合力泰密集公告期解读（二）

$*ST合泰(SZ002217)$  $*ST东园(SZ002310)$  $*ST金科(SZ000656)$  

昨晚本人有应酬回家已经凌晨了，今天看了下5个公告先做解读对错未知我只发表我个人意见：

1:公告关于新增诉讼及仲裁就是有双方对债权有异议，所以通过司法来最后的裁定债权到底是多少。

2：公告关于可能被终止上市的风险提示，这是根据股票上市规则，裁定后加了重整星后，必须每5个交易日提醒风险，每个重整股都会有这类公告的。

3：公告关于公告合力泰股份与江西合力泰科技申报债权及召开债权人会议，在破产网上早几天都有了是正常流程，时间安排上都是来得及重整结束的。

4：公告财务投资人签署重整投资协议，20日就遴选了财务投资人13生肖，股价1.3元每股，受让7.79亿股，支付投资款10.1亿元。就凭1.3元每股的价格按参考其它重整股，受让价格比列为56.52%，算居中偏上价格。

我期待的1.5元每股居然没到，来吃肉的太多按理价格可以抬高到1.5元的，不知道什么原因，就是平衡各方利益方吧，但也算可以了，福建果汁这时候太菜了，堂堂果汁给别人吃肉。关于财务投资人的持仓大概会在2026年1月底开始吃肉走人的，一个都不会留在此地的。走时应该赚1.5倍起步的。妥妥的吃肉，这就是所有重整股的弊端。

5：公告中金公司的资本公积转增股份价格的专项意见，这是所有裁定后重整股重整投资人及投资人拿个价格都要出的专项审计，依据如下： 

既然上面有这规定，就都要出这专项意见，自己出题自己解答，每个破产重整股都一样套路也都一样格式。来证明人家拿低价的合理性，并作了以往重整成功的案例拿股价对比给你们看，肯定复合要求的啊。只要债权人同意我们小散有什么意见呢。

看看花王的那股价你们是不是心里平衡很多呢

6个人愚见：

第一、11月14日与产业投资人签署重整投资协议，但公司且在24日晚上才公告，我认为算信披违规，这符合最近公告一直提到的“近期接受证券监督部门的监督检查，公司存在因涉嫌信披违规行为被行政处罚的风险”，20日遴选成功财务投资人28日签署重整投资协议，29日公告符合信披要求。

第二、现在按公司披露的公告，总股本按签署的投资协议计算：3.75/0.0501=74.85亿股，按现在总股本计算，74.85/31.16=2.37倍，既资本公积转增为10转13.7。总市值按29日收盘价已近164亿，转增股市根据债权来定的价格和转增多少。按23年年报计算负债为137.4亿，除掉应付职工工资、税费等其它负债，大概估算在要花债120亿元，注：债务怎么界定只有问律所，就拿合力泰来说3月1日福建中院同意启动预重整，我就认为这是债权确认的时间点，3月1日前发生的按破产重整来出来，后发生的按实支付，不然那个供应商给合力泰供货，你那远高于二级市场的价格来抵债，我供应商就不给你供货，要你股份我二级市场上去买就是了。

第三、总股本按74.85亿股-原始股本31.16亿股-产业投资人10.2亿股-财务投资人7.79亿股=还剩25.7亿股。待化债120亿算，120亿/25.7亿股=4.7元，这个价格还算马马虎虎，等于债权人打了对折，待股价上去了再卖掉，总比破产清算强多了。所以重整就是一个特殊的新股发行和割韭菜的好地方。

第四：关于重整投资人和财务投资人的拿股价，与其它重整成功的案例来讲是中规，不算利空的。看看最近的文投和花王，你们自己作对比。

第五、关于除权问题，合力泰转增后应该不会除权，转增股也不会分配给原有股东。转增股以中国证券登记结算有限公司深圳分公司划转为准，划转后所有重整股都一样，一夜间公司市值多了一倍多，合力泰至少多110亿，但净资产已近转正。所以有人就拿除权说事，说转增后肯定除权，假如肯定个个都要除权又没拿到转增股，二级市场还有人买吗？所以我的理解是：重整计划的实质性内容决定，能撑起这市值就是不会变相除权，有利好有较大预期股价还是继续往上走，达到一定总市值后再调整，重整计划很差变相除权是肯定的，但现在股价不高，平均只有投资人价格的1倍也不用担心什么。就像众泰汽车裁定重整计划时，股价是投资人拿股价格的5倍，所以才慢慢的变相除权的。

第六、该考虑比亚迪的感受，你们说比亚迪财大气粗就这样不声不响了吗？希望重整成功后来个比亚迪合资公司注入，可以期待下的。这样的话股价按：算力+半导体+新能源+果汁，你说10元值吗。

第七、接下来的操作思路，我看好合力泰不会退市，看好会有漂亮的重整计划及亮眼的实质性内容，明年第一步撑起300亿的市值，后面看产业投资人的资产注入和定增及主营业务的的情况了。

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