$爱博医疗(SH688050)$  $迈瑞医疗(SZ300760)$  

【海通2025年医疗器械年度策略：国内预期改善、海外需求扩大】

1）从全球看，我们认为近年来医疗器械颠覆式创新匮乏，中国企业迭代创新追赶，依托于工程师红利、产业链成本优势、强大的本土市场等，高端设备、IVD等出海快速增长。

2）从供需看，我们认为内需：器械行业稳健增长，整体保持10%左右增长。政策鼓励下设备以旧换新将恢复增长，老龄化加速催化下，手术类/耗材增长最为稳健且存在部分加速增长可能。

3）从政策周期来看，我们认为医疗设备处于此轮政策周期底部，政策鼓励下设备以旧换新将带来预期改善，此外，耗材大品种集采基本完成，集采影响减弱且预期稳定。

4）相关标的：（招采预期改善设备）迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗。稳健型（新产业、鱼跃医疗）、新产品放量（惠泰医疗、爱博医疗）