关于重整草案的个人理解

谈不上解读，聊一些个人理解吧，最近正好工作上每天和券商的人在一起，也适当咨询了一下，仅供参考。

目前这个阶段，操作已经不全是股价走势决定的了，而是根据每个人的风险承受能力，可以承受的资金占用时间，自身的成本决定了。

1.关于除权价

很多小黑子开始讲除权价是5.6元，真的是搞笑，完全不带大脑的张口就来，首先明确的一点，新增股份的配股平均价格是5.6元/股。

公告中提到，存在向下除权的可能，至于什么情况会向下除权，也就是重整计划实施的股权登记日，收盘价低于5.6元/股，那就不需要除权，如果高于5.6元/股，那就需要除权，目前来看，肯定是高于5.6元/股，所以一定需要除权。

但不是直接除权到5.6元，目前唯一的不确定因素就是除权登记前一日的收盘价，所以对以周五收盘价11.21元/股为例，同时收盘价每递增一元除权价的测算如下。

大体来说，股价缩水的比例在30%-40%之间（股权登记日收盘价的股价越高，除权后股价缩水的比例越高，但同时除权后的股价就会越高，在散户成本不变的情况下，其实对散户是更有利的，起码填权至散户原有成本股价需要的时间更短）

2.关于重整草案

个人认为，重整草案释放出的信息：

（1）此次重整的时间非常紧迫，且非常有计划性，按部就班，有条不紊。结合前期的公告时间，通脉重整的每一步都有十分高的效率，这得益于与金正对通脉的重整，不是被动重整，是主动重整（参考向法院提交申请重整的债权人与金正的关联关系）

  这个逻辑关系非常重要，通俗理解的被动重整：上市公司自身出现危机，可能面临退市，然后债权人或者自己向法院申请重整，为了自救，为了保壳，这种重整一定是为了重整而重整。

  而这里理解的主动重整：投资人提前一年多派驻高管进驻上市公司，用关联公司与上市公司（通脉）制造债权债务，在合理的时间节点由自己的关联公司向法院提交重整申请，重整的每一个节点都按时完成，然后你来告诉我，祖国西北角的金正是有多善良吗？做这么多事情就是为了拯救一家祖国东北角频率退市的上市公司？或者是为了投资2.7亿元，三年后赚个几亿？

（2）草案中的清偿方案，对普通债权的抵债价格是13.57元/股，清偿方案是100元债权，10元现金和6股股票，也就是说，这里对普通债权的名义清偿率，也只有（10+6*13.57）/100=91.42%，债权人能愿意？债权人如果不同意，重整计划一定会被否决，所以，有些东西不言而喻。

  根据三季报显示，通脉的负债总额为10.5亿元，本次债权清偿，对税金、社保、职工债权不做调整，直接用现金清偿，根据季报显示，这部分用掉的大致金额为6675万元，对普通债权的清偿股数是4535万股，每股价格13.57元，但名义清偿率只有91.42%，所以这部分股票清偿的债务金额至少是（4535*13.57）/0.9142=67315万元，需要用掉的现金为4535/6*10=7558万元（清偿方案是100元债权，10元现金和6股股票），也就是说，大体用1.4亿元现金，解决了7.4亿元的债务（总负债只有10.5亿元，部分债务属于正常状态，不需清偿），除去这两项剩余的就是有抵押的优先债权，总之，通脉在此次债权清偿后，债务基本没了，而现金流依然十分充裕。（测算只是大致数据，未考虑40万以下普通债权）

（3）关于草案中的一些文字表述，相信大家都看到了“多层次信息系统集成业务为增长点”、“多措并举扩大业务布局”也是引人无线遐想，但遐想的事情，我们就不做过多表述了。

 至于具体的后续，没人能说的准，有些人说草案中没有明确资产注入？拜托啊，这是重整计划草案，主要目的是解决企业债务，让企业重生，并且这个草案还要经过法院批准，在这里明确资产注入？没有意义，先把企业重整，把壳搞干净，后续的事情，就很好开展了。