$云天化(SH600096)$  2024-11-29，华福证券发布一篇磷肥及磷化工行业的研究报告，报告指出，磷酸二铵价格保持稳定，磷酸二氢钙价格环比显著上涨。
报告具体内容如下：
投资要点： 磷矿：磷矿石价格维持高位，支撑产业链景气度 1）中国磷矿石价格维持高位，对整个产业链景气度形成支撑。10月中国30%品味磷矿石均价约为1037.5元/吨，环比2024年9月上涨1.40%，同比上涨5.47%。2）10月中国磷矿石供应量同比有所增长。 2024年10月中国磷矿石月度产量约为1069.8万吨，环比下降6.0%，同比增长23.5%。3）10月中国磷矿石月度进口量环比、同比均有下降。 2024年10月中国磷矿石进口量约为8.89万吨，环比下降68.4%，同比下降37.7%。4）截至2024年10月中国磷矿石当月余量为420.91万吨。 磷肥：10月磷酸一铵开工率环比提升，磷酸二铵价格保持稳定 1）价格：磷酸一铵10月价格同比、环比有所下降，磷酸二铵价格则保持稳定。2024年10月中国磷酸一铵市场均价约为3121.6元/吨，环比9月下降0.91%，同比下降0.12%；2024年10月中国磷酸二铵市场均价约为3953.2元/吨，环比9月上涨0.46%，同比上涨0.90%。 2）价差：10月磷酸一铵价差同比、环比下降，磷酸二铵价差环比略有下降、同比有所提升。根据卓创资讯数据，2024年10月中国磷酸一铵价差约为694.2元/吨，环比9月下降8.24%，同比下降8.49%； 2024年10月中国磷酸二铵价差约为1209.4元/吨，环比9月下降1.54%，同比上涨4.48%。 3）供给：10月中国磷酸一铵月度产量环比增长，磷酸二铵月度产量环比小幅下降。10月中国磷酸一铵开工率环比有所提升，磷酸二铵开工率环比略有下降。根据卓创资讯数据，2024年10月中国磷酸一铵月度开工率为50.67%，环比提升2.33pct，同比提升0.47pct。10月中国磷酸二铵月度开工率为62.32%，环比下降0.24pct，同比提升2.70pct。10月中国磷酸一铵月度产量约为80.8万吨，环比增长4.1%，同比增长1.9%。10月中国磷酸二铵月度产量约为120.7万吨，环比下降0.3%，同比增长5.0%。 4）需求：10月表观消费量同比下降，复合肥开工率回落。10月中国磷酸一铵、磷酸二铵月度表观消费量均较去年同期有所下降。根据卓创资讯数据，2024年10月中国磷酸一铵月度表观消费量约为66.45万吨，环比下降0.1%，同比下降12.2%。10月中国磷酸二铵月度表观消费量约为55.08万吨，环比增长1.6%，同比下降30.5%。10月复合肥开工率回落。根据卓创资讯数据，2024年10月中国复合肥开工率约为34%，环比9月下降6.89pct，同比下降2.59pct，当前复合肥开工率呈现回落态势。2024年10月中国复合肥月度产量约为439万吨，环比下降0.2%，同比提升10.6%。 5）库存：磷酸一铵库存环比下降，磷酸二铵库存环比有所累计。 2024年10月中国磷酸一铵月度企业库存约为20.1万吨，中国磷酸二铵月度企业库存约为23.8万吨。 6）出口：9月磷肥出口量同比增长，出口均价同比提升。出口量方面，2024年9月中国磷酸一铵月度出口量约为11.64万吨，环比下降56.6%，同比提升33.2%。2024年9月中国磷酸二铵月度出口量约为66.02万吨，环比提升8.8%，同比提升82.3%。出口价格方面，2024年9月中国磷酸一铵月度出口均价约为664.08美元/吨，环比提升18.5%，同比提升26.4%；2024年9月中国磷酸二铵月度出口均价约为571.75美元/吨，环比提升3.8%。 其余磷化工：10月黄磷价格同比下降，磷酸氢钙价格环比增长 1）10月黄磷价格同比有所下降。根据卓创资讯数据，2024年10月中国黄磷市场均价约为23741.14元/吨，环比2024年9月的23845.24元/吨下降0.44%，同比下降6.96%。当前黄磷价格仍然处于2022年以来较低水平。 2）10月饲料级磷酸氢钙价格环比增长。根据卓创资讯数据，2024年10月中国饲料级磷酸氢钙市场均价约为3930.70元/吨，环比2024年9月的3846.82元/吨增长2.18%，同比上涨6.03%。饲料级磷酸氢钙产品价格环比有所增长。 3）10月饲料级磷酸二氢钙价格环比显著增长。根据卓创资讯数据，2024年10月中国饲料级磷酸二氢钙市场均价约为2801.84元/吨，环比2024年9月的2545.18元/吨增长10.08%，同比上涨13.49%。 投资建议 建议关注：1）云天化：国内磷矿石及磷肥行业龙头企业，拥有磷矿石产能1450万吨/年，磷铵产能555万吨/年。在磷矿资源属性日益凸显的背景下，公司作为行业龙头将充分受益。2）川恒股份：公司拥有小坝磷矿、新桥磷矿及鸡公岭磷矿，参股公司天一矿业拥有老虎洞磷矿，矿产资源丰富，公司目前已基本实现磷矿石的自给自足。3）新洋丰：国内磷复肥行业龙头，随着股东逐渐将磷矿资源注入上市公司体内，公司未来磷矿自给率将进一步提升。此外公司磷酸一铵、复合肥产能在国内处于领先地位。4）芭田股份：公司磷矿生产规模获准从90万吨/年扩至200万吨/年，为公司带来磷矿增量。5）云图控股：公司陆续布局磷矿资源，公司目前正在建设400万吨/年磷矿石产能，且正在积极推进阿居洛呷磷矿的“探转采”手续，随着磷矿产能陆续投产，公司竞争力将进一步提升。此外公司复合肥业务稳居行业前列。6）川发龙蟒：国内工业级磷酸一铵龙头企业，其余业务包括饲料级磷酸氢钙、磷复肥等。 风险提示 产品价格大幅波动风险，需求不及预期风险，原材料价格大幅上涨风险。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。