摸着“美国的”石头过河

一、1982年之前的美房

1946年以后的美国，经历了战后婴儿潮，电子产业革命，也经历过基建狂魔时代。当时，美国的房地产行业突飞猛进，带动上下游近百个产业高速发展，在此后近40年里，GDP平均增速高达8.93%。

从1946年到1982年，纽约的房价涨了30多倍。但那些年的美股怎么样呢？1964年到1982年，道琼斯指数在长达18年的时间里，一直在600点到1000点之间徘徊。突飞猛进的房价与停滞不前的股市，是不是和中国过去20年很相似？

二、1982年之后的美股

1982年以后，美国的平均GDP下降到了5.21%。而中国的GDP增速，也从8%下降到了5%。

那美国的股市是怎么启动的呢？

1）1982年，美元利率是12%，此后持续下降到0-1.5%。而中国，人民币利率从6%开始，下降到1.5%，很快会降到1%以下。

2）1982年，美国证监会制定10b-18规则，鼓励上市公司回购和分红，开启市值管理大时代。而中国的“新国九条”等各种制度，不也是鼓励上市公司回购和分红吗？

3）从1978年开始，美国实施401K计划，将居民养老金引入股市。而中国的个人养老金账户，近两年才开始发力。

4）1982年前后，美国基金业开始抛弃明星基金经理，转向被动投资（即指数基金）。截止2023年底，美股ETF规模8.11万亿美元，占美股流通市值近30%。而我们的指数基金2024年规模突破3万亿，发展势头强劲。指数基金有利于稳定股价。

道琼斯指数从1982年的1000点开始，至今涨到45000点。1982年的美国，和现今的中国，从经济和房地产，再到股市和基金，全都一一对得上。

三、成年人的无知和傲慢

为什么我们总觉得自己经历的20年，才是中国最好的20年呢？这其实是成年人的无知和傲慢。美国总统杰斐逊说过，“每代人都需要新的革命，每代人都有其使命和挑战”。

当你对未来悲观时，看一看你的孩子，你是对他们说，“抱歉，房地产的时代红利已经被老爸老妈啃光了，你洗洗睡吧！”；还是说，“健康长大，迎接属于你的时代红利吧！”

其实，房地产不行之后，保险、养老金、企业年金，以及居民，都迫切需要一个新的财富蓄水池，能够让社会上大量的钱持续稳定的增值。经济发展也就从原先的锚定房地产，换成另一个锚定物（指数基金）。那些只看到过去20年房价上涨的人，其实是成年人的无知和傲慢。