海光信息，国产芯片顶梁柱！

“销售一代、验证一代、研发一代”

这是海光信息的研发策略，也是全球芯片产品的迭代节奏，普遍1-2年就会更新一代。

过去，海光确实是如此做的。

公司有两个系列的芯片产品：海光系列是CPU（中央处理器），海光二号、三号和四号分别在2020年、2022年和2023年正式发布，间隔不超过2年。

深算系列是DCU（协处理器），可以简单理解为AI芯片，深算一号和深算二号也分别在2021年和2023年开始商用，同样在2年以内。

我们只能看到成品，但其中的艰辛难以想象。芯片行业，出了名的“高投入、高回报、高风险”。

海光想要保证“三代”并行，必须有高强度的研发投入。

2019-2023年公司研发费用从1.75亿元增长到19.92亿元，年复合增速超过80%，研发费用率始终保持在30%左右。 

值得一提的是，海光一共有2000多名员工，其中90%以上都是研发人员，这是非常少见的。

在所有上市公司中，研发人数占比超过90%的只有普蕊斯、诚迈科技、益方生物和海光信息四家。 

海光高研发还有个重要原因在于“吸收”。

对于CPU芯片来说，指令集是它的“语言”，当前全球两大处于统治地位的指令集，一个是X86，一个是ARM，均被国外厂商主导。

海光的CPU芯片一开始就是得到了X86的授权，国内其他厂商也大多如此，例如兆芯同样是基于X86，而华为鲲鹏、飞腾则是ARM。 

由此很多人会担心存在“卡脖子”风险，但海光表示已经完成对授权技术的消化和吸收，能够独立进行产品迭代。海光四号就是首次采用公司自研的CPU微架构的产品。

此外，在安全性方面海光还是国内唯一一家采用国密SM4标准进行内存加密的CPU企业。

而产品一旦研发出来，给公司带来的回报是巨大的。

随着海光和深算系列的更迭，2019-2023年公司营收从3.79亿元增长到60.12亿元，翻了近16倍；净利润更是从亏损0.83亿元到12.63亿元，大增15倍不止。 

2024年前三季度海光业绩再创历史新高，实现营收61.37亿元，同比增长55.64%，净利润15.26亿元，同比增长69.22%，均超2023年全年。

尤其是公司第三季度的表现格外亮眼，营收同比提升78.33%，净利润同比提升199.9%。

与此同时，海光的盈利能力也随着高端芯片占比上升，屡次突破上限。

公司毛利率从2019年的37.31%稳步提高到2024年前三季度的65.63%，远超澜起科技、寒武纪、龙芯中科等芯片同行。 

反观大多数其他公司毛利率都在下滑，像龙芯中科就从2019年的近60%跌到2024年前三季度不足30%。

并且，海光芯片研发除了提升公司自身的优势外，对我国芯片行业国产替代同样意义深远。

早在2019年的时候，我国芯片国产化率只有30%，并且其中较高的还都是些低端芯片，CPU的国产化率仅个位数。

但2022年国产CPU占比已经能达到40%，尤其在2024年的运营商集采中，占比高达70%左右。

海光的芯片可以占到国产CPU的半壁江山，例如2022年在国产服务器领域，海光市占率高达53.6%。

这一方面与公司芯片性能优良有关，一方面也离不开公司与中科曙光的关系。中科曙光是公司最大的股东，并且是服务器制造商，自然优先搭载海光的产品。

2023年公司来自中科曙光的销售额占比高达45.46%，此外浪潮信息、紫光股份、中国石油、中国移动等也都是公司客户。 

索罗斯说：“承担风险是回报的代价。”

芯片的高风险，体现在资金投进去了，但却不一定会有成果。

海光2024年前三季度在研发方面投入了18.14亿元，同比增加42%，但2024年以来海光信息新获得的专利授权为100多个，同比减少了60%还多。

这也是无法避免的事情，龙芯中科自研架构至今仍然亏损，寒武纪同样如此。不过这整体上并没有影响海光的更新节奏，海光五号正在顺利研发当中。

接下来，海光的两个系列产品有望继续同时发力，提升公司的业绩弹性。

第一，海光系列——信创市场尚有潜力。

信创，也就是信息技术应用创新，目标是从芯片、服务器等硬件设施，到软件平台，到更多下游应用均实现国产替代。

因而CPU芯片以及搭载它的服务器是信创市场的底层基础，重要性可见一斑。

2023年国泰君安、海通证券等均招标信创服务器，据估计我国信创市场规模有望从2023年的630亿元增长到2027年的3200亿元，年复合增速高达50%。 

海光CPU芯片既可以和华为海思同台竞技，又有中科曙光等配套服务器厂商，有望迎来订单释放。

第二，深算系列——AI市场长坡厚雪。

深算系列DCU芯片是海光研发的适用于高性能计算的产品，与英伟达等的GPU芯片有异曲同工之处。

我们知道之所以把GPU叫做AI芯片，是因为它具备并行计算的能力，更适用于AI处理海量数据的要求。

海光的DCU虽然名字不同，但本质上也是GPGPU，同样具备AI芯片的功能。而且公司目前深算二号已经推出，相比于深算一号性能提升了100%。

在算力需求爆发下，AI芯片市场规模也将水涨船高。

2023年我国AI芯片市场规模大约1200亿元，同比增长超40%，预计到2027年有望达到2900亿元，是一条长坡厚雪的赛道。 

当前海光的深算系列已经进入浪潮信息、联想、清华同方等的供应链，将坐享AI红利。

总之，海光信息是芯片国产替代的顶梁柱，是我国信创产业的“扛把子”，也在AI浪潮中收获颇丰。

过去，公司营收和净利润均稳步增长；未来，在两类产品的驱动下，海光也有望保持较好的成长性。

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来源：投研邦