中国车企市值仅占全球10%，被低估了？

近日，瑞银投资银行中国汽车行业研究主管巩旻对外表示，“从长远看，我们对中国品牌的投资是偏乐观的。”

数据显示，中国自主品牌已在全球汽车市场占据约20%的份额，在全球电动车市场更是达到60%的占有率。然而，中国车企的市值表现却相对逊色，合计仅占全球车企的10%左右。

这种市场规模与市值的显著差距，似乎暗示了中国车企在资本市场上存在着可观的投资空间和升值潜力。

特斯拉VS比亚迪，市值差10倍

根据盖世汽车的最新统计，16家国内外上市车企中，包括6家海外上市车企、8家A股上市车企以及2家港股上市车企。值得注意的是，部分车企是A股和港股或者是美股和港股双上市车企。

统计显示，海外上市车企的市值普遍高于销量规模相当的国内车企，且新能源车企的估值明显优于传统车企。

其中最引人注目的是特斯拉，作为市值最高的整车制造商，其1.13万亿美元的市值不仅是丰田汽车的5倍，更是比亚迪的10倍。

然而，从销量维度来看，情况却大不相同。数据显示，2024年前9个月，丰田以740万辆的销量位居全球车企榜首，比亚迪以273万辆跻身全球第九，而特斯拉同期销量仅有129万辆，与前两大车企差距甚大。

特斯拉能够获得如此高估值，是多重因素叠加的结果：一是美股市场一般会将新能源汽车企业视为科技股，通常采用未来5～10年盈利预期进行估值；二是特斯拉作为纳斯达克上市的首只纯电动汽车股票，一直以来都是电动化和智能化两大赛道的标杆企业；三是首席执行官埃隆·马斯克的个人影响力为特斯拉带来了额外的品牌溢价。

这种集技术创新、创始人效应与资本市场先发优势于一身的组合，使得特斯拉获得了华尔街及全球投资者的高度认可。

而最近特斯拉股价大涨40%，重回万亿美元大关，与埃隆·马斯克支持的特朗普赢得美国大选有关。华尔街分析师认为，这将为特斯拉的自动驾驶和人工智能业务带来重大机遇，并将其目标股价从300美元/股上调至400美元/股。目前，特斯拉的远期市盈率已攀升至113倍，较苹果、微软和亚马逊等科技巨头高出近两倍。

短期内，特斯拉的市值优势恐怕难以被其他车企撼动。

中国车企市值，厚积薄发？

由于中美资本市场的估值体系存在显著差异，加之港股市场与国内资本市场联系紧密，这导致企业在不同市场的估值水平往往存在较大差距。

这一现象在汽车行业表现得较为明显。在A股和港股上市的传统中国车企普遍存在估值偏低的情况。以上汽集团为例，尽管其销量规模与本田汽车、福特汽车相差不大，但市值却低了百亿美元。还可以看到，除比亚迪外，其他国内上市车企的市值普遍未能突破500亿美元大关。

图片来源：比亚迪

业内分析人士通过比较比亚迪和特斯拉指出，两家企业的市值差距主要源于两个方面：一是净利润水平的差异，二是智能驾驶技术的发展程度。

事实上，包括特斯拉、丰田汽车和通用汽车在内的海外车企普遍享有更高的利润率（国际上市车企一般在10%左右，而国内上市车企一般在5%左右），这与海外市场格局相对稳定、竞争强度较低有关。同时，特斯拉凭借在智能驾驶领域的领先优势，确立了其科技企业的市场定位，从而获得了显著的估值溢价。

不过，中国市场展现出的强劲韧性正在吸引全球资本的关注。根据国际货币基金组织（IMF）预测，中国经济有望在未来数年保持中高速增长态势，这与当前海外市场需求放缓形成鲜明对比。

招商证券策略分析师表示，自2024年9月以来，随着A股市场快速反弹，海外资金迅速回流。数据显示，9月24日至10月14日，海外跟踪A股市场的ETF合计流入超1000亿元。有分析人士认为，成熟的外资机构将为市场注入新的活力和流动性。

图片来源：蔚来汽车

作为经济支柱的汽车制造业，也展现出极大的投资吸引力。有数据显示，汽车和能源板块已成为外资布局的重点领域。这一现象背后折中国新能源汽车市场的蓬勃发展，以及中国自主品牌在国际舞台上日益提升的影响力。

目前，中国品牌占据了全球电动车市场60%以上的份额，在电池领域占比更是高达70%～80%。巩旻认为，“相比欧洲和美国市场，中国电动车市场变化更快、更动态”。

随着中国自主品牌加速全球化布局，海外市场份额持续扩大，并在电动化与智能化领域构筑起更强大的竞争优势，全球资本市场必将对中国车企的内在价值有更深入的认识。在这个过程中，中国车企与国际车企之间的市值差距有望逐步缩小，最终实现估值的提升。