根据刚出炉的上市公司评选结果，蒙牛乳业（02319）获得了“年度杰出企业”的称号，可惜公司裁掉的4000余名员工已经感受不到这份喜悦了。
2024年国内原奶价格的下行趋势没有根本改变，乳业深度调整仍在持续中。乳企也不可避免的受到影响，结果就是收入和利润双双下滑，蒙牛乳业就是其中的一员。
《财中社》注意到，2024上半年，蒙牛乳业营收和净利润都跌至了四年来的新低。为了应对困难局面，蒙牛乳业一边裁员、一边增加借款，同时削减销售费用尤其是广告费用。
2024年上半年，蒙牛乳业实现营收446.7亿元，同比下降12.6%；实现公司股东应占净利润24.5亿元，同比下降了19%。无论是收入还是净利润，蒙牛乳业都创下了2021年上半年以来的新低。
与之相比，最主要的竞争对手伊利股份（600887）收入下降个位数，归属净利润还实现了两位数的同比增幅，扣非净利润同样实现同比增长，表现要明显好于蒙牛乳业。
这还是蒙牛乳业压缩费用后的结果。众所周知，在广告宣传上，乳企毫不吝啬。2023年，蒙牛乳业销售及经销费用增加12.7%至251.9亿元。其中，产品和品牌宣传及行销费用增加36.9%至75.2亿元。
2024年上半年，蒙牛乳业销售及经销费用减少8.8%至126.8亿元。其中，产品和品牌宣传及行销费用减少12.1%至45亿元。与之相比，伊利股份不到71亿元的广告宣传费用基本保持稳定。
需要说明的是，作为蒙牛乳业最主要的竞争对手，近两年即2022-2023年，伊利股份每年的销售费用不到230亿元。2022年蒙牛乳业的销售及经销费用与伊利股份基本相当，2023年则超过后者26.2亿元。
伊利股份的收入超过1200亿元，蒙牛乳业则不到千亿。收入更少、销售相关费用投入却更多，这是蒙牛乳业的现状，2024年上半年依然如此。
《财中社》注意到，投入多、收入少，现金流变差，蒙牛乳业借款明显增长。2024年上半年，蒙牛乳业经营业务产生的净现金流量为19.2亿元，同比下降44.4%，降幅接近一半。
现金流大幅走弱的同时，蒙牛乳业未偿还计息银行及其他借贷增加至415.6亿元。2023年末，公司借款合计为374.1亿元。近几年，蒙牛乳业总借款基本在400亿元以下。
在蒙牛乳业的借款构成中，2024年上半年，公司需要一年内偿还的计息银行及其他借贷为177.6亿元，同比增长接近一半。同期，蒙牛乳业的现金及银行结存为184.4亿元，勉强能够覆盖短期借款。
不过，蒙牛乳业的净借贷在减少。2024年上半年末，公司净借贷为231.3亿元，较2022年末的263.4亿元，降幅不算小。
但是，蒙牛乳业融资成本并未随之减少，反而在增长。2022年净借贷高峰时，公司融资成本11.3亿元，2023年已经大幅增长至15.7亿元，涨幅接近四成。2024年上半年，公司融资成本继续增长超两成至8.8亿元。
与之相比，2024年上半年，营收规模更大的伊利股份利息费用才刚超10亿元。
通过压缩费用和增加借款改善现金流的同时，蒙牛乳业还通过裁员的方式缩减用人成本。
2024年上半年末，蒙牛乳业的员工人数为4.3万名，2023年末，公司雇佣员工总数约为46064名。即半年时间，蒙牛乳业裁员了约3000余人。
这并非蒙牛乳业裁员的开始。2022年年末，蒙牛乳业拥有员工人数约47329名，这是公司用工的高峰。与这一年相比，2024年上半年末，蒙牛乳业已经裁员了约4300余人。
在持续裁员之下，蒙牛乳业员工成本开始下降。2023年，蒙牛乳业薪酬支出达到约90.1亿元，较人数晚一年达到高峰。到了2024年上半年，公司薪酬支出约为42亿元，下降了约5%。
《财中社》发现，与竞争对手伊利股份相比，蒙牛乳业的人均收入本就不高。东方财富Choice显示，2022-2023年伊利股份的人均薪酬分别为21.5万元和22.5万元，人均年薪不仅超过了20万元，还保持了小幅增长。
同期，蒙牛乳业员工的平均年薪约为18.3万和19.6万元。人均收入本就不如竞争对手，遇到行业困难时，裁员力度反而更大。
广发证券日前发布研报指出，本轮下行周期奶价下跌幅度较大、调整时间更长。在经历了深度调整后，乳业产能逐步去化。结合行业当前现状，预计2025年原奶供需有望重新趋于平衡。
这就是说，最快到明年乳业才能再次实现平衡，行业或许度过了最困难的阶段，但苦日子还未结束，蒙牛乳业还要在低谷中熬上一段时间。
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