一、新疆煤化工建设大浪潮下，准东地区煤矿需求有望大幅增长
根据目前规划，新疆在建煤化工项目总投资超过5000亿元，新疆准东地区是新疆煤化工建设大浪潮中最核心区域，目前在建及规划的煤化工项目多数处于准东，且多为对煤炭需求拉动很大的煤制气项目。
为什么准东会成为这一轮新疆煤化工建设的重点区域？因为准东地区煤炭质量在新疆所有煤炭矿区最为优质且埋藏浅，使得准东地区煤炭价格较低，投资建设煤化工具备经济性。
准东地区在新疆四大煤矿中的定位就是发展煤化工项目：
新疆准东地区大力发展煤化工势必大幅提升准东地区煤炭需求量，新疆煤化工未来5年大约提升新疆煤炭需求约3亿吨：
考虑准东地区为新疆煤化工示范矿区定位及规划煤化工项目大多处于准东地区，我们预计准东地区煤化工项目建设或将拉动准东煤炭需求超过2亿吨。截至2024年，新疆准东地区煤炭核准产能为3.5亿吨，这意味着准东地区未来5年煤炭需求量将增长约60%左右。
考虑准东煤炭需求量未来将大幅上升，今年昌吉州铆钉准东建设国家大型煤炭煤电煤化工基地的目标，大力解决煤炭“探而不采”问题，跟进对接S228线改扩建（涉及下文将军庙矿区规划）。
二、准东地区煤矿盈利能力极高，毛利率接近50%，净利率20%-35%
准东煤田中包括四个矿区，包括五彩湾、西黑山、大井和将军庙四个矿区：
其中特变电工子公司天池能源为准东主要煤田，年产能7400万吨/年。
准东煤田优于埋藏浅开采容易，即便准东煤矿单价低，准东煤矿盈利能力仍然非常优秀，特变电工煤炭业务近3年毛利率均处于40%-50%之间，较其他煤炭上市龙头公司高出10-20个百分点。
2023年特变电工旗下煤炭业务子公司新疆天池能源有限责任公司营收226亿元，净利润70亿元，2024年H1该子公司营收118亿元，净利润26亿元，净利率分别达到31%和22%，盈利能力突出。且煤炭产销率达到100%，产能利用率达到100%。
按照特变电工2023年7400万吨产量计算，其煤矿售价约为305元/吨，单吨净利润约95元。
三、ST中泰（中泰化学）拥有准东地区超2万亿价值煤矿探矿权，环评催化剂或随时到来
根据中泰化学2021年互动平台回复，中泰化学位于准东将军庙的煤矿储量147.31亿吨，可开采储量约占60%，照此计算，其将军庙可开采煤矿约88亿吨左右，按照300元/吨计算，其可开采煤矿价值高达2.64万亿！
中泰化学南黄草湖煤矿探矿权于2007年获得，获得时间超过17年。
最近一次公司延续探矿权为2023年3月：
中泰化学要获得准东煤田采矿权，目前还需要两个步骤，包括将军庙矿区总规划批复以及将军庙矿区总规划环评。
实际上，将军庙矿区总规划于2017年便获得国家发改委批复：
但2021年1月29日中央第六生态环保督察组向国家能源局反馈情况时指出，将军庙矿区总规审批早于环评审批，按照《关于进一步加强煤炭资源开发环境影响评价管理的通知》（环环评〔2020〕63号），要求限期整改。之后准东开发区管委会撤回了总体规划申报，并积极进行总规环评修改工作。
截至2024年6月，将军庙总规环评只有公益林置换和S228省道改迁问题，且均已有调整方案，矿区公益林改为限采区予以解决，S228省道改迁则已于2024年5月开工建设。
准东经济技术开发区回复称，下一次提交总规环评的时间为矿区规划定稿之后。考虑准东经济技术开发区预计地质总结报告修改完善工作于2024年10月底完成。地质总结报告是矿区规划最为重要的资料，也就是说，将军庙矿区规划很有可能在2024年底前定稿，之后将军庙总规环评就可以进行新一次环评公示。环评公示后如果没有修改意见，一般次月拿到环评批复。需要注意的是，上述回复附带准东开发区环保局相关的联系方式，这意味着上述回复得到了准东开发区环保局的认可，也就是说再进行环评公示后拿到环评批复的概率很大。
而环评一旦批复，考虑发改委早在2017年就已经对矿区总规划进行批复，将军庙矿区总规划批复的进度预计将比较快。
另外，将淖铁路新建二线项目也已于2024年7月开工，工期3年，也就是2027年7月完工。将淖铁路建成后预计将大幅提升准东地区煤矿外运能力，整体提升幅度达到1亿吨左右。那么，配套这条铁路的煤炭外运能力增幅，准东地区新建煤矿产能势必将同步提升。而中泰化学规划的将军庙5000万吨/产能将是填补准东煤炭缺口的重要方面。
实际上，中泰化学布局煤炭业务的迹象非常明显，中泰化学当前董事长陈辰历史上曾担任过新疆多个大型煤炭等矿产企业的董事长、总经理等职务，包括新疆新投煤业有限责任公司总经理，新疆天龙矿业股份有限公司董事长等。
集团层面也于去年拿到干沟矿区南部煤矿探矿权，地质储量4.46亿吨，规划年产能为500万吨/年。
四、中泰化学煤矿价值500-600亿元
国内煤炭可开采储量超过100亿吨的公司主要包括中煤能源、陕西煤业、中国神华和兖矿能源（可开采储量92亿吨，接近100亿吨）。四大公司市值分别为中煤能源1700亿，陕西煤业2247亿，中国神华8000亿，兖矿能源1500亿。中泰化学可开采煤炭储量达到88亿吨，接近兖矿能源。即便只给一半兖矿能源的估值也有750亿元。
另外一种计算方法，中泰化学规划煤矿开采产能为5000万吨/年，按照特变电工单吨净利润假设为80元/吨，则对应年化40亿利润，给10倍PE则值400亿。
综合来看，认为中泰化学煤矿价值在500-600亿元比较合适。
关于ST中泰什么时候摘帽？
中泰化学因违规担保和贸易业务会计处理问题被ST，目前违规问题都已解决。按规定公司被ST一年后可申请摘帽，时间大约在2025年Q1后即可开始申请。考虑中泰化学2024年已大幅减亏，2025年Q2摘帽概率较大。
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