泡腾资产：游戏游艺机产业链深耕深化 手握“IP”打造全球一流文化游乐企业

1.公司为国内最大的商用游乐设备发行与IP卡牌运营综合服务商，具有较强的技术开发能力和创意设计能力，与国际游戏游艺企业建立了长期、稳定的合作关系，客户主要为万达宝贝王、恒大乐园、大玩家等国内知名游乐场所和主题乐园；

2.公司整合全球文化游乐资源，推进AI、VR、AR、5G、大数据等新技术的应用，打造智能游戏游艺设备，融合技术、创意和内容，成为先进装备制造业、信息产业和文化产业相结合的新兴产业龙头

3 动漫IP衍生产品业务迅速发展，销售收入复合增长率179.27%，公司运营服务同时快速发展，商业模式创新和持续完善产业链结构为公司业绩增长提供了有力支撑；

4.公司是全球主流动漫IP的线下游戏的国内首选独家发行平台，合作IP包括宝可梦Pokmon、光环Halo、变形金刚、古墓丽影Tomb Raide、疯狂兔子Raving Rabbids、马力欧Mario、头文字D、奥特曼等；

5.游戏游艺设备产业在国内发展时间超过30年，但由于此行业现金流较好，自生循环能力较强 , 公司成为IP行业第一股

游戏游艺行业新环境下稳健发展

商用游戏游艺行业在日本、美国、欧洲、中国台湾等发达国家和地区发展时间较长，产业成熟，诞生了万代南梦宫、SEGA等一大批全球知名企业。例如东京证券交易所上市公司万代南梦宫年营业收入高达474.53亿元，在创意设计能力方面也领先于中国企业。

由于国内文化娱乐产业市场空间较大，国际巨头进入中国面临文化底蕴、风俗习惯、管理体制等障碍，通过与国内优秀企业合作成为其进入国内市场的重要渠道，华立科技就抓住了这一机会，积累丰富的客户资源及设备合作运营经验，巩固了国内市场地位，并在文化创意领域奠定更强的竞争优势。

增长逻辑一：

围绕IP打造动漫衍生品卡牌开发的创新平台

国内游戏游艺设备生产厂商大部分缺乏研发能力，产品结构单一，主要定位于中低端市场。随着国内文化消费升级，高端市场才有更大的成长空间。那么，如何区分低端与高端游戏游艺机？行业人士指出，一方面看制造工艺，是否主要生产技术复杂度相对较低的常规产品；另一方面，更重要的是看是否有“大IP”加持，能否脱离产品同质化竞争。

知名动漫IP具有强大的消费者群体，其周边产品往往具备收藏、社交等属性，对消费者具有强大的吸引力。传统的IP开发仅限于文具、服饰、图书等零售领域，近年来影视行业IP开发着重将电影与游戏之间的互相转化作为主要抓手，实际上在游戏游艺设备产业领域，打造强IP属性的设备对于营销的作用巨大，利用成功IP的价值将成为未来商用游戏游艺产业发展的关键要素，不仅驱动商用游戏游艺产业迈向版权运营时代，更让“大IP”有更多元的开发空间。

因此，华立科技在自研IP的孵化上作出了长期规划，并且持续挖掘IP价值。公司以文化创意、科技创新为设备开发核心，形成了产品策划设计、内容制作、软硬件开发测试等完整的产品设计研发体系，并成功研发跨平台软件开发引擎。

与此同时，引入国际知名IP题材，迅速拓展市场成为企业发展的方向之一。公司已建立战略合作伙伴关系的全球知名游戏企业包括Microsoft（微软）、Bandai（万代）、SEGA（世嘉）、Raw Thrills、Konami（科乐美）、IGS（鈊象电子）等，获得了多款IP在游戏游艺设备领域的全球或区域代理权，通过进一步设计开发推出拥有全球知名IP属性并符合中国传统文化的设备产品，获得市场认可。

但华立科技并不满足于此，围绕IP的商业模式创新始终没有停止。

公司借鉴国际发展经验开拓动漫产品销售业务，随着合作运营商及消费者的接受程度越来越高以及受欢迎的动漫IP衍生产品的不断推出，动漫IP衍生产品销售快速增长：该业务销售收入从2,040.73万元增长至6,558.66万元，复合增长率79.27%。

目前公司动漫IP衍生产品的销售主要系销售动漫形象卡片，配套动漫卡通设备进行销售。例如推出的“奥特曼”融合激战动漫卡通设备，深受市场欢迎，卡片销量快速增长。公司又引入“阿童木”、“龙珠”系列动漫IP衍生产品。借鉴海外ACG产业发展经验，公司未来将进一步促进游戏游艺和礼品玩具的融合，在游乐场引入游戏游艺的专属礼品玩具包括“奥特曼”等正版专属礼品，促进游乐场的经营效益。

更重要的是，由于公司主要向IP版权供应商直接采购并拥有在中国境内独家采购、销售权，行业地位、运营能力得到充分认可，对知名IP衍生产品的引入具有更多的优先选择权。公司还吸引更多优质IP版权供应商合作，从而实现产品向大范围的受众覆盖，向更高端化拓展。

增长逻辑二：

深度挖掘设计、制造到商业运营的闭环

从广义来讲，人们用来进行游戏的机械电子装置皆可称作游戏机，而华立科技所从事的商业游戏游艺机特点在于主要放置在商业场所，以商业经营为主要目的，因此区别于家用游戏机。在海外，特别是日本的部分游戏巨头已从传统的商用游戏游艺机业务向产业链上下游延伸，涉及动漫制作、游戏软件开发、机台制造、游艺娱乐场所运营、游戏IP衍生品的开发与运营等完整产业链条，这给快速崛起的国内游戏游艺机企业生动的参照。

华立科技在游戏游艺行业深耕多年，在设立初期，在设备生产中先以外观设计和内容设计为主切入市场。随着整体实力增强，公司自主开发了跨平台软件开发引擎，制作高品质游戏游艺产品，此外，还可以在引进全球知名IP套件资源的基础上进一步开发制作游戏游艺产品，快速满足市场需求的变化。此后，公司注重持续提升产品设计、研发能力，优化生产制造工艺，产品在研发、制造过程中，硬件设施构造与软件创意设计紧密贴合。公司收购东莞微勤电机，从而完善公司硬件设备制造能力，更好地控制和调节整体产能。

公司还与粤海、永旺、万科、绿地等大型商业地产公司建立良好合作关系，巩固珍贵的核心商圈资源。在延伸业务方面，目前公司动漫卡通设备的投放门店多达960余家，投放设备达5,200余台，合作门店分布于全国各大中城市核心商圈及中小城市主要经济中心区，向下游运营商投放动漫卡通设备配合动漫IP衍生产品的销售已形成规模效应，成为稳固的“护城河”。

同时，接入商用游戏游艺机后端运营不仅有利于促进原有客户加快引进优质产品，也有利于吸引行业外的投资者进入游戏游艺行业，拉动上游设备采购。至此，公司通过商业模式创新形成了完整的产业闭环，促进公司迅速发展。公司不断强化游戏游艺产业链结构，也让收入结构多元化。公司动漫IP 衍生品业务、设备合作运营业务、游乐场运营业务收入占公司主营业务收入的比重分别为16.36%、6.75%、13.47%，合计占比达36.58%，公司已摆脱对游戏游艺机产品销售业务的依赖。

增长逻辑三：

资本助推新三板到创业板，再造一个华立

公司以打造全球一流游戏游艺设备制造和运营企业为战略发展目标，努力成为全球顶级游戏游艺设备制造商和运营商。但快速发展过程中，自营游乐场增加、设备合作运营拓展、研发及IP培育投入、售后服务体系建设等都迫切需要资金，融资渠道不畅、资金实力不足影响公司的快速发展。

应用前沿技术，开发海外市场

券商分析师指出，从文字到图片、音频、视频、游戏，IP呈现形式在持续进化中，VR（虚拟现实）、AR（增强现实）、MR（混合现实）是目前为止IP转化的最高形式。

运用高科技手段丰富人们的娱乐形式，VR、AR、MR等新技术带来新的潜在设备需求，将为游戏游艺产业催生更大的市场空间。目前公司筹划论证阶段的新技术包括传奇骑手游艺机技术研发项目，将基于虚幻4引擎的技术积累，及4U自研引擎的技术，与在游戏行业多年的设计技艺结合，开发出独具特色的游戏软件，配合优秀的硬件载体，形成具有强大市场号召力的VR技术产品。5G 也将推进 AI 技术在内容生产、搜集创意、数据库开发、智能纠错、用户体验、人机互动等领域的应用，推动游戏游艺行业智能化。

中国网游出海频频取得成功，中国游戏游艺机仍未在全球扩大影响。目前美日欧等海外市场的毛利率整体较高，公司已在香港设立子公司策辉有限开拓海外市场，并与Time Zone、Fun World、Tom’s World、Hahama等海外知名连锁品牌保持合作。

公司荣获商务部等联合颁发的《国家文化出口重点企业》证书。公司主设计开发的《雷动》竞速系列已成为业内知名的竞速类内容IP，在引入欧美发达游戏市场后受到当地玩家欢迎。有望为公司带来新的盈利增长点，不断增强公司在游戏游艺行业中的品牌知名度。