$河钢资源(SZ000923)$  随着下游企业库存消化陆续结束，钢材采购或在 3 月、4 月达到小高峰，短期内行业格局将持续向好，旺 季逐步来临，需求进入持续复苏期。中期看，我们认为无论从自上而下的宏 观稳经济政策，还是自下而上钢厂的基建需求与制造业订单，都指向了需求 复苏这条主线，复苏将贯穿 2023 全年。而需求一旦从数据端验证传导到需 求预期的系统性抬升，板块的投资机会将出现扩散，普涨格局与板块弹性兼 有。随着企业管理效率提升，不断加速改革与降本增效，优质的钢铁企业估 值中枢也将得到重塑。 上周五大品种钢材总产量为 947.25 万吨，环比升 1.62%，同比降 0.91%。上 周 247 家钢厂高炉开工率 81.07%，环比升 0，09 个百分点；全国电炉开工 率 62.18%，环比升 5.13 个百分点。2022 年全国粗钢产量 10.13 亿吨，同比 降 2.1%。我们预期 2023 年大概率将延续粗钢产量压减的任务要求。 上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为 259.0 元/吨、109.0 元/吨，环比分别升 40.0 元/吨、30.0 元/吨。从成本端来看，根据 Mysteel 数据，上周 45 港日均 疏港量为 321.77 万吨，环比增 2.48 万吨；进口铁矿库存为 1.40 亿吨，环比 降 222.70 万吨。整体来看，上周钢厂成本压力有所上升，但钢材价格持续 上涨带动钢厂盈利步入上行通道。我们认为后期随着市场需求继续回暖，行业利润将得到进一步修复。 维持“增持”评级。从 PB 角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价 格被明显低估，具有较大修复空间。盈亏同源，在经历 2022 年行业挣扎后， 我们看好 2023 年钢铁股的投资机会，目前这个位置，拐点和方向比幅度更 重要，股价弹性大于商品弹性。交#复盘记录#