孙明新｜中信证券基础材料与工程服务首席分析师
S1010519090001
玻纤｜为什么我们当前看好玻纤行业？
2024年3月底以来，随着主要企业对玻纤复价，行业开启景气上行周期，但目前企业盈利和估值仍处底部。展望2025年，我们认为行业供需动态平衡有望保持，而风电纱、热塑短切等高端品类需求增量确定性和弹性较高，价格亦有向上弹性；2026年行业新增产能或将明显减少，玻纤供应阶段性紧张的可能性较高，价格有提升空间。综合来看，行业景气提升有望持续，主要玻纤企业盈利改善和估值提升均具备空间和弹性，当前行业处于大机遇配置时点，维持“强于大势”评级。
风险因素：宏观经济大幅波动、原材料和燃料等成本提升、新增产能投放非理性、海外需求衰退、国内风电、地产等下游需求增长不及预期。
王冠然｜中信证券智能互联首席分析师
S1010519040005
卡牌｜始于IP，打造卡中世界
当前国内IP行业景气度高，卡牌作为IP衍生的重要品类，市场规模快速增长。需求端，卡牌兼具IP+盲盒+收藏+社交+娱乐属性，需求高增，我们测算2027年我国卡牌市场规模有望达351亿元，2022-2027年CAGR为25%。供给端，IP运营和持续创新为核心要素。当前行业处在快速发展期，我们认为具备强IP能力，且有设计工艺、渠道赋能的玩家有望成为破局者。
风险因素：宏观经济及消费修复低于预期；潮玩行业增速不及预期；行业竞争加剧风险；IP授权合作不及预期；舆论压力及监管收紧风险。
敖翀｜中信证券金属行业首席分析师
S1010515020001
金属｜海外锂矿扩大减产，行业并购重组加速：海外锂资源项目经营跟踪（2024Q3）
24Q3海外锂矿产量增速放缓，售价跌至800美元/吨区间后行业减停产情况明显加速。受益于低成本和产品溢价，南美盐湖锂企业整体保持稳健运营。同时锂行业并购重组现象加速，我们判断这表明产业界对后市锂价逐渐乐观且进一步确认了锂价底部。四季度以来国内锂电池需求增长，锂盐库存持续下滑，锂行业基本面已经改善，预计锂板块股票将提前锂价见底并反弹。
风险因素：锂价大幅下跌的风险；锂下游需求增长不及预期；海外锂资源项目供应超出预期；企业海外锂资源开发的政策及运营风险。
付宸硕｜中信证券国防与航空航天首席分析师
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商业航天｜Mate X6三网卫星典藏版发布，低轨卫星终端同步发展
2024年11月26日，华为在Mate品牌盛典上正式发布Mate X6三网卫星典藏版，标志着全球首款支持北斗消息、天通通信和低轨卫星互联网的智能手机问世。其中低轨卫星互联网为华为系列手机终端首次支持，目前系统正在测试中，预计将于2025年下半年开启众测。随着我国即将进入低轨卫星大规模组网阶段，MateX6三网卫星典藏版也意味着终端研发、测试同步进入到快速发展阶段。Starlink手机直连业务专注存量市场，目前已完成与三星、苹果和谷歌手机的直连测试。截至11月15日，Starlink共有超320颗DTC卫星发射，SpaceX预计2024年12月初步推出支持少量数据与短信的服务。千帆星座方面，中科星辰公司成立，上海瀚讯布局低成本、高性能卫星终端，推动千帆星座用户终端研发。
风险因素：我国卫星互联网星座建设低于预期，我国卫星发射计划低于预期，我国卫星地面设施和运营服务建设不及预期，我国商业航天发展速度不及预期，国外卫星发射技术有更快的突破；Mate X6三网卫星直连效果不及预期等风险。
丁奇｜中信证券云基础设施首席分析师
S1010519120003
计算机｜技术驱动变革，L3级自动驾驶迎来产业化
我们认为自动驾驶技术换代将驱动行业迎来放量拐点，视觉语言大模型将赋予算法与人类司机相近的通用认知能力，端到端模型将推动规划系统从人工设计走向数据驱动，阻碍L3级自动驾驶落地的长尾场景在新范式下将得到解决。随着高阶自驾商业化，我们认为软件、硬件市场都将迎来快速增长，看好技术创新能力强、销量领先、垂直一体化能力强的厂商率先受益并带动零部件企业受益。
风险因素：AI技术发展不及预期风险；自动驾驶算法迭代进度不及预期风险；自动驾驶落地法律合规性风险；消费者接受度不及预期风险；行业竞争加剧的风险；自动驾驶硬件降本加速风险；乘用车销量不及预期风险。
王喆｜中信证券能源与材料产业首席分析师
S1010513110001
锂离子电池｜锂电新技术商业化加速，产业链放量提速在即
随着新能源行业的技术升级与市场需求扩展，复合集流体（铜箔、铝箔）和硅碳负极等关键材料正在迎来规模化量产的拐点。其中，复合集流体因其轻量化和安全性能优势在新能源汽车和消费电子领域的应用迅速扩展，成为行业关注的焦点。与此同时，硅碳负极凭借快充能力在电池材料升级中扮演重要角色。CVD硅碳硅碳产业化为相关企业带来新一轮增长机会。固态电池技术正驱动产业链发展全面提速。
风险因素：新技术产业化进程不及预期，锂电池技术发生迭代，锂电池需求不及预期，新技术产能扩产节奏不及预期，国际贸易的风险。
纪敏｜中信证券制造产业联席首席分析师
S1010520030002
电器智造｜特朗普2.0时代，黑电影响几何
2024年美国大选落下帷幕，特朗普重返白宫，全球黑电产业链面临新的挑战，或将导致中国大陆对美国黑电出口占比收缩、产能加速转移、北美本土/渠道品牌代工厂结构调整。然而，中国黑电双龙头海外产能布局完善，预计受影响较小。
风险因素：全球宏观经济低迷；美国关税政策变化风险；下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。
Upcoming conferences and events
— 会议与活动 —
2024CHC·中信证券医疗健康大会暨第十三届中国医疗健康产业投资与并购CEO峰会
2024年11月26-27日
利民股份近况交流
2024年11月27日09:00
中教控股23/24年度业绩后电话会
2024年11月27日10:00
满帮集团24Q3业绩后电话会
2024年11月27日15:00
走近私募管理人（第十七期）—立心投资
2024年11月27日15:30
海外锂资源经营更新及行业热点跟踪
2024年11月27日16:00
我国低轨卫星互联网近况
2024年11月27日19:00
液冷系列电话会3：Vertiv深度解读—数字基础设施龙头，数据中心液冷带来新成长
2024年11月27日20:00
站上起跑线 豫见未来—中信证券信研讲堂·ETF策略与财富配置论坛
2024年11年28日
站上起跑线 辽望机遇—中信证券信研讲堂·市场策略论坛（大连专场）
2024年11月30日
站上起跑线 辽望机遇—中信证券信研讲堂·市场策略论坛（沈阳专场）
2024年12月01日
站上起跑线 鲁遇契机—中信证券信研讲堂·ETF策略论坛（青岛专场）
2024年12月07日
Recent Key Reports Recap
— 近期重点报告回顾 —
策略聚焦 11-24｜定价主力正在切换，政策共识重新凝聚中信证券 11-11｜站上起跑线 ：A股市场2025年投资策略策略聚焦 10-03｜站上起跑线，等待发令枪策略聚焦 10-27｜活跃资金持续入场，短期成长弹性更大策略聚焦 10-20｜资金脉冲式入场策略聚焦 10-13｜财政政策超预期，行情进入换挡期策略聚焦 10-07｜预期大逆转，行情大拐点策略聚焦 09-22｜A股磨底有望提速，港股有望月度级别修复策略聚焦 09-17｜政策应对需观察，磨底进程或加快策略聚焦 09-08｜外部信号影响加剧，内部信号仍需观察策略聚焦 09-01｜悲观情绪修复，风格趋于平衡策略聚焦 08-25｜政策仍需发力，量价继续磨底策略聚焦 08-18｜静待政策起效，量价磨底持续策略聚焦 08-11｜海外资产动荡将缩短A股磨底进程策略聚焦 08-04｜政策举措尚需落实，价格信号仍需等待策略聚焦 07-28｜三大信号出现变化，悲观情绪有望修复策略聚焦 07-21｜市场流动性拐点已现策略聚焦 07-14｜政策信号即将验证，流动性拐点临近策略聚焦 07-07｜市场流动性将现拐点，政策信号仍需等待
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