$东方日升(SZ300118)$  恭喜马来西亚日升受益

【西南电新】美国AD初裁税率出台，利好马来西亚及非东南亚四国电池产能

[太阳]11月29日，美国ITA公布针对东南亚四国的反倾销（AD）初裁结果，柬埔寨、马来西亚、泰国、越南普适税率分别为125.37%、21.31%、77.85%、271.28%。结合此前10月1日公布的CVD初裁结果，对各企业海外产能影响分析如下：

1、马来西亚AD/CVD综合税率最低，国内企业在马来西亚电池产能包括：晶科2～3GW（适用税率21.31%/3.47%）、隆基5GW（21.31%/9.13%）、日升3GW（21.31%/9.13%）。这部分产能出口美国仍会有较好盈利。

2、越南部分公司AD/CVD综合税率在60%以下，出口美国仍具备可行性，但盈利也会受较大影响，这部分产能包括：博威越南（54.46%/0.81%）、晶澳越南（53.30%/2.85%）、天合越南（54.46%/2.85%）、晶科越南（56.51%/2.85%）。

3、天合泰国（77.85%/0.14%）、阿特斯泰国（77.85%/23.06%）、隆基越南（271.28%/2.85%）由于AD/CVD综合税率较高，出口美国难度较大。

4、韩华作为韩国公司，又计划在美国建厂，其马来西亚子公司AD/CVD税率分别为0%/14.72%，综合税率最低。

整体来看，# 最受益的是非东南亚四国电池产能，包括横店东磁、钧达股份、天合光能。# 马来西亚AD/CVD税率好于预期，当地有电池产能的晶科、隆基、日升受益。晶澳、天合、阿特斯均在美国有组件产能，东南亚产能影响有限，不至于是利空。