公司主营：
公司主要从事高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售。
优点：
1、市场前景广阔。
近年来，随着我国航空、核工程、船舶、化工等行业的发展和“两机专项”的全面推进，高性能高质量高温合金和特种合金材料市场不断扩大。
根据民生证券研究院测算，未来几年我国不锈钢需求将维持 4%-6%的增速，到 2025年合计需求达 3507万吨；其中能源用高端不锈钢等需求将有望持续放量，市场对高端不锈钢的需求增速预计将高于整体增速。
根据中金公司研究报告，2021年我国特钢产量约为 3500 万吨，占钢铁总产量比重仅为4%，相较发达国家差距仍较大，受益于制造业转型升级的大趋势，我国高端特钢行业发展前景广阔。
2、有一定技术。
2019年，公司实现了高返回比再生高温合金制备并应用于我国主力航空发动机型号，是国内唯一具备航空发动机用再生高温合金产品制备能力和资质的企业，实现了国家关键战略材料高值、高效、高技术循环再生利用。
公司历经十余年探索创新，自主研发并全面掌握了集中在循环再生利用技术、高纯净化熔炼技术、组织均匀性控制技术、难变形合金轧制冷拔技术四个方向的 11 项核心技术并实现应用。
公司依托循环再生利用技术开辟了国内全新的第二种高温合金工艺路线，填补了该领域国内技术的空白，打破了以美国为代表的发达国家在该领域的技术垄断。
3、客户资源多。
公司历经多年的技术深耕，形成了良好的市场声誉和用户口碑，积累了优质的客户资源。目前，公司已与多家大型军工集团下属单位及民品龙头企业开展合作，成为中国航发集团、航空工业集团、航天科工集团等军工集团下属单位核心材料供应商；与久立特材、武进不锈、东方汽轮机、哈尔滨汽轮机、航宇科技、派克新材等国内知名企业及单位建立了长期供货关系。
4、业绩增速高。
受益于我国国防装备以及高端民用装备的不断发展，下游行业对特种合金产品的需求稳步增长。2021 年至 2023 年，公司主营业务收入分别为88699.26万元、127244.88万元、200505.52万元，复合增长率为 50.35%。公司扣非后净利润分别为5162.15万元、7074.14万元、12779.68万元，复合增长率57.34%。
5、产能利用率高。
报告期内，公司产能利用率分别134%、65.79%、108.58%，处于较高水平。
缺点：
1、毛利率低。
公司产品虽然拥有广阔的发展空间，但同时也将吸引了更多同行业竞争对手进入，市场竞争日趋激烈。报告期各期，公司主营业务毛利率分别为 18.55%、17.00%及 16.69%，呈现下降趋势，且低于同行业可比上市公司。
2、固定资产占比大。
报告期各期末，公司固定资产和在建工程合计账面价值分别为 85880，87万元、84353.01万元及90280.74元，合计占总资产的比例分别为 47.26%、35.98%及 29.93%，占比较高；报告期各期，公司固定资产计提折旧金额分别为 3729.31 万元、5181.62 万元及 5877.28 万元，折旧金额较大。未来公司募投项目建成后，固定资产规模、折旧金额将进一步增加，可能会对公司经营业绩带来不利影响。
3、存在偿债风险。
报告期各期末，公司银行借款金额（含短期抵押借款、短期质押借款、短期保证借款、短期信用借款、长期抵押借款、长期保证借款、长期信用借款及一年内到期的长期借款）分别为 24950万元、49489.5万元及 65380.07 万元，借款规模较大。资产负债率分别为 51.03%、57.47%及 61.94%，流动比率分别为 1.84、2.01 及 1.52，偿债能力低于可比公司。当公司现金回笼出现短期困难或融资渠道发生重大变化，将存在一定的偿债风险。
4、实控人持股比例低。
截至本招股意向书签署日，公司认定的实际控制人栾东海直接持有公司 20.17%的股份，并通过中和上大间接控制公司 10.65%的股份，合计控制公司 30.82%股份。但第二大股东中航重机和第三大股东国投矿业，都为国有股份，两者合计35.86%股份，已超过栾东海的控股股份，中航重机同时也是公司下游关联客户。且本次发行完成后，股权的进一步分散可能会影响公司控制权的稳定性及治理有效性，进而可能对公司的经营战略和稳定发展造成不利影响。
5、非经常性损益占比大。
报告期内，公司的非经常性损益分别为1755.98万元、3632.36万元、2300.85万元，占净利润的比例分别为 25.38%、33.93%及 15.26%，主要为计入当期损益的政府补助，占比较大。
总结：
该公司市场前景广阔，有一定的技术，客户资源多，业绩增速高，产能利用率高。但毛利率低，固定资产占比大，存在偿债风险，实控人持股比例低，非经常性损益占比大。
笔者认为是否具备投资价值：是
笔者是否加入自选股关注：否
【特别声明：以上观点仅供参考，据此操作风险自担，投资有风险，入市需谨慎。】
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