有一段时间没有写基金测评了，最近刚好工作需要整理了一份报告，周末分享给大家。
先看一下目前市面上美股主要指数QDII基金的交易信息。相对来说，大家的额度近期都充足了一些。也有几家公司的纳斯达克100指数基金目前是不限额的。
表格整理在下面，有需要的可以自取。
这里说一个知识点，以下数据是WIND终端根据基金公告数据整理，展示的多为基金公司直销渠道的数据，但特定情况下（如QDII额度紧张）基金存在直销渠道和代销渠道的申购限额数据不一样的情况，如在天天基金或蚂蚁的数据会有所不同。
今天分享的是一只全球科技主动权益基金。
该基金成立以来，与MSCI全球指数、纳斯达克100指数和标普500指数相比，均有不错的超额表现。
图：国富全球科技互联混合净值曲线比较
数据来源：WIND；截至时间：2024.11.29
图中蓝色面积图为国富全球科技互联A相对纳斯达克100指数的超额表现。可以看出两点：
1、作为主动权益基金，该基金投资回报好于三个主要指数；
2、在单边上涨行情中，该基金的超额表现更加亮眼，除了持续有超额而且超额一直在增长。
01
产品要素
成立日期：2018-11-20
基金公司：国海富兰克林基金
基金经理：徐成,狄星华
合计规模：14.20亿元(2024-09-30)
投资类型：国际(QDII)普通股票型基金
投资风格：大盘成长型
比较基准：MSCI全球信息科技指数收益率*40%+中证海外中国互联网指数收益率*40%+人民币活期存款利率(税后)*20%
02
基金经理介绍
2.1 基金经理履历，团队介绍
该产品虽然成立以来是由国海富兰克林基金的老将徐成和狄星华担任基金经理。
但目前该基金现在主要由狄星华负责。
16年证券从业经验，6年公募基金管理经验，CFA，上海大学世界经济学硕士。历任道琼斯咨询(上海)有限公司分析师，易唯思商务咨询有限公司高级分析师，国海富兰克林基金管理有限公司高级研究员。专注研究全球科技行业，聚焦半导体、硬件电子、互联网、工业自动化等子行业，具备长期外资及合资企业工作背景，更懂海外市场。
现任国海富兰克林基金管理有限公司国富全球科技互联混合(QDII)基金的基金经理兼高级研究员。
2.2 投资风格/风格标签
QDII，成长风格，聚焦科技，长期业绩优秀，高仓位，高性价比-sharpe
2.3 投资框架/投资策略
投资理念：具备探索精神的成长股猎手
全球成长股猎手：聚焦代表科技进步的成长行业。擅长科技创新、信息技术、先进制造等领域的研究。
探索精神：偏好左侧布局，寻找传统意义上容易被市场忽视的优质资产。以产业链研究为基础，跟踪行业实时动态，不拘泥于中概股互联网企业，在全球范围内挖掘被忽视但极具潜力的中小市值“黑马股”。
不抱团，控回撤：注重投资组合的安全边际，抛弃抱团的思路，以合理的价格买入优质资产。在严控回撤的前提下，力争稳健收益。
看重持续性和确定性：注重行业竞争格局，关注是否存在业务模式被颠覆的可能。
投资风格：风格稳健，攻守兼备
风格稳健：对估值容忍度不高，达到目标价即减仓。目标价必须基于模型计算，不跟随市场热度随意提高目标价。
攻守兼备：短期会考虑有无催化剂，长期判断投资标的的赛道与壁垒。个股选择上会重公司轻市场，与好公司共同成长，争取长期超额收益。
通过量化方法做精细化投资：一方面把握科技各子行业的长期浪潮，寻找成长性强，能见度高，未来5-10年的成长可预期的标的。另一方面，海外市场的反应更加灵敏，波动更为剧烈，“模糊的正确”远远不够，需要精细化投资，细抠每只股票的财务模型，并通过财报多次验证模型假设，对可能的风险点及时调仓规避。
2.4 基金经理管理产品列表
2.5 收益分析
主要收益来源来自美国科技股的贡献。该基金长期重配美股科技企业，截至三季报，美国地区股票占基金净值为77.30%，占股票市值比为86.38%。
数据来自基金定期报告，行业分类根据WICS行业分类，截至2024.9.30
03
产品业绩表现
3.1 净值走势、净值指标、月度收益等
图：狄星华任职以来净值走势（与纳斯达克指数比较）
数据来源：wind；截止时间：2024.11.29
图：净值指标
数据来源：wind；截止时间：2024.11.29
任职以来，截至2024年11月28日，区间累计收益247.25%，同类排名：1/35。
相对纳斯达克指数的超额回报为73.87%。
国富全球科技互联人民币份额近一年收益36.28%，排名同类第2；
近两年收益78.13%，排名同类第2；
近三年收益37.05%，排名同类第1；
近五年收益166.50%，排名同类第1。
（以上数据截至11.28）
数据来源：wind；截止时间：2024.11.29
图：月度收益
数据来源：wind；截止时间：2024.11.29
3.2 风险指标分析
最大回撤：区间最大回撤34.53%，同类排名：9/35。
数据来源：wind；截止时间：2024.11.29
若将国富全球科技互联A与纳斯达克100指数比较，该基金自2018年底成立以来，最大回撤数据优于纳斯达克100指数的表现。
数据来源：盈米基金；截止时间：2024.11.29
国富全球科技互联人民币业绩数据来自晨星，其余数据来自wind，QDII权益类基金指wind QDII普通股票型基金及混合型基金人民币份额，截至2024.10.31。
该基金的风险收益比相对同类基金具有较明显的优势。
3.3 产品规模变化
数据来源：wind；截止时间：2024.11.29
3.4 资产配置
狄星华管理的权益类产品有一只，国富全球科技互联合同规定股票仓位在60%以上，实际多数情况股票仓位均超过75%。整体偏好高仓位，淡化仓位选择，坚持长期投资理念，以安全边际为纲，偏好公司质地较好且盈利确定性高的股票。
数据来源：wind；截止时间：2024.11.29
数据来源：wind；截止时间：2024.11.29
3.5 行业配置
基金经理代表作国富全球科技产品定位于全球科技互联主题相关公司的投资，故而基金经理侧重在信息技术行业挖掘牛股，但同时也考虑行业的适度分散与个股之间的天然对冲，整体集中程度相对均衡。此外，通过跨区域、多市场选股，助力投资人海外资产配置，并有效分散投资风险。
数据来源：wind；截止时间：2024.11.29
3.6 股票分析
黄色代表是上一季度前十大存在的个股，可以看得出来，持仓有明显的动态变化。
数据来源：WIND 截至时间：2024.09.30
04
市场观点
【近期市场观点】
十月是繁忙的一个月：各大公司财报层出不穷+各类经济数据+万众瞩目的2024美国大选。美国就业、PCE、ISM制造和非农皆是市场焦点，而Mag7的业绩造成的市场扰动也间接帮助放大了波动率，另外有意思的地方是市场抢跑“总统候选人交易”，这种交易更多是交易预期，没有隐含太多基本面，但对市场的短期扰动容易被放大，市场热点颇多，在震荡中美股创下历史新高。
过去两个月间，我们比较明显地感到市场的深度和宽度在变好，顺着这个思路，我们在M7以外的关注度逐步抬高，开始布局更多顺周期行业个股。在AI这个层面，我们初步的想法是硬件层面（即第一步的资本开支）的赢家看起来已经毫无疑义，我们可能会更聚焦在这些赢家身上。而软件层面的货币化率在第三季结束后相比二季度有所推进，应用场景再次扩大，但还不够让我们觉得货币化率就此马上抬升，因此我们还是挑选基本面扎实且AI产品布局多的SaaS公司作为我们主要持仓关注对象。
企业层面，目前财报季尚未结束。彭博数据显示，截至11月10日，美股共有452家公司公布了财报，其中321家(占71%)的营收超出预期，450家公司中有274家(占61%)的销售额超出预期，并预计整体同比和环比都将录得增长，可能创造新的季度纪录，这要比市场预估的4%增长好得多。中长期来看，AI应该是我们组合alpha的来源，提高人类效率还在初期阶段，这将会使得AI受益股的天花板非常之高。
随着大选落地，一些不确定性开始消除。同时，我们觉得微观层面，监管可能会被逐渐放松，有些行业或会有中短期机会。但长期来看，市场会重新将关注点放在经济状况，企业盈利，美联储的货币政策走向之上。
05
免责声明
特别声明：
报告中的任何观点与建议仅代表报告当日作者对基金产品的判断，不构成基金投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证，也不保证对作出的任何判断不会发生任何变更。
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