后浪森林研究室 | 罗可
编辑 | 许佳维 视频创作 | 杨国廷
“浩欧博当前价值大小取决于正大谢家的中国生物制药获得控制权后会带入什么?这一切，中国生物制药并未明确指引。”
2024年10月末，浩欧博原控制人海瑞祥天将其29.99%和25.01%股份转让给中国生物制药控制的辉煌润康、双润正安，这绝对称得上年度重大事件之一。
这两个受让主体背后控制者是正大集团的谢氏家族。也因此，浩欧博的股票在不足一个月上涨了337%。
消息面带来的股票价格变动并不能持久，未来浩欧博长期的价值是中国生物制药获得控制权后如何重新定义它的产业和产品价值?
交易与条件
中国生物制药早有在上交所科创板上市计划，2021年2月即启动了上市计划。不过，其上市进程因上交所上市节奏放缓而在2023年2月决定不再继续进行境内发行。
另一边的浩欧博是一家体外诊断试剂企业，产品用于血液中相关抗体检测，2021年上市，收入徘徊于3-4亿，利润从2021年的8619万降到2022、2023年的4165万和4733万，2024年前三季度利润降至2656万元同比下滑31.24%。
10月31日。双方达成控制权转移协议，中国生物制药孙公司辉煌润康受让海瑞祥天所持浩欧博29.99%股份，其另一家孙公司双润正安要约收购25.01%，由此达到55%控股计划。
双方的目的是，整合浩欧博过敏领域的创新药产品及体外诊断检测产品，拓展过敏自免及呼吸系统疾病领域布局。
1，中国生物制药积极协助浩欧博的欧脱克系列脱敏药产品临床研发及上市。
2，中国生物制药积极助力浩欧博体外诊断产品研发、生产及销售。
3，海瑞祥天协助浩欧博深化与Inmunotek公司业务合作，推进双螨产品完成在中国临床试验及药品注册上市。
4，中国生物制药协助浩欧博扩展海外销售渠道，推动浩欧博出海战略。
这四个条件有价值吗?
我认为不大！至少很有限。
但请注意，双方合作目的里面提到的“呼吸系统疾病领域布局”。呼吸系统产品正是中国生物制药肿瘤、肝病、呼吸系统、外科/镇痛四大治疗领域的优势之一，已上市天晴速畅（吸入用布地奈德混悬液）、天韵（多黏菌素E甲磺酸钠注射液）药物。
另外，中国生物制药呼吸系统共有8个创新候选药物处在临床及以上开发阶段——1个产品处在上市申请，4个临床II期，3个临床I期。之外，还有23个呼吸领域生物类似药或仿制药候选药物正在临床及——11个处在上市申请，2个临床I期，10个BE实验中。
中国生物制药在2023年报中预计，2024-2026年将有1个创新药、11个生物类似药或仿制药上市。
这些呼吸系统产品会与浩欧博深度融合吗?中国生物制药目前还未明确指引。
正大谢氏家族
中国生物制药控制人是正大集团谢氏家族。最大股东谢承润持股21.54%，谢其润持股12.13%，谢炳持股8.82%。郑翔玲持股4.72%，谢炘持股0.93%。
其十一个董事中，七个执行董事谢家占五个，32岁的谢其润为董事局主席，29岁的谢承润为执行长即总裁。两者皆为谢炳、郑翔玲之子女，谢炘为谢炳之弟。
谢氏家族控制的中国生物制药利益结构中，谢承润透过Thousand Eagles Limited及Remarkable Industries Limited持有21.54%股份；谢其润透过所持91.33%的法国投资集团持有12.13%股份；谢承润、谢其润之父谢炳透过Validated Profits Limited持有8.82%股份；之母郑翔玲透过正大百年集团持有4.72%股份。
正大第三代谢炳完全把620亿港元的中国生物制药决策权交给了两个均毕业于宾夕法尼亚大学沃顿商学院经济学的第四代年轻人，自己幕后掌握。
谢其润不仅是中国生物制药的董事局主席，亦是正大天晴及北京泰德副董事长。
谢承润2022年7月接任中国生物制药首席执行长即总裁，更早前的2019年刚从清华大学苏世民学院硕士毕业即担任了正大天晴董事，2020年又接任正大天晴董事长及北京泰德董事长。
药物族谱
中国生物制药旗下包括正大天晴药业集团、北京泰德制药、南京正大天晴制药、江苏正大丰海制药、江苏正大清江制药及invoX。invoX是其位于英国的研发企业。
正大天晴在医药界的名声远远大于其母体中国生物制药，在中国创新药行业地位仅次于恒瑞医药、百济神州，是中国唯一国家级的“新型肝病药物工程技术研究中心”。据中国生物制披露，2023年的11大创新药物收入约99亿元。
北京泰德在2012年再次获得日本对外国制药企业GMP认证许可，日本制药企业可将日本国内在研及已上市医药品无菌制剂委托北京泰德生产及出口到日本。
中国生物制药有七个抗肿瘤药物有：福可维（盐酸安罗替尼胶囊）、安尼可（派安普利单抗注射液）、亿立舒（艾贝格司亭注射液）、安跃（泊马度胺胶囊）、安倍斯（贝伐珠单抗注射液）、得利妥（利妥昔单抗注射液）、赛妥（注射用曲妥珠单抗）。
肿瘤药物研发管线，43个创新候选药物处在临床及以上开发阶段——贝莫苏拜单抗（抗PD-L1）、D-1553（KRAS G12C抑制剂）、TQ-B3139（ALK/c-Met抑制剂）、TQ-B3101（ROS1/ALK/c-Met抑制剂）等5个产品处在上市申请阶段，4个产品临床III期，13个产品临床II期，21个产品处在临床I期。另有17个生物类似药或仿制药候选药物处在临床及以上开发阶段——7个处在上市申请阶段，2个处在关键临床，8个产品处在生物相等性实验中。2024-2026年将有7个创新药和9个生物类似药或仿制药获批上市。
两个肝病用药：天晴甘美（异甘草酸镁注射液）和润众（恩替卡韦分散片）。
肝病研发管线：6个创新候选药物处在临床及以上开发阶段——拉尼兰诺（泛PPAR激动剂）处于临床III期，4个临床II期，1个产品处在临床I期。另3个肝病领域的生物类似药或仿制药候选药物处在临床及以上开发阶段。
两个呼吸系统用药：天晴速畅（吸入用布地奈德混悬液）和天韵（多黏菌素E甲磺酸钠注射液）。
呼吸系统研发管线：8个呼吸领域的创新候选药物处在临床及以上开发阶段——1个处在上市申请阶段，4个临床II期，3个临床I期。另有23个呼吸领域的生物类似药或仿制药候选药物处在临床及以上开发阶段。
最重磅是临床II期的TDI01（ROCK2高选择抑制剂），这是一款全新靶点、高选择性的Rho/Rho相关卷曲螺旋形成蛋白激酶2抑制剂，目标适应症包括尘肺病、肺纤维化、以及移植物抗宿主病。
II期临床的还有TQC2731（TSLP单抗）、TCR1672（P2X3受体拮抗剂）、TQC3721（PDE3/4抑制剂）、TQH2722（IL-4R单抗），前一是一款胸腺基质淋巴细胞生成素（「TSLP」）单抗，前二是第二代高选择性的P2X3受体拮抗剂。
三个外科、镇痛用药：泽普思（氟比洛芬凝胶贴膏）、凯立通（利马前列素片）、安恒吉（注射用重组人凝血因子Ⅷ）。
外科与镇痛领域研发管线：4个创新候选药物处在临床，2个临床III期，1个临床II期，1个产品处在临床I期。
两个心脑血管用药：依伦平（厄贝沙坦/氢氯噻嗪片）、凯那（贝前列素钠片）。
为了便于辩认，我加粗标红的为创新药。
2024.1.16：“司美格鲁肽注射液”在中国启动III期临床。此外，其GMA106（GIPR拮抗/GLP-1R激动剂）已启动Ib/II期临床。
2024.1.17：“艾曲泊帕乙醇胺片”（商标名：泰普升）获上市批准，艾曲泊帕是唯一具有最高等级(1a)证据并获得A级推荐的药物。
2024.2.7：正大天晴的“贝莫苏拜单抗（TQB2450注射液）”被CDE纳入优先审评审批，用于联合盐酸安罗替尼胶囊治疗复发性或转移性内膜癌。
2024.3.25：医学影像产品“碘普罗胺注射液（商标名：多碘）”获上市批准，用于血管内和体腔内造影。
2024.4.10：创新药盐酸安罗替尼胶囊、TQB2916（CD40激动剂 ）、 FHND6091（蛋白酶体抑制剂）在2024年美国癌症协会年会公布6项研究成果。
2024.4.11：KRAS G12C抑制剂“garsorasib（D-1553片 ）”在2024年美国癌症协会年会（AACR）公布II期临床试验（NCT05383898）的最新成果，用于KRAS G12C突变的非小细胞肺癌（NSCLC）患者。
2024.4.18：1类创新药罗伐昔替尼片“ROVADICITINIB (TQ05105)”关键注册研究取得阳性结果。
2024.4.25：1类创新药“TQA3038 (siRNA)”完成I期临床研究。
2024.6.12：医学影像产品“钆特醇注射液”（商标名：大显）获上市批准。
2024.6.25：利拉鲁肽注射液（商品名：贝乐林）获上市批准。
2024.8.1：1类创新生物药贝莫苏拜单抗注射液联合1类创新药盐酸安罗替尼胶囊向NMPA药品审评中心递交新适应症上市申请，用于晚期不可切除或转移性肾细胞癌(RCC)一线治疗。
2024.9.25：“利斯的明透皮贴剂（商标名：得百泰）”获上市批准，用于治疗轻、中度阿尔茨海默病。这是首个获批上市的国产利斯明透皮贴剂。
丰厚的货币
2023年中国生物制药收入261.99亿元，连续五年荣登美国杂志《制药经理人》的“全球制药企业TOP50”，连续三年获评《福布斯》“亚太最佳公司50强 ”。
中国生物制药2023年研发总开支约47亿，约占收入18.00%。这个比例非常高。仅次于同期收入191亿元研发支出101亿元的百济神州，收入228亿元研发支出49.54亿元的恒瑞医药。
强劲的流动资金是生物医药核心指标之一，2024年上半年末其现金及银行结余约85.49亿元，且资金储备更高达223亿元之多。
这无疑是其长期沉淀而成的厚实成绩与家底。
$中国生物制药(HK|01177)$
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