$国际医学(SZ000516)$  $新里程(SZ002219)$  $盈康生命(SZ300143)$  

2024年9月9日，外资医院试点第一次出消息，当天这三个民营医院股涨停。目前涉及民营综合医院的几个我来梳理下，排名分先后。

1.国际医学：单体最大的民营医院，营收也是最多的，今年有望48亿以上。尽管财务报表还是亏损，但是实际上已经赚钱了，拿2023年为例，国际医学经营现金净额10亿，这就是赚的钱，但是固定资产折旧摊派了7.5亿，利息也是一大笔开支，未来随着营收提升，固定资产摊派减少，贷款降低，利润会逐步提高，扭亏可能就在2025年。国际医学主要问题是，大股东实力有限，对公司支持不够，持股不多，还减持，质押，又不能引入战略投资者，怕稀释股权，耽误了扩张的好时机。

2.盈康生命：目前有三家自有医院，其中两家是三甲医院，还托管了几家医院，今年营收有望在16亿以上，关键是，它背靠海尔集团，大股东承诺会注入医疗资产，同时医疗器械也做得不错，未来想象空间比较大。和国际医学相比，大股东财大气粗，增发都是溢价增发。

3.新里程：其实和盈康生命有点相似，今年营收有望38亿以上，为什么说新里程和盈康生命相似呢？因为都是靠并购医院，都是大股东承诺注入医疗资产。那从规模和营收来说新里程都比盈康生命更多，为什么排第三呢？新里程有3家三级医院，10家二级医院，好多都是国有改制而来，都是以前啥矿产医院，钢铁医院，这个管理带来很多挑战，而且大股东注入资产的估值不便宜，所以未来，新里程不一定跑的过盈康生命。

4.创新医疗：旗下三家医院，一家三甲，两家二甲。不过创新医疗最近五年，营收一直在7-9亿附近徘徊，没有自建医院，也没有并购了，躺平了的感觉。

5.三博脑科：三博脑科不仅做脑科，还有2家综合医院，按公司话说，就是脑科+综合医院。三博脑科的优势就是背景，首都医科大学的背景，在脑科领域还是第一梯队，但是脑科规模不大，所以要拓展综合医院，目前来说，综合医院规模还不是很大，所以三博脑科7家医院（5家脑科，2家综合）加起来，今年营收有15亿就不错了。

6.其它还有一些小打小闹的，规模都不大，就不展开叙说了。

7.专科医院，爱尔眼科是当之无愧的龙头，他的体外孵化模式，能让公司迅速扩张，但是成也萧何败也萧何，它现在被他自己做的饼，吃撑了。体量上去了，商誉变大了，想象空间没有了，管理难了。眼科，牙科，肿瘤科，妇儿医院，肠科，耳鼻喉，大多都是医疗资源短缺，分流出来的，他们能干的，综合医院都能干，他们不能干的，综合医院也能干，所以随着综合医院越来越多，越来越大，越来越专业，留给这些专科医院的时间已经不多了，搜一下就知道，今年倒闭小综合医院，专科医院，了不少！

总结：就以上这些综合医院来说，其它都是买买买，就国际医学是自建，所以，国际医学的商誉是0。这就是稀缺性，要复制一个新里程，盈康医院就可以，无非是砸钱。要复制一个国际医学，光有钱还不行，还得花10年时间，当然，对于本来就在做医院，又不差钱的人来说，3-5年也可以把医院建设起来，往里面装现成的医生团队，也是可以的。但是投入运营以后，马上要面对巨大的资产折旧压力，所以没人这样做，也不是没有道理。国际医学这种自建模式，最大的问题就是扩张，0到1比较难，1以后应该简单一些，未来随着国际医学开始贡献利润，公司应该就可以按图索骥，利用现有的团队，复制下一个大型医院，时间上应该3-5年可以复制一个。还有个问题，现在是和时间赛跑，而国际医学因为资金问题，严重拖累了扩张速度，之前商洛国际医学中心都因为资金问题给卖掉了，本来没钱可以定增，但是因为大股东也没钱，定增给自己没钱，定增给别人，本来大股东持股就不高，再稀释出去又舍不得，所以，这几年都是咬着牙硬撑。现在最艰难的时间马上要过去了，2025年公司将扭亏，曙光就在眼前，国际医学会重新开启扩张的步伐吗？

认为自建医院好的可以看看国际医学

认为资本运作好的可以看看盈康生命或者新里程。

补充一句：买来的医院，里面利益，错综复杂，很多人不是你说动就能动得了的！尤其是改制医院。