有望回升：

• 债务问题改善：若重整按计划推进，债务得以妥善处理，资产负债表将得到修复，财务风险降低，投资者信心恢复，股价有望从低位回升。

• 投资人资源整合：杭州骋风而来等重整投资人带来资金、技术与产业资源，如杭州骋风而来的AI算力业务，若与*ST合泰业务协同发展，将提升公司价值与盈利能力，推动股价上涨。

• 不确定性犹存，波动较大：

• 行业竞争压力：消费电子行业竞争激烈，*ST合泰需在技术、成本、市场份额等方面提升竞争力，否则即便重整成功，也可能因市场份额被蚕食而业绩不佳，影响股价。

• 经营整合风险：重整后的业务与管理整合需时间磨合，若整合不顺，出现经营效率低下、成本上升等问题，股价将受抑制。

• 宏观经济影响：若宏观经济形势不佳或行业周期低谷，将冲击公司业绩与发展前景，给股价带来不确定性。

长期股价预估

• 乐观情景：

• 业务转型成功：借助重整契机实现业务升级与转型，如拓展新兴业务领域、提升产品附加值，成为行业领军企业，股价有望大幅超越当前水平。

• 持续盈利增长：随着经营改善与盈利能力增强，公司持续稳定盈利，通过分红等回报股东，吸引长期投资者，推动股价稳步上升。

• 悲观情景：

• 重整失败风险：若重整最终失败，公司将面临破产清算，股票价值趋近于零。

• 经营困境持续：即使重整成功，但未能根本改变经营模式与竞争力，公司长期处于微利或亏损状态，股价将持续低迷。