二次元的风吹到了资本市场。
近日，IP经济概念（谷子经济）在A股市场表现活跃。
手握多款国民经典IP的奥飞娱乐，股价走势引人注目。连续2日涨停后，今日从跌停拉回到上涨2.93%，报收9.5元/股。
奥飞娱乐强势的走势背后，支撑逻辑是什么？
01 资金追捧的新风口
行业层面，“谷子经济”撑起的千亿市场，已经成为资金追捧的方向。
所谓谷子（goods，“货”的意思），是 IP 衍生品的一类。可以指代一切漫画、动画、游戏、偶像、特摄等版权作品的周边商品，譬如吧唧（专指徽章），还有海报、卡片、挂件、手办、娃娃等。
2024年以来，“谷子”在百度指数明显上升。
现在的年轻人，不缺乏物质条件，所以有能力追求自己的精神需求。
而IP衍生品就是很好的载体，能够满足了消费者的精神需求，因此IP变现才能撑起巨大的想象空间。
数据显示，2016年-2023年，中国二次元产业规模从189亿元增长至2219亿元，复合增速达42%；其中周边衍生产业规模从53亿元增长至1023亿元，复合增速高达53%。预计到2029年，二次元产业规模将增长到5900亿元。
眼下，火热的IP经济赛道，点燃了资本市场的热情。
IP经济头号玩家泡泡玛特，业绩和股价形成“戴维斯双击”，自今年以来其股价涨幅高达334%，市值重回千亿。
A股市场中，“谷子经济”板块掀起涨停潮。11月27日，龙头广博股份、实丰文化已经收获6连板、柏星龙高涨30%，华立科技、金运激光、奥雅股份涨20%、广博股份、齐心集团等多股上涨10%。
手握多款国民经典IP的奥飞娱乐，股价走势同样引人注目。连续2日涨停后，今日从跌停拉回到上涨2.93%，报收9.5元/股。
除了板块热度之外，公司自身有何亮点？
02 手握多个国产IP
奥飞娱乐是一家以IP为核心的动漫及娱乐文化产业公司。
我们熟知的，超级飞侠、喜洋洋与灰太狼、萌鸡小队、量子战队、巴啦啦小魔仙、贝肯熊、铠甲勇士、火力少年王、机灵宠物车等国产IP动画，都是来自奥飞娱乐。
你以为公司的主要收入来源是动画片？那就错了。
事实上，除了内容创作之外，公司还有玩具业务，旗下品牌包括奥迪双钻、维思积木；以及婴童用品业务，包括出口北美的一线婴童品牌Babytrend、主打国内市场的澳贝；还有一些潮玩业务，即围绕IP推出的衍生产品，如盲盒、叠叠乐、萌粒等。
而婴童用品和玩具销售，占据公司收入的绝对大头。2024年中报显示，婴童用品收入占比46%、玩具销售占比37%。
也就是说，奥飞娱乐其实更像是婴幼儿商品销售公司。
所以，2020年-2022年疫情期间，相关产品销售下滑加上成本上升，导致公司增收不增利，业绩连续3年亏损超10亿。到了2023年，公司降本增效，同时受益于海运价格下降，归母净利润在这一年扭亏为盈。
2024年前三季度，尽管因为精细化运作管理导致毛利率提升至42.76%，但营收及利润仍出现小幅下滑。
从业绩上看，奥飞娱乐并没有太多出众的地方，不足以支撑股价强劲走势的原因。
这轮上涨核心原因，还是在于公司的IP资源。
前面说到，当下IP经济火热，而奥飞娱乐正好手握国内多个知名IP，显然在资本面前具有一定优势。
但要想长红，这还远远不够，IP变现始终是资本追逐的方向。
为什么奥飞娱乐有这么多IP，却无法像泡泡玛特的业绩那般硬气？
最主要的还是IP低幼化。
奥飞娱乐的经典IP，超级飞侠粉丝量有540w+、喜洋洋与灰太狼有2800w+、萌鸡小队有990w+、巴啦啦小魔仙有300w+、铠甲勇士有1600w+，粉丝群体还不少。
但这些IP动画更多适合3-6岁的学龄前儿童观看，受众群体偏向低幼化。
而当下流行的IP、二次元主要的受众群体是18-40岁的青年和中青年，2022年IP受众主力军青年+中青年占比53.1%，2023年达54.7%。
也就是说，有消费力、有IP追求的人是现在年轻一代，而这些人恐怕不会为了低幼化IP衍生品买单。
其次，自有IP玩具还是属于传统品类。
比如“奥迪双钻”品牌，以悠悠球、四驱车、陀螺等产品为主，相较于现在新兴的IP衍生品，如吧唧、镭射票、流麻等，缺少了点新颖效果。
03 卡牌，下个增长点？
奥飞娱乐也意识到自己快跟不上潮流了。
随即，开启一系列“跟风”操作。
跟风一：推出卡牌业务。
奥飞娱乐表示，卡牌是其今年重点拓展的品类，主要围绕自有IP开发。目前已经推出了“铠甲勇士”和“喜羊羊与灰太狼”卡牌产品，“巴啦啦小魔仙”卡牌也已进入产品研发阶段。
天猫旗舰店上看，奥飞娱乐推出的卡牌目前以集换收藏类卡牌为主。
也就是抓住玩家，集齐稀有卡牌的心理。同时，具有一定社交属性。
事实证明，这样做确实对带动消费是有效果的。过去6年中，集换式卡牌是玩具细分板块中增速最快的，年复合增长率达78%，预计到2027年规模能达到310亿元。
跟风二：推出AI产品。
在《喜羊羊与灰太狼之守护》动画大电影暑假档热映期间，公司同步推出初代AI产品“喜羊羊超能铃铛娃娃”，目前已在天猫上售卖。并计划推出“哄睡AI喜羊羊”等AI毛绒、益智教育、桌面机器人等智能新品。
现在但凡与AI沾边的东西，似乎都能让人眼前一亮，公司拥有这么多经典IP，确实能好好利用一番。不过，当前业务仍处于早期发展阶段，存在一定的不确定性，现在预判未来发展为时尚早。
无论是卡牌还是相关AI产品，IP始终是核心。奥飞娱乐固然有众多经典IP角色和故事，但低幼化还是当前最大的问题之一。低幼化的IP群体效应3-5年最多，尽管小时候迷恋喜羊羊的那群人，很难保证15岁、25岁还喜欢喜羊羊。
如何塑造属于年轻人的IP才是关键。
04 结语
当下，谷子经济已然成为市场新风口。
尽管相关业务处于早期发展阶段的奥飞娱乐，股价走势一定程度上受益于市场情绪。
但长期来看，奥飞娱乐仍有不少经营痛点亟需改善，只有业绩兑现的公司，才能实现真正的实现估值提升。
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