公司是国防军工、航空航天等高科技领域特殊钢新材料的研发、生产基地，2024年前三季度实现营收64.34亿元，同比+2.54%；归母净利润3.16亿元，同比+11.83%。其中24Q3单季度实现营收21.57亿元，同比+5.01%，环比-2.21%；归母净利润0.88亿元，同比-29.88%，环比-22.58%。
围绕三高一特公司高端产品占比持续提升。2024年以来，以汽车钢为首的传统领域产销量下降，但随着公司高端设备的投入，公司持续提升三高一特等高端产品的出货量，收入结构大幅改善，整体产品价格维持稳定。11月22日公司高合金小棒材产线投产，年产能由不足2万吨提高到8万吨，年产值达11亿元，订单已排至明年四月，产品主要用于核电、医疗器械、航空航天等高端领域。
高温合金龙头地位稳固，持续拓宽新应用领域。公司在高温合金具备深厚的经验积累和产业链合作，竞争对手也在发力但需要过程。从下游需求上看，目前国产化替代的空间依然巨大，公司高温合金市占率较高。我们认为随着下游航发需求从去库转向补库，新机型的放量推动对应航发项目的加速落地，公司高温合金业务有望快速发展。此外，在燃机领域，公司已与四大动力合作多年；核电领域，去年以来所有新建电站全部参与供货；发力油服、商业航天、低空经济等领域。
成本端原材料价格回归，打开公司利润空间。镍价已回到21年涨价前的水平，钼的价格仍然处于高位。随着原材料价格下行，此前压制利润的不利因素出尽，公司整体利润水平有望持续提升。
开拓民航市场，进入海外供应链。在C919的供应方面，公司在特钢领域市占率最高，有望持续受益于C919产能的爬坡、国产化率的提升。此外公司已成为法国赛峰公司300M钢合格供应商，外贸的毛利率和规模也有望提升。
斥7000万元回购股份用于股权激励，彰显长期发展信心。11月22日，公司完成回购，占总股本的0.51%，支付7000万元计划用于股权激励。目前公司正位于下一个三年计划的开端，也即将实行实施上市以来上首次股权激励。我们认为此次回购彰显了公司对于市场、订单以及产能消化的信心，我们持续看好军工新订单落地、原材料成本走低等因素共振下，公司未来的业绩弹性。
—————————————
中信证券新材料
本文作者可以追加内容哦 !
