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$*ST景峰(SZ000908)$  转一篇文章。

一、重整时间。很明显今年路条是不会给了，时间也来不及，今年的任务就是保壳。明年年报后估计会继续推进。

二、重整的难点。除了财务方面的技术性问题外，最困难的点在于利益协调。三个和尚没水吃，景峰很明显陷入了三地四方的困局，长城是掮客，想回本，常德国资想带动本地医药产业发展，老叶想全身而退，石药想要个壳。

问题的症结在于，石药处于相当超然的地位，它没有紧迫性，到目前为止没有投入任何沉默成本，所有关联交易是等价的，连派驻高管都要上市公司付筹，换言之，到现在为止还没有投入任何真金白银。如果说它只要个壳，现在并购政策这么宽松，A股上一抓一大把，它掌握充足的议价空间。如果是只要一个壳，石药就没有必要对国资让步，投入真金白银到当地扩产，也没有必要给长城和老叶原始股。

两个细节：追讨银行汇票和向云南要债都是在翻老叶的旧账，如果谈妥了绝无可能这么操作；第二，近两次股东会议老叶都没出席，这可以被视为放手不管，也可以被视为无声的反对。

我倾向于石药在谈判时太强势，不愿多掏一个子，而其余三方都准备借着石药搞一笔，从而陷入僵局。

先谈这么多，关于估值和重整方案后续再展开。