《投资者网》乔丹
德尔股份（300473.SZ）近期在资本市场颇为活跃。
一方面，公司披露了重组计划，计划收购实控人资产来开拓新领域。伴随固态电池概念的升温，公司市值在短期内快速上扬，尽管股价存在波动，但近一月来整体涨幅仍超过40%，彰显了市场对公司未来发展潜力的积极展望。
另一方面，为增强资金运用的灵活性，德尔股份在近期的股东大会上通过了调整募集资金用途的决议，将大部分未使用的募集资金永久转为流动资金。然而，公司在积极探索转型和发展之路的同时，也面临着长期盈利波动性大以及债务负担较重的挑战。这些举措能否成为德尔股份破解难题、迈向稳健发展的关键一步，还需接受时间与市场的双重考验。
更改募资用途
11月21日，德尔股份在其临时股东大会上正式批准了《关于调整部分募集资金使用目的的提案》，决定将近2.6亿元的募集资金永久性地转入流动资金，以灵活应对公司的资金需求。
回顾过往，公司在2021年与2022年间，通过两次定向增发共筹集了5.49亿元的净资金。此番调整涉及的金额，几乎占到了这两次募资总额的一半，引起了市场的广泛关注与讨论。
德尔股份原本的募资计划聚焦于机电一体化汽车部件的建设、汽车电子（智能电控系统）的产业化，以及银行贷款的偿还。
上述项目旨在贯彻公司“深耕汽车行业”的战略定位，紧跟汽车产业向“智能化、电动化、集成化、轻量化”转型的步伐，突破产能瓶颈，提升新能源业务的比重，从而增强公司的盈利能力，改善财务状况。
然而，项目的实施过程并非一帆风顺，多次遭遇延期。特别是机电一体化项目，原计划于2022年底竣工并投入使用，但历经多次延期后，于今年11月正式宣告结束，实际使用的募集资金仅为9009.73万元，远低于最初规划的2.03亿元。
同样，汽车电子（智能电控系统）产业化项目的进展也不尽如人意，目前实际投入仅855.61万元，与原计划的1.81亿元相去甚远，且尚未形成量产能力。鉴于此，公司决定对汽车电子项目的资金投入进行调整，将计划投入额修改为3855.61万元，并将剩余资金同样转为永久补充流动资金。
对于德尔股份的这一决策，市场反应呈现两极分化。有投资者担忧，频繁更改募集资金的使用目的可能会削弱投资者对公司的信心，质疑其经营策略的稳定性和执行力。而另一种观点则认为，这是公司在面对市场变化与内部运营实际时作出的灵活调整，通过优化资源配置、降低潜在风险，来更好地适应当前的市场环境，实现长期稳健发展。
再度实施重组
业绩方面，德尔股份2024年三季报显示，公司前三季度营收33.83亿元，同比增长4.88%，净利润达到2415万元，同比大幅增长121%。这一短期业绩看似乐观，然而，从更长时间维度来看，公司的财务状况却不容乐观。自2020年至今，德尔股份的净利润累计亏损高达12.78亿元，显示出公司长期盈利能力的脆弱性。
在财务压力之下，德尔股份还面临着严峻的债务挑战。截至今年三季度末，公司的资产负债率高达60.16%，且短期债务压力尤为突出。短期借款、应付款及一年内到期的有息负债合计达到13.37亿元，而公司的货币资金仅为2.92亿元，即便加上近期变更用途的募集资金2.6亿元，也仍然无法完全覆盖这部分债务，凸显出公司资金链的紧张状况。
在这一背景下，德尔股份选择通过重组来寻求新的增长点。11月初，公司发布公告称正在筹划通过发行股份等方式购买爱卓科技的控制权，并计划募集配套资金。这一重组预案于11月19日正式发布。值得注意的是，爱卓科技与德尔股份的实际控制人均为李毅，这意味着此次重组实际上是实控人旗下资产的内部整合。
预案显示，爱卓科技成立于2005年，主营业务为汽车覆膜饰件、汽车包覆饰件的研发、生产和销售。近年来，爱卓科技的业绩表现相对稳定，2022年至2024年前三季度未经审计的净利润分别为494.51万元、1519.48万元和1734.86万元。目前标的公司的审计、评估工作尚未完成，预估值及拟定价尚未确定。德尔股份认为此次交易将有助于增强公司的可持续发展能力和盈利能力，为投资者带来持续稳定的回报。
然而，回顾德尔股份的扩张历程，其历史上的收购事件却并非都如人意。德尔股份过去曾进行过多次重大收购，其中最为引人注目的便是2017年对卡酷思（CCI）的收购。
2017年，德尔股份及其下属企业以19.37亿元的总价，通过支付现金方式，从德尔企管、李毅、德尔实业手上收购了阜新佳创100%股权及其债权。阜新佳创在2016年10月刚通过全资子公司德国佳创收购了卡酷思，因此这次交易实质上是德尔股份及其关联方将阜新佳创购买不足一年的卡酷思装入上市公司。
此次收购直接给德尔股份增加了超10亿元的商誉，且因卡酷思业绩持续不佳，公司不得不连续多年计提商誉减值，严重影响业绩。2018至2020年间多次对卡酷思减值，2022年更是计提商誉及长期资产减值超7亿元，直接导致公司当年亏损超9亿元。
此外，2019年德尔股份还收购了爱卓汽车和威曼动力的100%股权，其中爱卓汽车同样处于亏损状态，且实控人也是李毅。这些收购事件无疑给德尔股份的财务状况和未来发展带来了诸多挑战。面对当前的困境，德尔股份能否重新通过重组实现华丽转身，仍需时日以观其效。（思维财经出品）
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