大家好~我是金鹰基金欧阳娟，是金鹰医疗健康产业股票基金的基金经理（$金鹰医疗健康产业C(OTCFUND|004041)$$金鹰医疗健康产业A(OTCFUND|004040)$），今天来和大家分析近期医药板块的行情。
一、国内方面
1、国内方面：
（1）2024年11月初，国家医保谈判顺利开展，共涉及127家企业、162种药品，其中医保目录外药品117种，医保目录内谈判续约药品45种。此次谈判规则延续2023年,整体温和。
（2）2024年11月，国家医保局办公室 财政部办公厅发布关于做好医保基金预付工作的通知，支持有条件的地区进一步完善预付金管理办法，通过预付部分医保基金的方式帮助定点医疗机构缓解医疗费用垫支压力，激励定点医疗机构更好地为参保人员提供医疗保障服务。
（3）国内一级生物医药投融资数据未来有望在宏观经济政策发力下回暖。截至2024年10月31日，10月医药行业全球融资额达468亿元（不包含IPO和并购融资，下同），同比+34%，环比-25%；1-10月融资额达到5650亿元，同比+29%；国内市场2024年10月单月融资额达75亿元，同比+47%，环比+202%（24年10月国内融资项目包括康方生物19.42亿HKD再融资）；国内市场2024年1-10月融资额达到694亿元，同比-18%。
2、医药企业经营动态
2024年前三季度，医药行业全板块营业收入同比下降0.76%，略有下降；扣非归母净利润同比下降8.76%，下降幅度较上半年有所扩大，主要原因是收入增长放缓后成本及管理费用等仍然较为刚性。单三季度显示行业整体压力没有明显改善，行业整体收入同比和环比分别下降0.2%和2.9%，扣非归母净利润同比和环比分别下降13.5%和20.8%。从三季度经营情况来看，各板块表现不同：制药及创新药：化学制药板块持续走出22年的经营谷底，收入稳健，利润增速较往年明显改善，其季度波动主要来自于龙头公司授权费用确认节奏及部分公司的经营调整；创新药公司持续推进商业化、国际化及降本增效，龙头公司表现较好。CXO：受去年同期高基数及下游需求增速放缓影响，板块增速放缓，各家订单分化。常规业务及海外订单仍较稳定。器械：单季度增速较Q2有所回落，主要受设备及IVD板块等影响。行业内部分化明显，高值耗材整体恢复最好，集采对高值耗材影响不一，出清的部分品种盈利明显较快；设备受更新政策推迟影响，整体有所下滑；IVD下滑较多与基数及政策扰动有关。中药：行业受高基数及政策扰动整体承压，OTC头部品牌公司仍表现出较好的经营韧性。血制品：Q3经营波动，主要来自白蛋白等品种的竞争格局变化。原料药：行业供需逐步恢复至正常节奏，同时板块内公司积极推进制剂和CDMO转型，贡献业绩增量。连锁药店：环比有一定改善，各家公司积极调整，观察行业出清信号。
3、政策方面
（1）医疗服务价格调整：2024年11月14日，国家医保局发布《关于开展医疗服务价格规范治理(第二批)的通知》，主要涉及肿瘤标志物检验价格项目。第二批价格治理选取糖类抗原测定、癌胚抗原测定、甲胎蛋白测定、细胞角蛋白19片段测定、胃泌素释放肽前体测定、神经元特异性烯醇化酶测定、鳞状细胞癌相关抗原测定、总前列腺特异性抗原测定、游离前列腺特异性抗原测定、复合前列腺特异性抗原等10个检验项目。其他肿瘤标志物检验价格项目要一并予以规范治理，坚决举一反三，扩大规范治理成果。
（2）集采：2024年11月15日，浙江省医保局发布《乳房旋切针省际联盟集中带量采购文件（ZJHCCG-2024-01）》。此次集采由浙江省承担并具体实施，共计32个省（区、市、兵团）组成采购联盟，本次带量采购周期为3年，首年采购需求量为666839根，首年协议采购量于2025年上半年执行，最高有效申报价为1428元。
二、国际方面
（1）生物安全法案草案持续进展：参议院暂未将S.3558放到参议院的NDAA中（2025年国防授权法案NDAA中），如果S.8333法案通过众议院，后续单独立法的可能性加强。
(2) 11月13日,普米斯宣布与BioNTech达成股权收购协议。根据协议条款，BioNTech将以8亿美元预付款收购普米斯100%已发行股本。此外，BioNTech将在普米斯达到双方约定的里程碑条件时，额外支付最高1.5亿美元的里程碑付款。
（3）11月14日，默沙东与礼新医药宣布，默沙东已协议获得礼新医药新型在研PD-1/VEGF双特异性抗体LM-299的全球开发、生产和商业化独家许可。
三、投资策略
1、短期看：医疗反腐开始常态化，对终端影响平稳，企业适应性增强；医药工业端经营稳健，季度间同比增速下半年有望迎来基数间的高增长。
2、中长期看：医药需求呈现刚性且随着老龄化趋势持续加强。1）退休人口结构占比提升，健康老龄化、老龄化增量贡献加大。2）药监、医保政策出台密集，有利于行业规范程度，出清中小不合规品种及企业，行业格局相对从小而散变为集中。3）政策端持续加码，创新药被定义为新质生产力，且创新药全链条支持政策逐步落地，各部委各地方政府出台配套措施真金白银支持。
3、方向上：创新药，满足临床价值真创新的品种，有FIC、BIC潜力，获得国际MNC认可，BD落地或有BD预期的Biotech公司；研发管线有厚度，商业化能力强的，现金流稳增长的Big pharma公司。中药：政策免疫、业绩稳健，国央企背景，低估值有分红；老龄化受益的标的。随着招投标数据回暖加速，财政发力下设备更新换代持续落地，关注自主可控、国产替代、国际化出海高端智造的影像、内窥镜、生命支持设备等公司
金鹰基金权益投资部基金经理 欧阳娟
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