$兴业银锡(SZ000426)$ #投资随笔#
我上个周末抽空再看了一下兴业的季报，吧里很多股友看空言论水平都是非常之低。
有股友认为这几年一直在兴业囤货，然后二季度把利润做多拉升出货
这是不可能的，他们期货部的操盘手也不是神人。而且兴业前几年在困境不及时兑现利润，公司肯定都不能正常运作了，没有这样做的动机。
从一季度到二季度，存货价值增加，考虑到矿价也在涨。结合一下增幅，粗估一下就知道存货的量没减。
三季度存货更是增了快一个亿，二季度和三季度现货价格可以分析一下，波动虽然大但这两个季度平均价格应该是没怎么变。
兴业2.3两个季度销售毛利率没变。挖坑的成本是不会大变的，由毛利率稳定也可以推测这两个季度的矿价我认为基本没变，所以说兴业三季度存货增加了八千多万的矿没卖。
从存货周转天数也能看得出来，60天变成70天了。矿粉，想卖随时卖得出去，就是没想卖。
总体可能性就是，1.价格给低了不卖，这一点可能很低，挖的矿产随时能按合适报价卖的。2.是战略性惜售，比如想隐藏利润，比如觉得未来会涨得更高。也可能，因为二三两个季度毛利率很接近，可能就是按照套保的量价买完交割了，剩下的自己觉得会涨就留着了。
第二个是很多人担心，说利润比第二季度少太多，品位骤降。
如果按这些股友说的，品位如果骤降，怎么毛利率还这么稳定呢，品位降低了，首要影响的的就是选矿设备的成本，再一个开采成本也会提高，因为采同矿含量，可能要挖两倍的矿石，从挖到运到选矿厂，都是成本
很肯定的说是不可能的，二三季度挖的都是银漫一期的矿，品位可能会有波动，而且按董秘的话说银漫能挖100年
利润少了主要原因就是挖的少了：二季度卖了14.6亿，三季度卖了11亿，单位售价变化不大，而且兴业矿业疑似做了套保。存货多了8000多万，少挖了将近能卖3个亿的矿粉
总而言之，我个人认为品位没咋变，就是惜售了，三季度挖少了，顺周期减产的原因股友们可以自己浮想。是不是银漫二期在施工之类的
我下半年在平台问了董秘很多次 都说四季度没有套保，三季度套保的总体盈利了
说明公司对金属价格都是多头格局的看法，格局比较大，基本上在当前金属价格中枢，那点浮动的利润公司是不操心的，大方向上见仁见智，但肯定看出不是就指望挖这一两年赚一笔就跑的情况，而且银漫的品位本来就是顶级的，也不用担心跌一阵子就到盈亏线，后面赚不到钱。不做套保静观其变对兴业这样手握富品矿的公司是最优玩法。
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