随着股票市场回暖，股债“跷跷板”效应显现，债市后续的投资价值受到关注。施罗德基金管理（中国）有限公司固定收益投资总监单坤表示，目前市场对债市的情绪偏中性，尚未出现明显的偏向。他强调债券基金的“底仓”配置思维，致力于打造让自己和投资者睡得着觉的“投资组合”。
据了解，施罗德基金旗下首只纯债产品——施罗德添益债券型证券投资基金（以下简称施罗德添益债券）已于11月4日正式发行。
资料显示，施罗德添益债券投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，将重点聚焦于中高等级信用债、利率债、存单等固定收益类品种。其中，信用债的信用评级须为AA+及以上，且信用评级为AAA的信用债占信用债资产的比例应不低于50%。
目前市场对债市情绪偏中性
资本市场过往存在“股债跷跷板”效应，近来，随着A股明显走强，债市开始出现调整。“债券市场的调整往往源于超预期的政策变化。”单坤表示，“投资者对宏观经济数据的变化充满期待，尤其是在经历了一段时间的政策调整后，大家希望看到实际经济数据的改善。”他强调，债券市场的未来走向很大程度上取决于整体经济数据的表现，尤其是通胀预期的变化。
单坤进一步表示，当前债券投资人重点关注的是10月和11月的经济数据，包括二手房、新房销售数据以及社融数据等。一般而言，在经济数据出现全面且超预期的改善时，债市可能出现较为明显的调整。站在当前时点来看，市场对债市情绪偏中性，并没有出现明确的方向。
关注流动性风险
在谈到信用债市场时，单坤认为投资者要特别关注流动性风险。他指出，市场上存在的强烈的一致性预期可能导致流动性问题，特别是在信用债市场中，流动性风险可能会成为一个较大的隐患。
他进一步表示，就债市投资而言，在当前阶段信用下沉可能并不是最优的策略，目前信用下沉的性价比有所下降。在信用下沉之外，可以考虑采取高等级信用债加一定杠杆的策略以增厚收益；也可以考虑采用久期策略或利率曲线策略，例如配置永续债和二级资本债这类流动性较好的品种；还可以考虑增加10年期、3年期等国债品种的配置。
单坤表示，境内债券市场和境外债券市场存在较大差异。例如，部分在境外市场适用的策略在境内并不适用，或者使用的效果有限。一方面是因为市场的差异，另一方面也与投资者结构有关。由于缺乏对手盘，信用债市场的交易策略相对较少。这种差异不仅会给债券市场的流动性带来直接影响，也影响着基金经理进行组合构建和操作。
在谈到城投债时，他表示，城投债在信用债市场中占据重要地位，约占市场总量的35%。他指出，城投债的供需关系正在发生变化，需求持续增长而供给却相对有限。“城投债的化债政策在过去几年中取得了显著成效，短期债务的长期化以及隐性债务的显性化为市场带来了新的机遇。”谈及城投债的未来走向，他认为地方政府的财政变化将对城投债的投资价值产生深远影响。“随着地方政府对债务的管理逐渐加强，城投债的属性也在不断演变。”
以底仓思维为投资者带来稳健收益
谈及年内的机会，单坤表示，年底很可能迎来一轮同业存单行情，同业存单的期限一般在1年以内，如果投资机会好于1年以内的信用债，可以考虑切换到同业存单，使信用风险更加可控。
从资产配置角度来看，单坤认为投资者可以通过底仓思维看待纯债基金。他希望致力于打造让自己、团队和投资者“睡得着觉”的投资组合。他表示，国内债券市场牛市往往持续时间较长，即便在市场较为低迷的时期，纯债基金的净值回撤幅度也较为有限，所以这类资产适合作为投资组合的底仓资产进行配置。
他介绍，自己的投资组合相对均衡，注重风险补偿，致力于控制组合的回撤率，力争为投资者提供较好的持基体验。
单坤说，部分低等级债券虽然收益率较高，但如果无法站在信息的制高点上，自己会倾向于牺牲这部分潜在的收益来规避潜在的信用风险。
作为一家纯外资公募基金，单坤表示，施罗德基金固收团队致力于将集团海外经验、投资视角与本土市场相结合，以更好地服务投资者。
在谈到美联储的货币政策时，他表示，市场对美联储降息的预期将对中国市场产生重要影响。他指出，外资对新兴市场的投资意愿与美联储的政策密切相关，尤其是在当前全球经济不确定性加大的背景下，投资者对市场的信心显得尤为重要。
“如果美联储采取更为激进的降息政策，可能会吸引更多的外资流入新兴市场，包括中国市场。”他认为，外资的流入将为中国市场带来新的机遇。
作者：吴娟娟
*本文来自《中国基金报》，并已获得转载授权。禁止以任何形式在未获得授权的情况下对本文进行转载和编辑。如需转载，请联系《中国基金报》索取授权。
风险提示
本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件。基金有风险，投资须谨慎。其他风险揭示见招募说明书风险揭示部分。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。我国证券市场发展时间较短，不能反映市场发展的所有阶段，基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
本基金投资于证券市场，基金净值会因证券市场波动等因素产生波动。投资人在投资本基金前，需全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，自主判断基金的投资价值，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策。投资人根据所持有份额享有基金的收益，但同时需要承担相应的投资风险。投资有风险，敬请投资人认真阅读基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等相关法律文件及关注本基金的特有风险，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。
基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金资产的投资运作，股东的过往投资业绩不代表基金管理人的投资业绩，且不构成对基金管理人管理基金业绩表现的保证。
免责声明
本文件仅包含一般性信息且仅供参考之用，并非意在提供金融信息服务或构成出售或购买任何证券或金融产品的要约邀请或宣传材料，亦非有关任何公司、证券或金融产品的投资意见或推荐建议。本文所载的意见或判断可能会改变。本文的数据被认为是可靠的，但本公司不对其完整性或准确性作出任何明示或默示的陈述或保证。本公司对直接或间接使用或依赖任何有关数据、预测、意见或其他信息产生的损失概不负责。
本文件部分图片源于网络，本公司将善尽合理努力尊重原作版权并注明出处，但因信息受限，个别图文来源未能注明，请见谅。若版权人有任何争议，请与本公司联系处理，一旦核实我们将立即纠正。
#【有奖】货币基金收益下滑，闲钱还能往哪里放？##机构人士：中国资产将迎来中长期机会##强势机会##投资干货##热点解析#
$施罗德添益债券A(OTCFUND|022316)$
$施罗德添益债券C(OTCFUND|022317)$
$施罗德恒享债券A(OTCFUND|020042)$
$施罗德恒享债券C(OTCFUND|020043)$
$施罗德中国动力股票A(OTCFUND|020236)$
$施罗德中国动力股票C(OTCFUND|020237)$
本文作者可以追加内容哦 !
