光伏产业圈的寒冬，却在股市涌出了一股暖流。冷暖交替，现实与预期交错，五味杂陈。
01
产业圈的冷
光伏的冷，直接体现在业绩上。
光伏行业上市公司三季报，大部分巨头如期亏损，并不意外，这里就不一一点名了。
光伏行业业绩远未见底，至少要到明年三四月份的年报季之后，并结合明年一季报的数据来看，而且各个环节见底顺序也有所不同。
因此，对于三季报的亏损现实，以及后续年报的亏损预期，大家都是有心理准备的，无非是亏损幅度及亏损范围，是否超预期罢了。
除了财务业绩，光伏行业资金链持续紧张，风声鹤唳，产能出清、人员裁减及并购重组的声音，始终不绝于耳。
在此期间，光伏行业也在自救。
10月18日，中国光伏行业协会按照“强化行业自律，防止内卷式恶性竞争”的高层要求，呼吁依法合规参与市场竞争，不要进行低于成本的销售与投标，并给出组件最低成本价格，以维护行业良性竞争。
总之，光伏寒冬，冷得非常实在。
02
资本市场的暖
产业圈太冷，但资本市场却有一股暖流。
9月底以来，二级市场系统性上涨，光伏行业也受益于此，个别巨头甚至市值翻番。
资本市场的这一股暖流，也让光伏行业当然主要是A股上市公司们，心理多了一些安慰。
至少，“努力”在业绩上没有得到满意回报，但在股价上还有所奖励，同时市值的提升，对银行等金融机构的融资也多了些许信心。
这一波光伏行业上涨，主要还是系统性因素，其次才是个体因素，更多感谢宏观政策。
从行业个体因素来看，估值底要早于业绩底，不同环节的见底顺序也有所不同，目前纯组件环节已经基本见底，其他环节也因此逐渐看到了希望。
综合这些逻辑，并结合系统性因素，也就为这一轮光伏行业的反弹找到了理由。
近日，国家能源局公布我国1-10月光伏新增装机181.3GW，同比增长27.17%，10月新增装机20.42GW，同比增长49.92%。这个增速相对过去几年有所放缓，但相对其他很多产业，仍然是鹤立鸡群。
需求端，永远是光伏行业的坚强后盾。
尽管光伏行业负面缠身，但永远值得相信，因为需求广阔、持续且刚性，短期困难主要是供给过剩造成的，随着供给端产能出清，供需重新走向平衡，短期困难终究会过去。
这些因素，也是光伏行业的暖意所在。
03
走向何处？
产业圈的冷，资本圈的暖。
冷暖交错，行业略显分裂，但内在逻辑清晰。
产业圈面临的是现实的情况，成本、资金、业绩和上市等，甚至生死存亡；资本市场更多关注未来的预期，对当下的艰难没有现实的参与感，很难感同身受。
产业圈必须面对现实，资本市场更多关注预期。
若此，未来的路径就很清晰。
过去两个月，一方面，在系统性机会中，光伏行业随波逐流，尽享行情；另一方面，光伏行业尤其是组件等独立环节开始业绩见底，拉开了光伏行业逐次见底的信号，并通过预期反映到估值上。
如今，随着系统性行情回落，光伏行业的未来走向更多依靠个体因素，股票会很快从行情走向行情，也就是分化。
在光伏产业链各个环节逐次见底的时候，如若分化，关键还是看业绩。
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