[礼物]正丙醇的利润弹性依然比较丰厚，当前价格预计净利润在4000-5000万/月，年化利润在4.8-6亿；后续行业需求催化在电池电解液带来的增量需求（宁德时代等龙头的新工艺）：截至11月27日正丙醇市场均价回调至9500元/吨，但诺奥化工实际成交价预计在10000-11000，我们认为正丙醇中长期需求仍有望维持高景气态势。正丙醇下游与65%需求用于生产醋酸正丙脂，后者能够在锂电池中的作为溶剂和稳定剂使用，可以提高电池在低温条件下的电导率等性能。24年我国电解液需求量在130万吨左右，按照溶剂占比85%、醋酸正丙脂占溶剂需求的10-30%计算，对应的醋酸正丙脂需求增量为11-33万吨左右，按照1:0.618的生产比例换算，对应正丙醇的需求增量约为6.8-20.5万吨。24年我国醋酸正丙脂产能为67万吨，25年乌江化工和珠海谦信分别要投产10、12万吨，对正丙醇需求有望继续增长。
[礼物]化工工程的利润弹性，明年开始进入高峰：我们判断24-25年或为公司工程业务收入结算的高峰，预计24-25年净利润有望达1.3、2.7亿元：1）23年签约北方华锦联合石化公司精细化工及原料工程EPC项目，合同金额13.07亿元，工期799天，按照15%净利率计算净利润体量为2亿左右，预计收入确认主要集中在24Q4及25H1，24-25年分别贡献0.8、1.2亿元净利润。2）鲁油鲁炼项目总投资额245亿元（国家发改委已批，预计近期公布），工期为2年7个月，公司前身从胜利炼油厂改制而来，我们预计后续有望凭借区位优势在鲁油鲁炼项目中斩获较多订单，按照40亿订单、10%净利率计算，对应利润体量4个亿，25-27年年均贡献1.5亿。3）煤化工方面，公司承接的硫磺回收装置总包设计业务全国领先，目前已经承接了部分煤化工前期工艺包的设计工作，新我们统计新疆规划煤化工项目总投资达4824亿元，按照3%硫磺回收占比和3年工期计算，对应年均市场规模达48亿，按照我们统计全国煤化工项目1万亿计算，对应年均市场规模超百亿。
[礼物]高端新材料具备潜在的业绩高弹性：25-26年有望分别贡献1.2、2.4亿元净利润。1）醋酸丁酸纤维素：公司持股60%子公司三维隆邦拟投资对原有装置进行技改和产品结构优化升级，当前运行产能规模1000吨/年（销售单价6-9万/吨。预计25年底形成1万吨产能，若按2万元单吨净利润、60%开工率测算，对应26年净利润为1.2亿元。2）异辛酸：预计于25年初形成5万吨产能，平均售价在1.1-1.9万/吨不等。按照4000元单吨净利润、60%开工率进行计算，对应25年净利润为1.2亿元。3）MMA：公司此前与上海华谊合作开发C2路线两步法制MMA工艺，目前已顺利完成中试，正在寻找合作方寻求技术转让。
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